💻 Базис растёт, но деньги застревают в дебиторке

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за II квартал: 1,45 млрд ₽ (+26% г/г)
• Выручка за 1П2026: 2,5 млрд ₽ (+30%)
• OIBDA за 1П2026: 1,17 млрд ₽ (+26%)
• Рентабельность OIBDA: 46,5%
• Чистая прибыль за 1П2026: 469 млн ₽ (+7%)
• Управленческая прибыль NIC: 497 млн ₽ (+25%)
• Дебиторская задолженность: 3,81 млрд ₽ (+18% за квартал)
• Чистая денежная позиция: 539 млн ₽

📈 Выручка растёт, но темпы немного замедлились

Во II квартале продажи прибавили 26%, а за полугодие – 30%. После роста на 36% в начале года динамика стала спокойнее, но для Базиса это частично связано с сезонностью: основная часть контрактов традиционно закрывается во второй половине года.

OIBDA увеличилась на 26%, до 1,17 млрд ₽, а рентабельность составила 46,5%. Чистая прибыль выросла лишь на 7%, зато NIC, от которой зависят дивиденды, прибавила 25%.

💸 Прибыль пока не превращается в деньги

Главная слабость отчёта – денежный поток. В I квартале FCF составил минус 971 млн ₽ против плюса 640 млн ₽ годом ранее, к концу полугодия ситуация заметно не улучшилась.

Основная причина – рост дебиторской задолженности с 3,23 до 3,81 млрд ₽. Клиенты получают продукты и услуги сейчас, а расплачиваются позже. В результате часть выручки остаётся на бумаге, а Базису приходится финансировать текущую работу собственными средствами.

⚠️ Запас по балансу пока есть

У компании нет чистого долга: денежные средства превышают обязательства на 539 млн ₽. Это позволяет пережить временные задержки платежей без заметного роста заимствований.

Но запас небольшой по сравнению с объёмом дебиторки. Если сроки расчётов продолжат растягиваться, чистая денежная позиция может быстро сократиться.

🎯 Годовой прогноз требует сильного второго полугодия

Менеджмент ждёт роста выручки на 30-40% и рентабельности OIBDA около 60%. После 46,5% за первые шесть месяцев компании придётся заметно улучшить маржу во второй половине года.

Сезонность может помочь: крупные контракты обычно закрываются ближе к концу года. Однако и доля регулярной выручки пока составляет 45% против ранее заявленного ориентира 57%.

Базис продолжает расширять бизнес и сохраняет высокую рентабельность, но качество роста вызывает вопросы. Выручка и прибыль увеличиваются, тогда как расчёты с клиентами идут медленнее.

В следующих отчётах важнее всего увидеть снижение дебиторской задолженности, восстановление FCF и подтверждение годового прогноза по марже.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt