Сегодня разбираем отчет «эталона» нефтепереработки — Татнефти. Цифры за первое полугодие пришли слабые, но рынок все еще оценивает компанию как премиальную. Давайте посмотрим, насколько это оправдано. Спойлер: пока нет. $TATN
$TATNP

📉 Что не так с цифрами?

Тройной удар, дешевая нефть, крепкий рубль и стагнация в переработке. Итог предсказуем:

* Чистая прибыль рухнула в 3 раза — до 54,21 млрд руб. Это не коррекция, это обвал.
* Выручка просела на 7%. Демпгерные выплаты сжались на треть (всего 105 млрд), а НДПИ и вовсе обвалился на 22% (до 227 млрд).
* Добыча и переработка провалились синхронно. Добывающий сегмент не смог заработать на слабом рубле, а переработка не отыграла падение демпфера. Спасибо, что хоть маржа немного отошла от дна.

💸 Дивидендный нож

Совет директоров рекомендовал всего 14 руб. на акцию — это жалкие 50% от прибыли по РСБУ против привычных 75%. Для акции, которую покупали в том числе за щедрость — это удар ниже пояса. Дивидендная история дала трещину.

Знакомое чувство, когда открываешь терминал, а там опять эти качели, в плюс, в минус, а по итогу недели — ноль эмоций и ноль прибыли. Сегодня именно такой день. Рынок буксует на месте, зациклившись на одном и том же.

🤷‍♂️ Что происходит?

Переговоры идут, но реальных движений нет. Инвесторы замерли в ожидании развязки. А на горизонте уже навис тот самый «ультиматум Трампа» с недельным сроком годности. Рынок панически ненавидит неопределенность — это его главный аллерген. Спекулянты фиксируют все, что шевелится, новостной фон зашкаливает.

Но давайте разделим мух и котлет. А точнее — инвесторов и спекулянтов.

👉 Для вас, если вы ИНВЕСТОР (горизонт 6+ месяцев)

Не шевелитесь. Ваша главная и единственная история — это снижение ключевой ставки. Забудьте про Трампа на неделю. Забейте на очередной раунд переговоров.

Через полгода ставка ЦБ может быть на уровне 12% или даже ниже. Это в два раза ниже пиковых значений! На этом фоне качественные активы неминуемо переоценят. Ваша задача — не сойти с ума от каждого заголовка и просто держать позиции. Ваш козырь — время и дисциплина. Терпение — ваша суперсила.

Сегодня разбираем отчет $BSPB

📉 Бумаги обвалились на 6%. Виной всему — отчет по МСФО за первое полугодие.

Сразу к главному. Прибыль — это то, на чем едет акция. И тут она дала трещину.

* Чистая прибыль за II кв. 9,1 млрд руб → Это не просто падение. Это обвал на 40% к прошлому кварталу (15,5 млрд) и на 20% к прошлому году.
* ROE (рентабельность капитала) 17% → Было 30%. Качество зарабатывания денег стремительно летит вниз. Инвесторы платят за рост, а не за его отсутствие.
* Взлет резервов до 6,9 млрд руб. → Банк внезапно начал экстренно откладывать деньжат на «черный день». Это давит на прибыль.
* Дивидендный нож: 16,61 руб. на акцию→ Совет директоров рекомендовал выплатить всего 30% от прибыли. Прощай, ожидание щедрых 50%. Дивидендная мечта разбита.

🤔 Триггеры обвала

1. Сжатие маржи. Банально, как мир: ЦБ гнет ставки вниз, а банкам на этом сложнее зарабатывать. Их хлеб — процентная разница — становится тоньше.
2. Заранее накопленные резервы. Руководство внезапно решило, что в портфеле станет больше проблемных кредитов.

В Reuters вышла бомба — анонимные источники, близкие к Кремлю, раскрыли возможные условия мирного соглашения между Россией и Украиной. Давайте разберем, насколько это реалистично и — главное — что это значит для вашего портфеля.

📌 Условия России: что требует Кремль?

По данным издания, Путин готов на компромисс, но с условиями:
1️⃣ Отказ Украины от вступления в НАТО — ключевой пункт.
2️⃣ Юридические гарантии нерасширения НАТО на восток — чтобы исключить повторение кризиса.
3️⃣ Ограничение размера украинской армии — демилитаризация.
4️⃣ Запрет на размещение войск НАТО в Украине — даже в качестве миротворцев.
5️⃣ Территориальные уступки — Россия готова заморозить фронт в Запорожской и Херсонской областях, но требует весь Донбасс.

👉 Важно, что это не официальная позиция, а утечка. Но она показывает, где может быть компромисс.

🤔 Почему рынки не реагируют?
— Скепсис — инвесторы устали от слухов и ждут конкретики.
— Сложность переговоров — каждая сторона тянет одеяло на себя.

В России — историческое событие, цены не растут, а снижаются уже пятую неделю подряд. Давайте разберем, что это значит для экономики, ставки ЦБ и вашего портфеля.

📉 Инфляция
— С начала года: +4,16% (рекордно низкий темп).
— Годовая инфляция: ~8%, но к концу года может упасть до 6–7%.
— Дефляция пока носит сезонный характер (дешевеют овощи/фрукты), но поддерживается крепким рублем и слабым спросом.

🤔 Почему инфляционные ожидания растут?
Люди снова ждут роста цен — особенно те, у кого нет сбережений. Причины:
— Выросли тарифы ЖКХ — больно бьют по карману.
— Но это лишь «ожидания» — реальной инфляции пока нет.

📈 ОФЗ
Облигации немного сдали позиции. Почему?
— Фиксация прибыли, инвесторы заработали на ставках и уходят.
— Геополитика, новости о переговорах с США/Украиной вносят нервозность.

💡 Что делать инвестору?
1️⃣ Не паниковать, дефляция пока сезонная.
2️⃣ Следить за ЦБ, если инфляция замедлится, ставку снизят раньше.
3️⃣ Докупать ОФЗ на просадках, если верите в дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.

МТС Банк $MBNK
отчитался за II квартал. Цифры показывают восстановление, но до былых высот еще ой как далеко. Давайте разберем, стоит ли присматриваться к бумагам.

📊 Ключевые цифры

Чистая прибыль: 2.5 млрд ₽ (-36% г/г)

Капитал (без суборда): 93.5 млрд ₽ (+0.6% с начала года)

ROE (рентабельность капитала): 7.4% (прошлый год был под 20%+)

Капитализация: ~48 млрд ₽

P/B: 0.57x — торгуется ниже балансовой стоимости

P/E: 6.7x — выглядит дешево

🔍 Анатомия падения? почему прибыль хуже?

Просели комиссионные доходы — классическая история для многих банков в текущих условиях.

Подросла эффективная ставка по налогу на прибыль — меньше денег остаётся акционерам.

Высокая стоимость риска — банк продолжает формировать резервы, что давит на финансовый результат.

🚀 Драйверы роста

Снижение ключевой ставки ЦБ — главный потенциальный катализатор. Улучшит маржу.

Работающий диджитал — низкая стоимость привлечения клиентов через экосистему МТС $MTSS

Вашингтонская встреча завершилась неожиданно конструктивно — несмотря на попытки ЕС затянуть процесс, Трампу удалось добиться согласия на трехсторонние переговоры (Украина–Россия–США) без предварительных условий.

📌 Главное:

✅ Встреча может состояться до конца августа — Трамп активно давит, чтобы избежать затягивания.
✅ Рынки пока не верят — инвесторы устали от пустых обещаний и ждут конкретики.

💼 Что это значит для инвесторов?

🔹 Оптимистичный сценарий
— Перемирие → снятие/смягчение санкций → резкий рост Сбер $SBER
ВТБ, Норникель, МосБиржи $MOEX

— Сделка по газу/нефти → поддержка Лукойла $LKOH
Новатэка, Газпрома.
— Рубль укрепляется.

🔹 Базовый сценарий
— Переговоры затягиваются → рынок в боковике.
— Частичные уступки → локальные всплески по «санкционным» акциям.
— Рубль чуть укрепится — до первых реальных решений.

🔹 Пессимистичный сценарий
— Срыв переговоров → новые санкции → давление на MOEX и рубль.

Вчера, 17 августа 1998 года — дата, которая навсегда изменила российский финансовый рынок. День трейдера — это не просто праздник. Это день памяти о самом жестком уроке в истории российского капитализма.

Почему трейдеры отмечают именно эту дату?
Потому что 17 августа 1998 года правительство объявило дефолт и рынки $MOEX
рухнули. Но именно этот кризис сформировал современные правила игры.

📉 1998 год: как все начиналось

После распада СССР экономика России была в перманентном кризисе:
🔹 Гиперинфляция (ставка рефинансирования до 150%!).
🔹 Государство жило в долг — выпускало ГКО с доходностью под 200% годовых.
🔹 Все думали: «Государство не обанкротится».

14 августа 1998 года Борис Ельцин заявил:
> «Девальвации не будет. Твердо и четко»

А 17 августа случилось то, во что никто не верил.

💥 Что было после дефолта?
🔹 Доллар взлетел с 6 до 20-30 руб. за пару недель.
🔹 Банки лопались пачками (Инкомбанк, Менатеп и др.).
🔹 Инфляция подскочила до 85% — цены на импорт выросли в 2-3 раза.

Сегодня впервые за несколько лет Владимир Путин и Дональд Трамп встречаются на Аляске. Политика политикой, но нас интересует только одно — что это значит для рынков?

📍 Почему Аляска?
1️⃣ Близко к России — логистика проще, чем лететь в Вашингтон.
2️⃣ Символично — бывшая русская территория, намёк на исторические связи.
3️⃣ Тихий штат — меньше протестов, чем в Нью-Йорке или Лос-Анджелесе.

👉 Для Трампа — жест силы («Я принимаю Путина на своей земле»).
👉 Для Путина — демонстрация готовности к диалогу.

🤝 Личная химия. Будет ли прорыв?
🔹 В 2017-2019 их отношения казались теплыми.
🔹 Сейчас все сложнее:
— Трамп разочарован СВО на Украине и грозил санкциями.
— Путин не любит ультиматумы, но идет на переговоры.

📌 Личные симпатии смягчат тон, но не изменят позиции стран.

💼 Три сценария для рынков

✅ Оптимистичный сценарий
🔹 Смягчение санкций → рост рубля, апгрейд Сбер $SBER
ВТБ $VTBR
Норникель.
🔹 Сделка по газу/нефти → поддержка Лукойла, Роснефти.

Сейчас на рынке две самые популярные «тихие гавани» для рублевых накоплений: облигации и вклады. Оба варианта дают 15-17% годовых, но работают по-разному.

Главный вопрос: куда вложить деньги на 1-2 года, чтобы не потерять доходность и минимизировать риски?

Разбираемся!

📊 ТОП самых доходных облигаций ААА (до 16,7% годовых)

🔹🔹🔹

Ростелеком 001P-10R RU000A109916

Рейтинг: ААА

Срок: 1 год

Доходность: 16,7%

«Коммунальный» инфраструктурный бизнес с поддержкой государства. Средняя ликвидность, полупустой стакан

🔹🔹🔹

ФСК Россети БО 001P-06R $RU000A105559

Рейтинг: ААА

Срок: 1 год

Доходность: 16,3%

Энергия-наше всё. Ликвидность низкая, для больших портфелей не подойдет

🔹🔹🔹

МТС 002P-11 $RU000A10BP79

Рейтинг: ААА

Срок: 1,3 года

Доходность: 15,4%

Самый эффективный мобильный оператор (на наш взгляд). Но со своими проблемами и рисками

🔹🔹🔹

РЖД ЗО26-2-Р $RU000A1084Q0

Рейтинг: ААА

Срок: 1,1 года

Доходность: 15,2%

РЖД – супер гос.актив. К сожалению, не дождались IPO, но все впереди. Самый доходный выпуск из ближайших, но не самый ликвидный. Свои заявки наполнят только терпеливые