ТГК-14 для воблы

ТГК-14 отчиталась по МСФО за 2025 г. — для воблы все норм.

Очень внимательно наблюдаю за компанией, поскольку держу большую долю в облигациях эмитента.

ОФР для лохов — ОДДС для пацанов, сразу денежные потоки по диагонали


Деньги есть и даже небольшой запас еще на %%, ожидать какого-то роста было бы очень странно, учитывая объем размещения облигации в 2025 г.

Также на балансе компании лежит 8,2 млрд кэша в депозитах, которые приносили 15% годовых, из них 3 млрд в качестве гарантии, т.е. ликвидного 5 млрд руб. Но это так, просто для спокойствия.
Еще держат акции РусГидро на 18 млн руб., маловато, у меня это почти топ пик.

Теперь самое главное — капекс под ДПМ-2
Компания приводит такой график с учетом НДС

Волнует 2026 г., поскольку в конце этого месяца должно быть погашения первого выпуска (см. анализ тут smart-lab.ru/blog/1254668.php) и видно, что это совпадает с минимальным капексом, т.е. 2026 проходят без проблем, даже учитывая разборки с тарифами, об этом далее.

Если посмотреть разборки с тарифными службами, то вот комментарии аудитора:

Выглядит странным формулировка про сумму потенциальных пересчетов, как понимаю это относится к ретроспективной выручке, поскольку уже понятны цифры по компенсации и они проведены:

Итого потенциальный отток по разборкам в 2026 году будет 540 млн руб., однако у компании есть встречные иски на сумму 730 млн руб. и как будто шанс у них есть, поскольку в 2025 г. часть им компенсировали:


Все это приводит к тому, что тарифная история почти подходит к концу, а с 01.10.2026 ожидается существенная индексация тарифов как у всей генерации.
Теперь надо смотреть за финансовыми действиями в течение года, должны искать источники финансирования на 2027 год.
Учитывая истории с рейтинговыми агентствами, выглядит, что это будут банки.