Русагро ускорила рост во II квартале, но долг продолжает расти

Смотрим свежие цифры:

• Общая выручка за II квартал: 107,4 млрд ₽ (+27% г/г)
• Общая выручка за 1П2026: 191,5 млрд ₽ (+15%)
• Скорректированная EBITDA за 2025 год: 56 млрд ₽ (+11%)
• Чистая прибыль за 2025 год: 20 млрд ₽ против 41,2 млрд ₽ годом ранее
• Чистый долг на конец 2025 года: 148,2 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 2,65x
• Операционный денежный поток за 2025 год: -9,5 млрд ₽
• Рекомендованный дивиденд: 16,48 ₽ на акцию

📈 Выручка растёт сразу в нескольких направлениях

Во II квартале общая выручка Русагро до межсегментных элиминаций выросла на 27%. Масложировой бизнес прибавил 15%, сельскохозяйственный – в 4,1 раза, сахарный – на 64%.

Мясное направление снизило выручку на 2% из-за слабых цен на свинину. При этом производство свинины выросло на 7%, выпуск сырого растительного масла – на 32%, а доля продукции с высокой добавленной стоимостью достигла 65%.

💳 Проценты и долг сокращают запас прочности

По итогам 2025 года скорректированная EBITDA увеличилась на 11%, но чистая прибыль сократилась более чем вдвое. Процентные расходы выросли с 9,5 до 17,4 млрд ₽.

Чистый долг поднялся с 93,5 до 148,2 млрд ₽, а отношение долга к EBITDA – с 1,85x до 2,65x. Операционный денежный поток ушёл в минус на 9,5 млрд ₽.

💸 Дивиденды возвращаются после долгого перерыва

Совет директоров рекомендовал направить на выплаты 15 млрд ₽ из нераспределённой прибыли прошлых лет, или 16,48 ₽ на акцию. Это может стать первой выплатой с 2021 года.

Нынешний дивиденд не задаёт ориентир на следующие годы. Повторение такой выплаты будет зависеть от прибыли, долга и денежного потока.

⚖️ По контролирующему акционеру остаются вопросы

В мае контрольный пакет Русагро перешёл государству, а управление компанией получила структура Россельхозбанка. Будущая стратегия собственника пока не раскрыта.

Русагро начинает 2026 год с сильного роста продаж, но финансовые итоги 2025 года остаются слабыми. Рост долга и отрицательный денежный поток не позволяют оценивать компанию только по выручке и дивиденду.

Для долгосрочной оценки важнее снижение долговой нагрузки, возврат денежного потока в плюс и ясность по стратегии контролирующего акционера.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt