Продолжаю держать выпуски ТГК-14. На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии.
Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать.

Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований:
• для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»;
• для фиксированной ставки – не более 25%.

Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза.

С расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д.

Доходности с начала года:

• личный счет 24,6%
• клиентский счет 19,3%
• Индекс ММВБ (MCFTR) 4,5%
• Стратегия PoE (3,8)% против Индекса ММВБ (MCFTR) (6,2)% с момента запуска

Итоги 2025

• Интересно получается, но конец года закрываю почти вне позиции по акциям, весь портфель — облигации.
• Частично это соответствует мыслям на начало года, что лучше всего снижение КС встречать в облигациях, поскольку геополитика будет давить на акции сильнее.
• Однако, даже облигации могут потрепать нервы, так ТГК-14 второй раз устраивает качели (по факту откатились снова к номиналу, бумажную прибыль в 10% не зафиксировал), почти спустя полгода. Ранее были аресты мажоритариев, сейчас АКРА снизило рейтинг в тайминге с дефолтом Монополии, которая на операционном уровне была убыточна. В этом плане у ТГК все получше.
• Большой убыток за год по шорту декабрьского фьюча Мвидео, на фоне роста последней выглядит не таким уж и большим. Благо еще раз перечитал и увидел косяк, помогло выйти до бурного роста, но ведь мог и не открывать совсем.

Доходности с начала года:

• личный счет 30,5%
• клиентский счет 22,2%
• Индекс ММВБ (MCFTR) 1,3%

Подрезал себе доходность, благо купоны по бондам выступаем некой страховкой от глупости

Акции

• Закрыл все позиции на время, сфокусировался на Европлане и Элементе. По элементу была новость с Абирега про покупку Сбером, но пока никакой информации на раскрытии нет, выглядит странно.
• Как-то захотелось еще раз просмотреть всю инфу про допку Мвидео и увидел на сайте информацию с данными по эмиссии и корректировка к нему. Какое было удивление, что срок уведомления о прем праве был увеличен с 10 дней до 100 дней после регистрации допки в ЦБ, т.е. даже мартовский фьюч может не застать объявление цены. И это все было в открытом доступе еще с 28 августа. Закрыл с существенным убытком, возможно самым большим за этот год. Доху на личном счете срезало больше, поскольку обычно на себя беру больший риск.

Облигации

• Ничего не делал, ток купоны приятно радуют.

Прочее

• Посетил Profit. С масштабами конфы Смартлаба это не сравнится, но прикольно было посмотреть, что покажут эмитенты спустя месяц. Правда и самих эмитентов намного меньше. Особенно интересно было слушать SFI, их IR так и говорил, что надо было им верить, кто поверил – заработал.

Доходности с начала года:

• личный счет 33,2%
• клиентский счет 23,6%
• Индекс ММВБ (MCFTR) (4,1)%

ЦБ все также не балует, хотя вокруг уже очень плохо. На работе проекты с оценки сменились на реструктуризацию и разработка стратегии.

Акции

• Спекулятивно покупал ЦИАН под дивы. Все время был небольшой плюс, по итогу закрылся около нуля, но с учетом платы за плечо получился небольшой минус.
• На конфе смартлаба сразу пошел на Ренессанс Страхование. Выступление не очень впечатлило, а учитывая новый применяемый ими стандарт МСФО, сильного эффекта при снижении КС ЦБ на ОФР не будет. Поэтому позу закрыл.
• Также понравилось выступление МТС Банка, как и писал ранее. Думал докупить, но видимо не мне одному понравилось, котировки за неделю сделали +10%, пока еще посмотрю.
• Держу шорт на м.видео через декабрьские фьючи. По словам менеджмента до конца года должны провести допку. На коленке цена должна быть не выше 40-45 рублей. Вроде было 30.10 заседание СД по определению цены, в скором времени должно быть решение.

Сейчас смотрю презентации со смартлаба, в т.ч. эмитентов, на которых не получилось поприсутствовать. Краткие заметки для себя:

1) Всеинструменты — как будто все плохое, что могло быть случилось. Концентируются на B2B (нашли свою нишу?) Долг гасят, показатели стабилизируются, мульт уже более менее
2) Эталон размытие в 1,5 раза? Посмотрел новости, утвердили до 400 млн размещение (на пальцах хватит и 250 млн шт. по текущей или будет существенный дисконт?)
3) МТС Банк — выглядит интересным и оч хорошее выступление. Если все эмитенты были немного грустными, то тут прям все хорошо было, приятно слушать.

Сентябрь горит, инвестор плачет… (октябрь будет таким же, судя по старту)

Доходности с начала года:

• личный счет 32,8%
• клиентский счет 23,3%
• Индекс ММВБ (MCFTR) 1,1%

Все пошло на 50% плана. ЦБ снизил ставку на 1% вместо 2%, что воспринялось рынком командной «На дно».

Акции

• На клиентском счете попал в ловушку с до внесением. Был еще один взнос кэша в начале сентября, когда бонды уже прайсили снижение 2% и не было интересных доходностей, а акции уже ползли вверх.
• Ранее доли были одинаковые, но сейчас в моем акции всего 10%, клиентском доля увеличилась до 27% и серьезная ошибка в публичной стратегии, где доля была 50%.
• Фосагро хорошо себя показал на треке, упал меньше всех + дал дивиденды, скорее всего его закрою и перераспределю долю между всеми упавшими.
• Селигдар никак не впитывает цену золота.

Облигации

•  После каждого пополнения добираю ТГК-14 7 выпуск
• Также докупал золотые бонды Селигдара, которые впитывают стоимость золота, немного добирал Борца

Доходности с начала года:

• личный счет 34%
• клиентский счет 25%
• индекс ММВБ (MCFTR) 9%

Пересчитал доходность через TWR, немного скорректировались доходности вниз. По клиентскому счету основные изменения за счет частых взносов, сейчас должно быть более объективно.

Акции

• Veon закрыт, очень бурный рост за короткий срок. Скорее всего Аленка эффект.
• Покупал Ренессанс страх и МТС Банк под снижение КС, поскольку ОФЗ уже отрасли, а у компаний на балансе есть большие объемы. Эффект должен быть виден в отчетности за 3 квартал.
• ЕМЦ стартанул на комментарии из пресс-релиза. Возможно, преждевременно, жду цену ниже 800 руб.

Облигации

• Заменил ТГК-14 02 на 7 выпуск, эффект на номинал должен быть аналогичный + фиксация доходности на долгий срок.
• Еще раз покупал Селигдар 04, но на этой недели его заменю на золотые бонды и увеличу долю в самих акциях Селигдара.
• Покупал долларовые облигации Борца, потом вышли новости про разблокировку купонов, хорошо отрасли.

Прочее

• Получилось почти наполовину срезать налог на прибыль за 2025 на клиентском счете за счет участия в дивидендах РТК (ао). Смотрел на сентябрьский фьюч в расчете, что акция не должа уйти сильно ниже. В итоге дивидендов пришло больше чем зафиксированный убыток, который еще и почти вдвое срезал налогооблагаемую базу.

Доходности с начала года:

• личный счет 58%
• клиентский счет 32%

Акции

• Продолжаю держать Х5, немного продавал на клиентском счете, чтобы докупать остальные истории.
• Покупал Фосагро, Селигдар под возможный девал.
• Также немного покупал Veon на клиентский счет и ЮМГ.

Облигации

• Все еще составляют 85-90% от портфелей, но постепенно доля будет снижаться, на купоны буду докупать акции.
• ТГК-14 05 отрос и ушел в +10%, самолет П18 туда же полетел.
• ТГК-14 01 достиг целей и по 950 продан.
• В среднем доходность портфеля облигации составляет 22-24% на 3-4 года, что выглядит ок и можно особо не париться. Возможно, сильно отросшие истории будет смысл на что-то менять, пока думаю.
• На проливе ЮГК покупал их долларовые бонды, получилось взять ниже номинала, зафиксил доходность больше 10% в долларах на 1,5 года.
• Немного покупаю золотые облигации Селигдара, как доп страховку от девала.
• Участвовал в размещении Селигдара 04 -особого профита нет, слишком срезали купон.
• Псевдо участие в МГКЛ, сейчас обхожу Диалот стороной, заморозил кэш под ничего.

• личный счет 28%
• клиентский счет 13%

• Немного докупал на купоны Х5, идея все еще выглядит более менее, жду дальнейшие отчеты и дивиденд. Дивиденд планирую полностью реинвестировать обратно.
• Покупал немного ЮГК с взглядом на будущий девал (забегая вперед скажу, что продал после новостей)
• Взял на копейки ВТБ и ЮМГ понаблюдать, пока интересных идей не видно

• Стойко пересидел падение по ТГК-14, когда отросло обратно продал часть.
• На деньги от ТГК-14 докупил облигации Самолета с последнего размещения, получилось в день торгов взять чуть ниже номинала.
• На купоны также докупал 1 и 2 выпуск ТГК-14, пока давали доходность выше 25%.
• Полностью закрыл позиции по Борцу и Домодедово, после ТГК-14 перчика хватает и без них. 

• Личный счет (4%)
• Клиентский счет +4%