На Московской бирже, помимо привычных всем Полюса и Полиметалла, торгуется еще один менее известный, но крайне интересный золотодобытчик — Селигдар.

❓ Что из себя представляет компания?

Если кратко описать Селигдар, то получится следующая формула: золото + олово + перспективы роста производства.

📌 Бизнес состоит из 2 дивизионов: золотого и оловянного. По итогам 2022 года, 77% выручки компании принесло производство золота и 17% производство олова (а также немного меди и вольфрама). Остаток — это прочая выручка, включающая в себя услуги по добычи руды и производство серебра. Золотой сегмент в моменте крупнее и маржинальнее оловянного. Рентабельность по EBITDA первого составила 36%, второго 23%.

📌 На 2023 год запасы золота у Селигдара составляют 272 тонны, а запасы олова 405 тыс. тонн. Компания входит в топ-5 по запасам олова в мире и топ-5 по запасам золота в России.

🔥 Главное отличие Селигдара от большинства коллег по сектору в том, что это растущая компания, а не дойная корова. Производство золота выросло с 6,56 тонн в 2019 году до 7,55 тонн в 2022 году, а олова с 2,26 тыс. тонн до 2,9 тыс. тонн. Производство вольфрама за последний год прибавило 72%, а меди увеличилось в 2,5 раза благодаря проведенным модернизациям на производстве.

🏦 На заседании ЦБ было решено не менять ключевую ставку (КС) и оставить ее на уровне 7,5%. Но проинфляционные риски по-прежнему преобладают и могут проявить себя во второй половине года. Ожидаемый ориентир по ставке на текущий год находится в диапазоне 7,3 — 8,2%. Это нам намекает на более высокую вероятность повышения КС в этом году, чем снижения. На 2024 год ЦБ установил ориентир по ней в диапазоне 6,5 –7,5%.

💿 Следующей важной новостью стало решение совета директоров Норникеля #GMKN, который рекомендовал не платить дивиденды по итогам 2022 года. Нельзя сказать, что это было полной неожиданностью, при условии, что акционерное соглашение с Русалом истекло, компания проходит пик инвест. программы и свободный денежный поток за прошлый год снизился более чем в 10 раз до 30 млрд руб. Мы подробно разбирали эту ситуацию еще в конце февраля текущего года. Хорошими уровнями для докуки я считаю 12000 руб. и ниже, если такие цены дадут, конечно. Не стоит забывать, что по низкой оценке и сам Потанин не прочь увеличить долю, это будет оказывать поддержку котировкам.

📈 С начала текущего года индекс Мосбиржи #IMOEX вырос на 22,5%, хотя никаких позитивных новостей за этот период не было, кроме рекомендаций по выплате дивидендов некоторыми компаниями.

💼 Для разумных инвесторов самое время задуматься о консервативной части портфеля. Май уже близко, многие из вас знакомы с известной фразой «Sell in may and go away», если переводить дословно, то «продавай в мае и уходи». По статистике в этот период часто случаются просадки, многие фиксирует позиции перед отпуском, а кто-то на все лето, возвращаясь на рынок лишь осенью, когда объемы торгов восстанавливаются после летнего сезона.

❗️Не стоит воспринимать данную стратегию буквально. Просто на этот период не будет лишним запастить небольшой подушкой на случай коррекции, чтобы хорошие акции можно было купить дешевле. А мы сегодня разберем интересные бумаги для такой подушки.

✔️ Фонды ликвидности, о которых мы часто говорим. К ним относятся #SBMM, #LQDT (бывш. VTBM), #RCMM и #AKMM. Все эти активы следуют за индексом RUSFAR.

На прошлой неделе мы с вами разобрали отчетность компании, где ключевым драйвером роста стали собственные высокорентабельные решения, оборот от реализации которых вырос на 105% г/г. Сегодня попробуем выяснить, какие конкретно шаги предпринимает менеджмент по развитию данного направления. Также оценим, насколько стратегия компании соответствует стратегии государства по импортозамещению программного обеспечения на российском рынке.

📌 Последняя новость стала логичным подтверждением действий по реализации заявленной стратегии. Группа Softline приобрела контрольный пакет акций в трех российских компаниях по разработке отечественных программных продуктов, которые являются лидерами в своих классах.

✔️ АО «БОСС. Кадровые системы» – производитель продукта «БОСС-Кадровик» для автоматизации кадрового учета и процессов управления человеческими ресурсами. «БОСС-Кадровик» используют около 20% предприятий, входящих в ТОП-600 российского рынка. Среди них такие известные компании, как Лукойл, Алроса, Фосагро, Белуга, аэропорт Пулково в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургский Метрополитен.

🛢Для российского нефтегазового сектора «правила игры» постепенно обретают очертания. Внешние санкции, связанные с эмбарго и потолком цен, введены, а новых пока не предвидится (их уже банально будет трудно придумать без серьезного ущерба для самих инициаторов).

💰Масштабы дополнительных налоговых изъятий со стороны государства также стали ясны (что, впрочем, не исключает новых неприятных сюрпризов). Процесс переориентации на новые рынки сбыта также не носит аврального характера, а идет планомерно.

📊 Однако, в потоке геополитических событий не нужно забывать, что каждая отдельно взятая нефтегазовая компания зависит не только от макроэкономических факторов, но также имеет индивидуальные сильные стороны и риски, которые по мере стабилизации ситуации постепенно будут приобретать все большую значимость.

В качестве примера сегодня разберем Татнефть, не самую крупную по глобальным меркам нефтяную компанию, но представляющую интерес для частных инвесторов.

👍 Сильные стороны

📌 По итогам прошедшего года (МСФО) операционная прибыль Татнефти выросла на 61,9% г/г на фоне роста выручки на 18,4% г/г.

❌ Прошедший год стал переломным для российского рынка интернет-рекламы. После февральских событий крупнейшие иностранные платформы отключили монетизацию на территории РФ, а некоторые и вовсе были заблокированы.

📈 На этом фоне мощный импульс для роста получили местные интернет ресурсы, такие как Яндекс #YNDX и VK. Ранее мы уже разбирали Яндекс, который успешно воспользовался ситуацией и увеличил свою долю на поисковом рынке, потеснив Гугл. А сегодня мы посмотрим, какой кусок пирога достался VK.

📌 Ядро холдинга — это социальные сети и контентные платформы, такие как «Вконтакте» (в первую очередь), а также «Одноклассники», почта и «Дзен». Данный сегмент приносит компании 77% выручки, а также генерирует практически всю EBITDA. Еще 12% выручки приходится на образовательный сегмент (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и др). Оставшуюся часть дохода дают технологии для бизнеса (WorkSpace, облачные сервисы), а также экспериментальные направления (VK Play, RuStore, Юла и т.д.).

💰 Как видим, основной вклад в бизнес вносят соцсети, на которых держится клиентская база и денежный поток компании.

➗В прошлом году произошло разделение бизнеса на российский сегмент (Softline Russia) и зарубежный сегмент (Noventiq). На данный момент на Мосбирже торгуются глобальные депозитарные расписки именно зарубежного холдинга (#NVTQ).

📝Более года менеджмент не публиковал никаких данных о происходящих событиях внутри компании. Это можно понять, ведь ключевая часть бизнеса была связана с дистрибуцией программного обеспечения, в основном иностранного происхождения. Но по итогам 2022 года отчет все-таки вышел.

С января по апрель ГДР компании выросли на 27% и постепенно восстанавливаются объемы торгов. Кто покупает данный актив, насколько сильно бизнес пострадал в 2022 году и есть ли шансы на восстановление? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.

📉 Оборот по итогам прошлого года сократился на (9,1%), не так существенно, как многие ожидали. Основной причиной снижения стал уход иностранных производителей ПО с российского рынка. Диверсификация позволила снизить влияние данного негативного фактора, благодаря увеличению доли собственных решений в сфере ПО, услуг и оборудования. Оборот от реализации собственных решений вырос на 105% г/г до 6,6 млрд руб., оборот от сторонних решений сократился на (14%) г/г до 64 млрд руб.

Мы уже разбирали финансовые результаты Совкомфлота по итогам 9 месяцев 2022 года. Теперь компания отчиталась по итогам полного 2022 года, пусть и в сокращенном виде.

✅ И, самое главное, подтвердила свою приверженность платить дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. А это значит, что негативным ожиданиям, которые долгое время окутывали компанию, скорее всего, не суждено будет оправдаться.

❗️Основная часть финансовых показателей была опубликована в долларах, это надо иметь в виду при анализе.

📈 Выручка выросла на 22,6% г/г.

📈 EBITDA увеличилась на 53,2% г/г, операционная прибыль выросла в 2,5 раза!

🔥 Скорректированная чистая прибыль в рублях (та самая, которая используется для расчета дивидендов) выросла в 4,4 раза до 20,36 млрд рублей. Конечно же сказался эффект низкой базы, но результат все равно впечатляющий.

📊 Чистый долг снизился на 61% г/г, соотношение ND/EBITDA опустилось до комфортных отметок: 0,9x. После событий февраля прошлого года и введения санкций, компания продала часть флота, которая специализировалась на международных проектах с западными странами, что позволило рассчитаться с кредиторами и так радикально снизить долговую нагрузку.

На прошлой неделе прошел большой съезд на СИМ, где выступили представители всех крупных компаний, связанных с кикшерингом.

📌 СИМ — средство индивидуальной мобильности. Представляет из себя транспортное средство, имеющее одно или несколько колес (роликов), предназначенное для индивидуального передвижения человека посредством использования двигателя (двигателей) (электросамокаты, электроскейтборды, гироскутеры, сигвеи, моноколеса и иные аналогичные средства).

📈 По итогам 2022 года на электросамокатах в РФ было совершено более 103 млн поездок. По оценкам представителей сектора, к 2026 году ожидается, что данное число вырастет до 500 млн поездок. Это подразумевает продолжение роста рынка кикшеринга и спроса на него. В прошлых постах мы уже разбирали, что электросамокат уже превратился в полноценный вид транспортного средства и были даже приняты новые изменения в ПДД.

📈 Также мы изучили рекордные результаты компании WHOOSH по итогам прошлого года.

Сегодня хочется остановиться на новых направлениях развития бизнеса, которые отметил менеджмент #WUSH на съезде. К одним из наиболее важных вопросов, на мой взгляд, относится безопасность, как пилота, так и пешеходов. Если данный вопрос будет плохо проработан, то кикшеринг может не прижиться на нашем рынке. Люди будут просто бояться управлять данными транспортными средствами.

📈 С начала года акции компании выросли на 31%. Насколько этот рост оправдан динамикой финансовых результатов Группы и есть ли потенциал для дальнейшего роста? Попробуем вместе разобраться в статье.

Ключевые результаты 2022 года:

📉 Выручка снизилась на 8% г/г до 80,56 млрд руб. Ожидаемое снижение на фоне негативной динамики операционных результатов, которые так и не восстановились после пандемии 2020 года. Вторым важным фактором стало сильное падение цен на элитное жилье в прошлом году, а основную ставку Эталон делает как раз на этот сегмент рынка. Но, стоит отметить, что девелоперы не сильно снижают цены на новостройки, поэтому, потенциальные покупатели постепенно уходят на вторичный рынок, где можно найти более выгодные предложения.

📊 Удержание высокой цены реализации квадратного метра позволило немного нарастить рентабельность валовой прибыли до 35%, что на 3 п.п. выше уровня 2021 года.

📉 EBITDA демонстрирует тоже нисходящую динамику, падение на 8% г/г до 16,5 млрд руб. Рентабельность EBITDA удалось сохранить на уровне 2021 года в районе 20,5%.