Вводная к заседанию ФРС

Общая ситуация

Главное изменение: снижение страха инвесторов в отношении риска глобальной рецессии по причине торговых войн.
Превалирующим страхом, согласно отчету Банк оф Америка, сейчас является риск второй волны роста инфляции по аналогии 1970-х годов.
Также быстро растущим риском является страх потери независимости ФРС и, как следствие, девальвация доллара, но на самом деле риск второй волны роста инфляции и потеря независимости ФРС – это один риск, разбитый на подкатегории.
Трамп уделяет первостепенное значение захвату большинства в ФРС, явно планируя кардинальное изменение политики после окончания срока полномочий Пауэлла в мае 2026 года.
На текущий момент у Трампа 3 голоса в совете директоров ФРС, но этого мало с учетом, что 12 членов ФРС принимают решение по ставке из 17.
Судьба члена управляющего совета ФРС Лизы Кук остается пока неизвестной, два суда приняли решение о запрете увольнения Кук, Трамп подал апелляцию в последнюю инстанцию – Верховный суд.
В любом случае, Трампу нужно минимум 6 голосов членов ФРС, включая главу ФРС, без Кук и ухода Пауэлла из совета директоров ФРС их получить невозможно, а Пауэлл при желании может остаться в совете директоров и после окончания срока на посту главы ФРС.
Формирование нового состава ФРС — это вопрос начала следующего года, ожидается, что Трамп объявит имя следующего главы ФРС в ноябре, что соответствует традициям.

Решение суда по праву Трампа повышать взаимные широкие пошлины фактически потеряло смысл, ибо полномочий по повышению секторальных пошлин достаточно для того, чтобы основные торговые партнеры США стремились к заключению торговых соглашений.
Решение Верховного суда по пошлинам ожидается к июню 2026 года, к этому времени рынки будут находится под влиянием других драйверов, в частности переформатирования ФРС.

В геополитике успехов у Трампа пока нет и незаметно, чтобы он прикладывал усилия.
Все, что не укладывается в рамки сделки – не воспринимается Трампом, ибо является бизнесменом, а не политиком.
Тем не менее, он является в достаточной мере политиком для того, чтобы попытаться переложить с себя вину за отсутствие прогресса на любом направлении, который Трамп обещал решить в ходе предвыборной программы.

Заседание ФРС

Сегодняшнее заседание ФРС одно из самых важнейших и непредсказуемых за десятилетия, т.к. его исход в меньшей степени обоснован экономическими показателями, а в большей – противостоянием ФРС и администрации Трампа.
Основная проблема: противостояние не уменьшится после текущего заседания, неопределенность будет сопровождать рынки как минимум до середины 2026 года, но сегодняшнее заседание позволит инвесторам «обрести почву под ногами» до назначения преемника Пауэлла (если им станет не Уоллер).

Порядок анализа решения ФРС:
1). Размер снижения ставки.
По состоянию экономики и рискам логично снижение ставки на 0,25%, на текущий момент рынки ждут снижения ставки на 0,25% с шансом 96%, а ФРС старается не удивлять рынки.
Динамика рынка после отчета по розничным продажам вчера говорит о том, что краткосрочные трейдеры все-таки делают ставки на снижение на 0,50%, поэтому снижение ставки на 0,25% может привести к росту доллара в первой реакции, но куча других факторов тоже важна.

2). Инакомыслящие члены ФРС.
Их будет много.
Как минимум ожидается, что три члена ФРС от Трампа – Миран, Боуман и Уоллер – проголосуют за снижение ставки на 0,50%, нельзя исключать и голосование по снижению ставки на 0,75%, по крайней мере от Мирана.
Три голоса инакомыслящих в цене, но, если к ним присоединится кто-то из «традиционного» состава ФРС – это станет мощным голубиным сигналом.
При снижении ставки на 0,50% важно количество голосов за снижение ставки на 0,25%, их число будет ястребиным фактором в случае близости к половине голосов, но снижение ставки на 0,50% само по себе очень мощный голубиный сигнал.

3). Прогнозы ФРС по ставке.
Рынки закладывают ещё 2 снижения ставки в этом году по 0,25% (в целом на 0,75%) и два снижения ставки по 0,25% в 2026 году.
Все, что ниже ожиданий – будет ястребиным сигналом, все, что выше ожиданий – голубиным сигналом.
Точечные прогнозы тоже полезно глянуть на предмет разброса голосов, при значительном расколе мнений значимость медианного значения снизится.

4). Обоснования снижения ставки.
Понятно, что это замедление рынка труда.
Но если будет указано, что снижение ставки является «превентивным», то это позитив для фондового рынка.

5). В последнюю очередь можно просмотреть прогнозы членов ФРС по росту инфляции, ВВП США и динамике уровней безработицы.
Конечно, важнее всего прогнозы по инфляции из этого набора, но три члена ФРС от Трампа занизят медианное значение.

Пресс-конференция Пауэлла.
Пауэлл объяснит причины текущего снижения ставки и даст свое понимание в отношении дальнейших действий.
Если Пауэлл не даст гарантии снижения ставки на заседании 29 октября, сошлется на необходимость получения новых отчетов – это ястребиный сигнал.
Если Пауэлл скажет, что при текущем охлаждении рынка труда порог для снижения ставки на октябрьском заседании низок – это голубиный сигнал.
Следует ожидать комментариев Трампа по ФРС в ходе его интервью Фокс в 22.00мск, что снизит важность риторики Пауэлла.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Евродоллар перехаил, пока вверх тройка, по правилам ВА нужна пятерка, т.е. продолжение роста евродоллара.
Пробой канала вверх приведет в 1,20ю фигуру.
Но можно и сломать через колено, причем в определенной формации первое падение к низу канала перед возобновлением роста не будет сломом.

— S&P500.
У фондового рынка есть собственные причины для падения, но ФРС может дать фонде второе дыхание с ротацией акций.
Для констатации окончания роста нужно закрепление под каналом закрытием викли, но, после пробития клина, верх канала – логичная цель.