Уходящую неделю можно охарактеризовать как несправедливую по отношению к трейдерам.
Реакция на ключевые эконмические данные США не была логичной, что позже приведет к сильной реакции, но не в четкий момент публикации данных, а по мере осознания и просветления.
Сначала рынки закрыли глаза на рост базовой инфляции CPI США, которая вышла на 0,2%гг выше июня. Да, это небольшой рост в ситуации если этот рост инфляции является пиком.
Но, по всей видимости, пик роста инфляции от пошлин будет с сентября вплоть до рождественских праздников, ибо отмена правила, позволяющего американцам покупать беспошлинно товары на сумму до 800 долларов, произойдет с 29 августа.
Кроме того, рост инфляции услуг был самым сильным в то время, как рост инфляции товаров был погашен снижением цен на энергоносители, но для того, чтобы гасить рост инфляции от пошлин нужно продолжение падения цен на энергоносители и падения инфляции услуг, что будет затруднительно.

Инфляция PPI США шокировала ростом.
Но рост доллара в ответ на данные был непропорционально незначительным, а первые комментарии члена ФРС о том, что снижение ставки в сентябре по-прежнему не исключено, привели к очередной волне продаж доллара.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была достаточно насыщенная событиями.
7 августа вступили в силу полные взаимные пошлины Трампа, что стало шоком для многих стран, последствия пошлин США уже видны в падении интереса инвесторов к ЕС, обрушении рынка труда Канады и политического кризиса в Японии (рецессия прилагается).
Как обычно, потеря части дохода в торговле будет заменена многими странами через новые налоги, что приведет к новой волне популизма среди оппозиционных партий, в особой зоне риска находится ЕС.
США является единственной страной, которая выиграет от торгового передела мира, все остальные будут вынуждены платить дань.

Тема ФРС получила благоприятное развитие для рынков в виде инсайдов и прямых высказываниях чиновников Белого дома о фаворите в гонке за пост главы ФРС действующего члена совета управляющих ФРС Уоллера.
При этом уточняется, что кандидатуру Уоллера пока не одобрил Трамп, но то, что советники Трампа подходят к решению вопроса наименее травматичным способом для рынков уже неплохо, хотя бы будет какое-то спокойствие на рынках до октября-ноября, когда свое мнение выскажет Трамп.

( Читать дальше )

Как обычно, во время правления Трампа основные события, влияющие на рынки, не связаны с традиционными экономическими отчетами и решениями ЦБ.
На первом месте остаются торговые соглашения, ибо для многих стран пошлины вступят в силу 7 августа и в ближайшие несколько дней есть возможность найти путь к сердцу Трампа.
Канада уже заявила о том, что в ближайшие дни ожидается встреча премьера Канады Карни и Трампа, что должно привести к заключению торгового соглашения или, что точнее в текущей ситуации, снижению ставки торговых пошлин США для товаров Канады.
Возможно снижение пошлины в размере 39% для Швейцарии согласно заявлениям советников Трампа.

На втором месте остается независимость ФРС.
Трамп в течение «пары дней» объявит кандидата на место безвременно ушедшей в отставку члена руководящего Совета ФРС Куглер.
Наиболее вероятно, что им станет Кевин Уорш, которого Трамп впоследствии хочет назначить главой ФРС.
Более вероятно, что Уорш не станет главой ФРС после того, как Трамп увидит его «в деле», мнение Уорша не окажет решающего влияния на решения ФРС до отставки Пауэлла, но тема очень чувствительная для рынков, окажет влияние на доллар, особенно когда Уорш получит возможность выступать как член ФРС, что приведет к выдаче кучи глупостей в эфир.

( Читать дальше )

Очень насыщенная неделя была, много событий, причем основной блок информации был в пятницу, рынок не успел их осознать, реакция не проверена полностью, информацию нужно переварить, ибо её влияние на рынки зависит от подачи, вечерней пятничной информацией можно манипулировать, а это даст неправильное понимание среднесрочной и долгосрочной реакции.
Краткосрочно и так понятно, что рынки воспринимают ситуацию в отношении покушения Трампа на независимость агентств статистики и ФРС как негативную для доллара.

К примеру, можно сказать, что Трампу как самодуру не понравился отчет по рынку труда США и он собирается заменить главу бюро статистики, и главу ФРС вместе с частью руководящего совета директоров ФРС и будет выпускать сильные данные, которые тешат его самолюбие, снижать ставки и монетизировать госдолг США.
Ну, в принципе, так оно и есть, но детали важны.
К примеру, бюро статистики труда не может делать ревизию данных в любую сторону с отклонением более, чем определенная отдельным исследованием погрешность, на текущий момент это примерно 136К рабочих мест.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Трамп огласил о повышении пошлин с 1 августа (хотя для некоторых стран с 7 августа) согласно трем категориям:
— 10% пошлин для стран, с которыми у США профицит торгового баланса;
— 15% пошлин для стран, у которых с США небольшой дефицит;
— Третья категория стран — это большой дефицит у США в торговле или страны, которые бесят Трампа (к примеру, Канада).

На текущий момент все аналитики заняты подсчетом влияния этих пошлин на страны и компании, в результате выводов произойдет фрагментация по валютам, компаниям, облигациям стран.
Но очевидно, что налог на торговлю стран в США нанесет больший или меньший ущерб всем странам мира, тогда как США получат прибыль.
Тем не менее, шок сильный и для компаний США от пересмотра по прибыли, ведь большинство компаний США имеют и производство за пределами США и потребителей.

Последствия торгового передела мира могут быть очень значительными, хотя и растянутыми во времени.
Усугубляют ситуацию и высокие ставки ФРС, ибо многие компании сталкиваются с негативным влиянием пошлин, расторжением договоров из-за изменения пошлин и введения экспортного контроля и высокому долговому бремени одновременно.

( Читать дальше )

Ночью Трамп огласил пошлины, которые повергли многие страны в уныние.
Одновременно отчеты крупных компаний ИИ заставили инвесторов задуматься о том, как пошлины повлияют на прибыль компаний.
Одна лишь Apple ожидает, что пошлины США обойдутся ей в 1,1 млрд долларов в этом квартале.
Мир перешел в иную фазу, при которой растут риски рецессии во многих развитых странах, а для ЕС растут риски распада блока.
Тем не менее, Трамп оставил открытой дверь для переговоров, в первую очередь для Канады с пошлиной в 35%, позитивные изменения в сторону снижений пошлин в результате дальнейших переговоров могут приводить к отскокам на аппетит к риску.

Сегодня главная тема — пошлины США и будущее экспортно-ориентированных и сырьевых экономик мира.
Банки, хедж-фонды заняты подсчетами влияния пошлин на ВВП стран мира и на доходы компаний.
Но отчету по рынку труда США в 15.30мск будет уделено внимание.
При анализе нонфарма США за июль стоит учитывать, что, невзирая на прогноз в 104К, рынки после отчета ADP выше прогноза ждут данные выше календарного заголовка, экономисты Блумберг изменили прогноз на 160К, хотя лучший прогнозист нонфарма, Голдман Сакс, оставил прогноз неизменным на уровне 100К.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Главное изменение: инвесторы вдруг осознали, что торговые соглашения США с другими странами принесут пользу экономике США и рост экономики США в результате торгового передела мира будет за счет снижения роста ВВП других стран.
Реакция рынков с апреля после оглашения Трампом уровней взаимных пошлин с уходом из активов США представляла собой банальное сворачивание рисковых кэрри трейдов, а не тактику «продавай Америку», как пытались это представить проплаченные демократами СМИ.
Заключенные соглашения с Японией и ЕС (пусть спорные и должным образом неоформленные юридически) поставили точку в отношении наступления стагфляции в США.
Безусловно, важными остаются соглашения с Канадой и Китаем, с Канадой, скорее всего, соглашение будет заключено в ближайшее время, с Китаем все сложнее.

Именно Китай может причинить наибольшую боль США в отсутствии поставок РЗМ и в отношении роста инфляции.
Вчерашнее заявление Трампа о введении через 10 дней вторичных пошлин в размере 100% на товары стран, покупающих российскую нефть, могут привести к очередному обострению торговых войн.

( Читать дальше )

Трамп вчера заявил, что введет вторичные пошлины или санкции или «что-либо ещё» на нефть РФ через 10 дней.
Трампа так разозлило отсутствие реакции РФ на предыдущий дедлайн в 50 дней, что он решил сократить срок.
Последствия введения пошлин в 100% на товары стран, покупающих нефть РФ, будут катастрофическими, это не только приведет к росту инфляции, но и вернет на повестку дня торговую войну США и Китая с повышением пошлин.
Как Трамп будет разруливать эту ситуацию — непонятно.
Минфин США Бессент по итогам вчерашних переговорах с Китаем заявил, что Китай считает своим суверенным правом покупать нефть у любой страны, будь это Иран или РФ.

ВВП Еврозоны во 2 квартале в первом чтении вышел выше ожиданий.
Особенно порадовала Франция, традиционно порадовала Испания и огорчила Италия, ВВП Германии на этот раз представили в трех подсчетах вместо двух ранее и по двум из них рост ВВП Германии во 2 квартале превысил прогноз.
Но евро не смог вырасти на позитивных данных, что говорит о глобальном пересмотре инвесторами перспектив ЕС и евро после заключения торгового соглашения с США…

( Читать дальше )

На предстоящей неделе огромное количество ФА-событий первой величины: окончание срока приостановки взаимных пошлин Трампа, начало слушаний в Верховном суде США с возможной отменой права Трампа на введение взаимных пошлин, торговые переговоры с Китаем, заседание ФРС, нонфарм США, ВВП США за 2 квартал в первом чтении, инфляция РСЕ США, отчеты ISM промышленности и JOLTs США и куча ФА-событий рангом ниже.
Как торговать в этом насыщенном информационном поле с учетом, что многие события могут быть разнонаправленными по реакции рынка?

Инвесторы, скорее всего, будут корректировать свой портфель, исходя из акцента на главных ФА-драйверах.
Безусловно, главным является торговая политика Трампа.
Торговые пошлины Трампа перестраивают мир, в результате перестройки экономика США расцветет, а экономики экспортно-ориентированных и сырьевых стран столкнутся с рецессий.
Почему?
США является одним из главных потребителей мира и точно основным потребителем дорогой продукции ЕС, Японии.
Торговые договора США с ЕС и Японией предполагают, что выгода от поставок в США этими странами своей продукции в США будет пограничной, а взамен они откроют свои рынки для продукции США и будут инвестировать в США.

( Читать дальше )

Звездой уходящей недели был Трамп, его посещение ФРС с оценкой реконструкции зданий было прямой атакой по Пауэллу с ультиматумом «или снижай ставку или посадим за растрату денег».
После визита в ФРС Трамп заявил, что его тур прошел успешно, Пауэлл на его вопрос «как дела у экономики США?» ответил, что все замечательно, что в понимании Трампа означает, что ФРС скоро снизит ставки, а значит классифицировать перерасход средств как растрату не нужно.
На прямой вопрос «что нужно для того, чтобы вы перестали критиковать Пауэлла?» Трамп ответил: «он должен снизить ставку».
Пауэлл, согласно CNN, избрал тактику отсутствия сопротивления через споры при визите Трампа в ФРС, но при этом намерен остаться на своем посту, т.к. Джей считает, что это защитит независимость ФРС.
С учетом, что заседание ФРС на следующей неделе и у Трампа с Пауэллом разное понимание итога заседания 30 июля, то история получит развитие.

Тема торговых пошлин ушла на второе место после давления Трампа на ФРС, но продолжит влиять на рынки, дедлайн по введению взаимных пошлин 1 августа и Трамп заверяет, что продления приостановки пошлин не будет.

( Читать дальше )