Positive Technologies нарастила отгрузки и вывела EBITDA в плюс

Смотрим свежие цифры:

• Отгрузки за 1П2026: 10,7 млрд ₽ (+45% г/г)
• Выручка по МСФО: 9,5 млрд ₽ (+41%)
• EBITDA: 0,8 млрд ₽ против -2,5 млрд ₽ годом ранее
• Чистый убыток: 1,4 млрд ₽ (-72%)
• Расходы: -13% г/г
• Затраты на R&D: 5,2 млрд ₽ (+6%)
• Продажи новым клиентам: 5,9 млрд ₽ против 2 млрд ₽ годом ранее
• Чистый долг: 12,5 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA LTM: 0,8x

📈 Отгрузки заметно превысили первоначальный план

За полугодие Позитив отгрузил продуктов на 10,7 млрд ₽ при ориентире не менее 8,5 млрд ₽. Выручка выросла на 41%, а EBITDA вернулась в положительную зону.

Расходы сократились на 13%. Маркетинговые затраты снизились вдвое после отказа от проведения Positive Hack Days, который раньше обходился примерно в 1 млрд ₽. При этом компания не стала экономить на разработке: расходы на R&D выросли до 5,2 млрд ₽.

👥 Основной прирост обеспечили новые клиенты

Продажи новым заказчикам увеличились почти втрое, до 5,9 млрд ₽. Их доля в общих отгрузках выросла с 27 до 55%. Продления остались примерно на прежнем уровне, а дополнительные продажи действующим клиентам снизились.

Если новые заказчики продолжат пользоваться продуктами компании, нынешнее расширение клиентской базы даст больше продлений и повторных продаж в следующие годы. Однако на структуру первого полугодия повлияли несколько крупных контрактов, поэтому качество роста лучше оценивать по итогам всего года.

🏦 Долговая нагрузка снизилась

Отношение чистого долга к EBITDA LTM сократилось с 2,33x до 0,8x. Для акционеров это важно: дивидендная политика допускает выплаты при коэффициенте ниже 2,5x.

📅 Основные результаты Позитив получает в конце года

Менеджмент сохранил прогноз по отгрузкам на 2026 год в диапазоне 40–45 млрд ₽. В III квартале компания ожидает роста на 50% год к году, до 6,75 млрд ₽.

Чтобы выполнить нижнюю границу плана, во втором полугодии нужно отгрузить около 30 млрд ₽ — почти втрое больше, чем в первом. Для Позитив такой разрыв объясняется сезонностью: большая часть продаж и прибыли традиционно приходится на IV квартал.

Первое полугодие показало заметное улучшение: отгрузки растут, расходы снижаются, EBITDA вышла в плюс, а долговая нагрузка сократилась. Теперь компании нужно выполнить годовой план и показать, что привлечённые клиенты останутся в базе и начнут приносить повторные продажи.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt