Первые 12 дней января дали +1,26% к ценам. Весь январь 2025 года тогда прибавил лишь 1,23%.

Сейчас идет замедление инфляции. Но итог января все равно около 2% — половина годового таргета ЦБ за один месяц.

Это тревожный сигнал. Если февраль повторит динамику, разговоры о паузе в снижении ставки перейдут в обсуждение ее повышения. А повышение тарифов ЖКХ весной добавит давления.

Что это значит для портфеля?
Длинные облигации сейчас соблазнительны по доходности. Но при любом намеке на рост ставки они проседают в цене. Альтернатива — облигации с плавающим купоном: их купон пересчитывается под новую ставку и они защищают капитал в период ужесточения ДКП. $SBGB

Следим вместе за февральской инфляцией. Если она замедлится — ловим длинные бумаги. Если ускорится — переключаемся на плавающий купон. Гибкость сейчас важнее прогнозов.

Сбербанк $SBER
$SBERP
начал год мощно, чистая прибыль января 161,5 млрд руб. (+27,1% г/г), заметно выше декабрьских 125,9 млрд.

Процентные доходы подскочили на 25,9%, до 291,5 млрд руб. Комиссии прибавили 3,6%. Рентабельность капитала — 23,2%. Достаточность капитала — 13,8%. Банк не просто зарабатывает, он укрепляет фундамент для следующего этапа.

И этот этап — технологии. Сбер готов вложить не менее 500 млрд рублей в создание нового суперкомпьютера. Это уже третья машина в портфеле после Christofari и Christofari Neo — оба входят в мировой Топ-500. Новый проект станет основой для обучения и эксплуатации ИИ-моделей внутри экосистемы.

Финансовая дисциплина + технологический амбициозность — редкое сочетание на российском рынке. Сбер демонстрирует, что даже при ставке 16% можно одновременно платить дивиденды, наращивать капитал и инвестировать в будущее.

Это технологическая платформа с банковской лицензией. И январские цифры — лишь подтверждение курса.

Банк России лоббирует повышение порога уголовной ответственности за манипуляции с рынком — с 3,75 млн до 100 млн рублей для «крупного ущерба» и с 15 млн до 150 млн для «особо крупного».🤔

Правительство возражает, что такие изменения, по его мнению, обескровят уголовную ответственность и создадут лазейки для нарушителей.

ЦБ настаивает на обратном. Регулятор убежден, что завышенные пороги защитят добросовестных инвесторов от избыточного давления правоохранителей, а ответственность сместится в экономическую плоскость — штрафы, компенсации, отмена лицензий.

Суть конфликта проста:
— Правительство видит в этом ослабление контроля,
— ЦБ — стимул для рынка, где инвесторы не боятся случайно попасть под статью за технические нарушения.

Решение Госдумы определит баланс между жесткостью регулирования и привлекательностью рынка для капитала.

Финансовый директор $SBER
$SBERP
Тарас Скворцов подтвердил, что менеджмент рекомендует направить 50% чистой прибыли 2025 года на дивидендные выплаты. 🤑

Главное условие — сохранение достаточности капитала на уровне не ниже 13,3%.

🔔Календарь:
→ конец февраля — отчетность по МСФО,
→ апрель — решение набсовета,
→ июнь — годовое собрание акционеров.

Важный нюанс, Герман Греф лично озвучит итоговую рекомендацию после анализа отчетности. Но 50% уже зафиксированы. Это тот же уровень, что и в 2024 году. Сбер держит курс на стабильность.

Дополнительные детали от Скворцова:
• Кредитная активность в январе замедлилась — часть сегментов может показать отрицательную динамику,
• В ближайшие недели банк подаст ходатайство в ЦБ о разблокировке активов — это может стать дополнительным источником капитала.

Для инвестора это означает то, что Сбер продолжает балансировать между ростом и возвратом капитала. При текущей рентабельности дивидендная доходность в районе 12–13% от текущей цены остается реалистичной даже в условиях ставки 14–15%.

Группа $ASTR
закрыла 2025 год с отгрузками 21,8 млрд руб. (+9% г/г) — выше декабрьских ожиданий. При ключевой ставке 16%+ это редкий пример органического роста в сегменте инфраструктурного ПО.

Основные показатели:
• Клиентская база превысила 18 500 компаний — рост за счет масштабирования экосистемы.
• Технологические партнерства выросли на 28% (4 144 решения) — Астра становится стандартом де-факто для интеграторов.

Это доказательство спроса на отечественное ПО в условиях, когда многие компании сворачивают ИТ-бюджеты.

Финансовые результаты по МСФО — 31 марта. Но уже сейчас ясно, что Астра готовится к отложенному спросу, который хлынет при дальнейшем смягчении ставок.

$WUSH
ведет переговоры о присоединении ЮрентБайк (принадлежит $MTSS
) — и уже подали ходатайство в ФАС. Но регулятор отреагировал жестко, слияние может усилить монопольную власть на рынке кикшеринга.

Почему это критично?
ВУШ и так контролирует около 45% рынка. Поглощение Юрента сократит число игроков и даст объединенной компании рычаг для единоличного ценообразования.

ФАС прямо предупреждает, что это грозит ростом тарифов для пользователей.
Ведомство пока не отказало — компании могут предоставить пояснения. Но сигнал ясен, регулятор настроен скептически.

Для инвесторов двойной эффект:
➕ Консолидация рынка могла бы улучшить рентабельность ВУШ,
➖ Но без одобрения ФАС сделка провалится, а время на переговоры потрачено впустую.

Следим за развитием и решением ФАС

🔥 Сбербанк $SBER

— ~37 руб. (12-13% дивдоходности)
— Маржа >40% даже при ставке 15%. Экосистема, а не просто банк.

🔥 ВТБ $VTBR

— ~14 руб. (около 20% доходности)
— Госсектор + системная значимость. Капитал слабее Сбера, но надежность — выше среднего.

🔥 ЛУКОЙЛ $LKOH

— ~950 руб. (17-20%)
— Санкции давят, но эффективность не упала. Текущая цена делает дивиденды привлекательными даже при заморозке роста.

🔥 Газпромнефть $SIBN

— ~45 руб. (9-10%)
— Корпоративные контракты = стабильный кэш-флоу. Не ждите рекордов, но дивиденды придут.

⚡ Интер РАО $IRAO

— ~0,37 руб. (10-11% к 2025)
— Тарифы растут автоматически. Электричество — товар, за который платят всегда.

🔌 Россети Центр $MRKC

— ~0,08 руб. (9-10%)
— Сети — скрытые чемпионы рынка. Доходы фиксируются в тарифах на 3-4 года. Инфляция им не страшна.

🛒 X5 Retail $X5

— ~350 руб. (13-15%)
— 25 млн клиентов ежедневно покупают хлеб и молоко. В кризис их прибыль растет.

Акционеры $FIXR
одобрили кардинальную меру — обратный сплит в пропорции 1000:1.

Акция компании сейчас упала до 60 копеек. Торговать такими неудобно. После сплита цена подскочит до ~600 рублей за бумагу .

Детали:
— Конвертация пройдет на 8-й рабочий день после госрегистрации изменений
— Общая капитализация не изменится
— Но ликвидность может вырасти за счет привлечения новых игроков

Для текущих акционеров никакой угрозы. Для потенциальных акционеров это шанс пересмотреть отношение к ритейлеру.

P.S. Интересно, вернется ли Fix Price к своим историческим максимумам, но уже в новом ценовом диапазоне?

Стив Уиткофф подтвердил встречу с Владимиром Путиным в Кремле 22 января. Это уже третья личная встреча за последние месяцы — частота нарастает.

Ключевые тезисы Уиткоффа:
✅ «Значительный прогресс» в российско-украинских переговорах за последнюю неделю.
⚠️ Земельный вопрос остается главным камнем преткновения. Без его решения — нет сделки.
🎯 «Путин придет к соглашению» — уверен спецпосланник Трампа.

Для рынка это значит:
• Геополитическая премия риска может снизиться уже в 1 квартале 2026, если переговоры перейдут в практическую фазу.
• Активы с экспортной зависимостью (металлы, нефть, сельхоз) получат поддержку при первых конкретных шагах.
• Но пока никаких гарантий.

На этом фоне индекс $MOEX
растет более чем на 1%, уже установлен рекорд цены за 2026 год!

Следите за 22 января — если Уиткофф объявляет детали по территориям, это сигнал к входу в рисковые активы.

Пока это — лишь намек на возможность диалога. Но в условиях санкций даже такой намек влияет на котировки.

Ключевая ставка — главный стоп-сигнал для дивидендов. Даже при плавном снижении с 16% до 12–13% к концу 2026 года кредиты останутся дорогими. Бизнесу приходится выбирать, гасить долги или делиться прибылью.

Секторы под давлением:
⚠️ Нефтегаз — дисконт Urals + растущие налоги. Спасение — только в девальвации рубля. $LKOH
$GAZP

⚠️ Металлургия — слабый глобальный спрос, высокие затраты (Норникель, ММК, Северсталь). $GMKN

⚠️ Компании с долгами — даже снижение ставок не спасёт от реинвестирования в погашение обязательств. $SGZH

Лидеры по дивидендам:
✅ Финансовый сектор — банки с высокой маржинальностью и устойчивым денежным потоком $SBER

✅ Электроэнергетика — регулируемая отрасль + рост тарифов $IRAO

✅ Ритейл и фарма — стабильный спрос, низкая долговая нагрузка $X5

Главное правило 2026 года в том, что высокие дивиденды — не цель, а признак здорового бизнеса.

Инвестору стоит искать компании, которые зарабатывают прибыль в любой конъюнктуре, а не те, кто раздает последние рубли.