Смотрим свежие цифры:

• Выручка за II квартал: 1,45 млрд ₽ (+26% г/г)
• Выручка за 1П2026: 2,5 млрд ₽ (+30%)
• OIBDA за 1П2026: 1,17 млрд ₽ (+26%)
• Рентабельность OIBDA: 46,5%
• Чистая прибыль за 1П2026: 469 млн ₽ (+7%)
• Управленческая прибыль NIC: 497 млн ₽ (+25%)
• Дебиторская задолженность: 3,81 млрд ₽ (+18% за квартал)
• Чистая денежная позиция: 539 млн ₽

📈 Выручка растёт, но темпы немного замедлились

Во II квартале продажи прибавили 26%, а за полугодие – 30%. После роста на 36% в начале года динамика стала спокойнее, но для Базиса это частично связано с сезонностью: основная часть контрактов традиционно закрывается во второй половине года.

OIBDA увеличилась на 26%, до 1,17 млрд ₽, а рентабельность составила 46,5%. Чистая прибыль выросла лишь на 7%, зато NIC, от которой зависят дивиденды, прибавила 25%.

💸 Прибыль пока не превращается в деньги

Главная слабость отчёта – денежный поток. В I квартале FCF составил минус 971 млн ₽ против плюса 640 млн ₽ годом ранее, к концу полугодия ситуация заметно не улучшилась.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за II квартал: 334,2 млрд ₽ (+47% г/г)
• Оборот площадки (GMV): 1,31 трлн ₽ (+37%)
• Количество заказов: 934,3 млн (+73%)
• Активные покупатели: 69,2 млн человек (+14%)
• Скорректированная EBITDA: 57,9 млрд ₽ (+48%)
• Рентабельность EBITDA: 4,4% от GMV
• Чистая прибыль: 10,1 млрд ₽ против 359 млн ₽ годом ранее
• Свободный денежный поток: 155,6 млрд ₽

📈 Сервисы растут быстрее оборота

Доходы от услуг продавцам увеличились на 50%, до 210,8 млрд ₽, тогда как GMV прибавил 37%. Всё большую часть выручки Ozon получает от логистики, рекламы, продвижения и других инструментов для селлеров.

Продажа собственных товаров принесла 77,7 млрд ₽, процентная выручка выросла на 56%, до 45,7 млрд ₽.

⚙️ Маркетплейс становится эффективнее

Удельные расходы на обработку и доставку заказов сократились на 12%. Операционная прибыль выросла на 54%, до 31,2 млрд ₽, рентабельность EBITDA достигла рекордных 4,4% от оборота.

Чистая прибыль увеличилась до 10,1 млрд ₽. Часть роста обеспечили положительные курсовые разницы на 3,2 млрд ₽, но даже без них квартал остался бы прибыльным.

( Читать дальше )

Друзья, всем доброго дня!

Сегодня хочу поговорить об инструменте, который кажется даже чересчур простым для фондового рынка. Обычный лист бумаги с заранее прописанными правилами: зачем мы инвестируем, какой риск готовы выдерживать, что покупаем, при каких условиях продаём и когда вообще имеем право вмешиваться в портфель.

Это и есть личная инвестиционная декларация.

Большую часть времени она может спокойно лежать в заметках и никак о себе не напоминать. Настоящая ценность раскрывается в дни, когда рынок начинает резко двигаться и вместе с котировками скачет наше настроение.

📉 Представим знакомую ситуацию.

Индекс падает несколько дней подряд. В ленте один тревожный заголовок сменяет другой. Аналитики пересматривают прогнозы, знакомые обсуждают уход в кэш, портфель краснеет с каждым открытием приложения.

В спокойный день мы прекрасно знаем, что просадки входят в рыночный цикл. Но во время самой просадки эта мысль внезапно теряет убедительность.

Мозг требует действий.

Продать часть акций. Спрятаться в облигации. Срочно докупить упавшее. Закрыть позицию, которая раздражает сильнее остальных. Через час решение снова меняется.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Чистая прибыль за 1П2026: 1,02 трлн ₽ (+18,6% г/г)
• Чистая прибыль за II квартал: 511,2 млрд ₽ (+20,9% г/г)
• Рентабельность капитала: 24,2%
• Чистый процентный доход за II квартал: 1,1 трлн ₽ (+26,7% г/г)
• Чистая процентная маржа: 6,7% (+0,4 п.п. кв/кв)
• Кредитный портфель: 52,6 трлн ₽ (+1,9% за квартал)
• Розничный портфель: 20,3 трлн ₽ (+3% за квартал)
• Отношение расходов к доходам: 29,1%

💰 Основной прирост снова обеспечили процентные доходы

Чистый процентный доход во II квартале вырос почти на 27%, до 1,1 трлн ₽, а маржа поднялась до 6,7%. Более доходное розничное кредитование заняло большую долю в портфеле и поддержало результат.

Розничный портфель прибавил 3%, до 20,3 трлн ₽. Ипотечный портфель вырос до 13,3 трлн ₽: в конце квартала спрос усилился перед изменением условий семейной программы. Корпоративное кредитование увеличилось на 1,1%.

⚙️ Расходы остаются под контролем

Средства частных клиентов достигли 34,5 трлн ₽ и за квартал выросли на 1,8%. Отношение расходов к доходам составило 29,1%, а рентабельность капитала удержалась на уровне 24,2%.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за II квартал: 386,3 млрд ₽ (+16% г/г)
• Скорректированная EBITDA: 88,9 млрд ₽ (+35%)
• Рентабельность EBITDA: 23% (+3,1 п.п.)
• Чистая прибыль: 64,5 млрд ₽, рост почти в четыре раза
• Скорректированная чистая прибыль: 47,6 млрд ₽ (+56%)
• Денежные средства и депозиты: 296 млрд ₽
• Скорректированный чистый долг / EBITDA: 0,02x
• Выручка за 1П2026: 759 млрд ₽ (+19%)
• Скорректированная EBITDA за 1П2026: 162,2 млрд ₽ (+41%)

📈 Прибыль растёт быстрее выручки

Темп роста выручки снизился с 22% в I квартале до 16% во втором. При этом скорректированная EBITDA прибавила 35%, а её рентабельность выросла до 23%.

Яндекс всё больше зарабатывает на уже набранном масштабе: зрелые направления повышают эффективность, а часть молодых сервисов постепенно сокращает убытки.

🚕 Городские сервисы заметно улучшили результат

Выручка направления выросла на 18%, до 215,6 млрд ₽, а скорректированная EBITDA увеличилась в 2,7 раза, до 34,4 млрд ₽.

Электронная коммерция впервые получила положительную скорректированную EBITDA. Яндекс Маркет замедлил расширение оборота и сосредоточился на экономике заказов, тогда как Лавка и Еда сохранили двузначные темпы роста.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Никель за 1П2026: 85 тыс. тонн (-2% г/г)
• Медь: 203 тыс. тонн (-5%)
• Палладий: 1,199 млн унций (-14%)
• Платина: 281 тыс. унций (-16%)
• Чистый долг / EBITDA на конец 2025 года: 1,6x

📉 Ремонты сократили производство

Выпуск снизился по всем основным металлам. По никелю сказался ремонт печи на Надеждинском металлургическом заводе, по меди и платиноидам – высокая база прошлого года, восстановление незавершённого производства и изменение состава сырья.

Во II квартале ситуация улучшилась: производство никеля выросло на 4% квартал к кварталу, меди – на 6%, платины – на 7%. Палладий снизился ещё на 3%.

🎯 Во втором полугодии выпуск должен ускориться

Норникель сохранил годовой прогноз: 193-203 тыс. тонн никеля, 336–356 тыс. тонн меди без учёта Забайкальского дивизиона, 2,415–2,465 млн унций палладия и 616–636 тыс. унций платины.

Для выполнения плана компании придётся заметно нарастить производство во второй половине года. Основные ремонты уже завершены.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Отгрузки за 1П2026: 10,7 млрд ₽ (+45% г/г)
• Выручка по МСФО: 9,5 млрд ₽ (+41%)
• EBITDA: 0,8 млрд ₽ против -2,5 млрд ₽ годом ранее
• Чистый убыток: 1,4 млрд ₽ (-72%)
• Расходы: -13% г/г
• Затраты на R&D: 5,2 млрд ₽ (+6%)
• Продажи новым клиентам: 5,9 млрд ₽ против 2 млрд ₽ годом ранее
• Чистый долг: 12,5 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA LTM: 0,8x

📈 Отгрузки заметно превысили первоначальный план

За полугодие Позитив отгрузил продуктов на 10,7 млрд ₽ при ориентире не менее 8,5 млрд ₽. Выручка выросла на 41%, а EBITDA вернулась в положительную зону.

Расходы сократились на 13%. Маркетинговые затраты снизились вдвое после отказа от проведения Positive Hack Days, который раньше обходился примерно в 1 млрд ₽. При этом компания не стала экономить на разработке: расходы на R&D выросли до 5,2 млрд ₽.

👥 Основной прирост обеспечили новые клиенты

Продажи новым заказчикам увеличились почти втрое, до 5,9 млрд ₽. Их доля в общих отгрузках выросла с 27 до 55%. Продления остались примерно на прежнем уровне, а дополнительные продажи действующим клиентам снизились.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Общая выручка за II квартал: 107,4 млрд ₽ (+27% г/г)
• Общая выручка за 1П2026: 191,5 млрд ₽ (+15%)
• Скорректированная EBITDA за 2025 год: 56 млрд ₽ (+11%)
• Чистая прибыль за 2025 год: 20 млрд ₽ против 41,2 млрд ₽ годом ранее
• Чистый долг на конец 2025 года: 148,2 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 2,65x
• Операционный денежный поток за 2025 год: -9,5 млрд ₽
• Рекомендованный дивиденд: 16,48 ₽ на акцию

📈 Выручка растёт сразу в нескольких направлениях

Во II квартале общая выручка Русагро до межсегментных элиминаций выросла на 27%. Масложировой бизнес прибавил 15%, сельскохозяйственный – в 4,1 раза, сахарный – на 64%.

Мясное направление снизило выручку на 2% из-за слабых цен на свинину. При этом производство свинины выросло на 7%, выпуск сырого растительного масла – на 32%, а доля продукции с высокой добавленной стоимостью достигла 65%.

💳 Проценты и долг сокращают запас прочности

По итогам 2025 года скорректированная EBITDA увеличилась на 11%, но чистая прибыль сократилась более чем вдвое. Процентные расходы выросли с 9,5 до 17,4 млрд ₽.

( Читать дальше )

Друзья, всем доброго дня!

Сегодня хочу поговорить о навыке, который особенно сильно влияет на результат в периоды рыночной турбулентности. Можно идеально посчитать EBITDA, изучить долговую нагрузку, построить несколько моделей и всё равно потерять деньги из-за решения, принятого в состоянии страха или перегруза.

В спокойной среде анализ даёт нам довольно устойчивую опору. Мы изучаем отчётность, сравниваем компании, оцениваем денежные потоки и постепенно собираем инвестиционный сценарий.

Во время сильной неопределённости всё усложняется. Новая информация приходит быстрее, старые прогнозы устаревают, рынок резко реагирует на заголовки, а вероятность неожиданных событий растёт. Инвестор оказывается в ситуации, где каждое новое решение приходится принимать с пониманием, что часть вводных может измениться уже завтра.

📍 Именно здесь начинает решать психология.

Наш мозг плохо переносит длительную неопределённость. Ему хочется как можно быстрее вернуть чувство контроля. Поэтому в моменты сильного напряжения мы начинаем чаще проверять котировки, читать ещё больше новостей, пересматривать позиции и искать срочные решения.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка: 836,3 млрд ₽ (+4% г/г)
• Чистая прибыль: 218,7 млрд ₽
• Нормализованная прибыль: 216,5 млрд ₽ (-8,7%)
• EBITDA: 430,4 млрд ₽ (-8,8%)
• Добыча: 346,2 млн барр. н.э. (+2,8%)
• Операционный денежный поток: 172,2 млрд ₽ (-12%)
• CAPEX: 160 млрд ₽
• Чистая денежная позиция: 43,5 млрд ₽

📊 Рост объёмов не приводит к росту прибыли

За полугодие Новатэк увеличил добычу на 2,8%, а выручку – на 4%. Однако EBITDA сократилась почти на 9%, аналогичными темпами просела и нормализованная прибыль.

Операционные расходы выросли до 658,1 млрд ₽. Удорожание логистики и экспортные ограничения увеличивают издержки, поэтому рост производства пока не улучшает финансовые результаты.

🚢 Экспорт СПГ приходится перестраивать

Из-за ужесточения европейских ограничений Новатэк перенаправляет объёмы в Азию. Экспорт в Китай растёт, а Северный морской путь позволяет сократить логистическое плечо.

Однако быстро заменить европейское направление сложно: арктическая логистика требует специализированного танкерного флота, которого пока не хватает.

( Читать дальше )