Сегодня рассмотрим параметры и оценим перспективы трех размещений на первичном рынке облигаций: флоатер от надежного эмитента ПАО «Россети», выпуск облигаций с фиксированным купоном от ООО «Балтийский лизинг», а также дебютное размещение на Московской бирже от крупного ритейлера электроники reStore.

⚡ ФСК — РОССЕТИ-001P-19R

🔹Об эмитенте

«Россети» ― оператор энергетических сетей в России, одна из крупнейших электросетевых компаний в мире.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 836,0 млрд руб. (+15,2% (г/г));
• Чистая прибыль: 121,3 млрд руб. (+37,2% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 858,5 млрд руб. (+5,0% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 892,8 млрд руб. (-1,4% за 6 месяцев);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 1,0x.

🔹Параметры выпуска:

• Объем: 15 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 155 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,8 года;
• Рейтинг: АAA (стабильный) от АКРА;

Аналитики «Финама» представили новую стратегию по сектору электроэнергетики. В России сектор под давлением высокой ставки ЦБ и неопределенности с дивидендами. Американский сектор растет за счет дата-центров и цифровой инфраструктуры, а в Китае спрос на электроэнергию поддерживает восстановление промышленности.

Россия: нейтральный взгляд на краткосрочные перспективы акций сектора

Высокие ставки по облигациям и депозитам сейчас конкурируют с дивидендными акциями энергетиков. Кроме того, инвесторов сдерживают масштабные инвестпрограммы компаний и недавние обсуждения Минэнерго о возможном ограничении дивидендов. При этом в секторе сохраняются отдельные позитивные истории.

🔹«Интер РАО» (IRAO). Компания показывает сильные финансовые результаты (выручка +14% (г/г) за 9 месяцев). Ключевой плюс — огромная денежная «кубышка» в 431,5 млрд руб., которая приносит весомый процентный доход в условиях высоких ставок. Финансовая стабильность компании не вызывает сомнений. Целевая цена — 4,61 руб., апсайд — 67%.

Росстат опубликовал в пятницу данные по инфляции за октябрь. Основной сюрприз ― уровень инфляции в октябре (0,5% (м/м)) оказался значительно ниже ожиданий аналитиков «Финама» и экстраполяции недельных данных Росстата (0,84%). Также это ниже, чем инфляция в октябре прошлого года (0,75% (м/м)), соответственно, годовая инфляция снизилась до 7,71% (г/г) против 7,98% (г/г) в сентябре.

Столь существенное расхождение данных по инфляции за полный месяц с данными недельной статистики объясняется прежде всего неожиданным снижением цен на услуги (-0,42% (м/м)), вызванным обвалом цен на зарубежный туризм (-12,7% (м/м) после роста в сентябре на 5,49%). Надо отметить, что в недельную статистику по инфляции входит очень узкая выборка услуг (и по ней недельная статистика показывала рост, а не снижение), поэтому сопоставление статистики за полный месяц и экстраполяции недельных данных иногда дает сильное расхождение.

Цены на услуги зарубежного туризма ― одна из высоковолатильных статей, связанных с сезонностью, с учетом ее веса в потребительской корзине Росстата (0,993%) падение цен на них в октябре могло внести отрицательный вклад в инфляцию примерно в -0,13 п.

Где просчитались эксперты с оценкой «Озона», что теперь делать акционерам «Лукойла» и какие силы незаметно давят на курс рубля? Обсудили изменения в банковском секторе, размещения Минфина и тревожную зависимость экономики от электроэнергии, без которой любые разговоры об ИИ превращаются в пустой звук. Смотрите новый выпуск «Итогов недели» с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Олегом Кузьмичевым (Mozgovik).

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Идея выпуска ОФЗ в юанях обсуждается с 2015 года, и вот спустя 10 лет министерство финансов России приняло решение о размещении дебютных выпусков юаневых бумаг.

Что известно на данный момент?

На аукционе в начале декабря инвесторам будут предложены два выпуска со сроком погашения от 3 до 7 лет, выплата купона раз в полгода, ставка купона будет определена позднее. Инструмент будет доступен для неквалифицированных инвесторов.

Номинал бумаг 10 000 CNY (около 114 000 рублей по текущему курсу), что достаточно много для рядовых частных инвесторов.

Текущая ситуация на рынке валютных облигаций

На данный момент на вторичном рынке торгуются несколько выпусков замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро.

К примеру:

• РФ ЗО 26 Д (RU000A10A810) с погашением в мае 2026 года (YTM 6,85%). Номинал 200 000 долл.;
• РФ ЗО 43 Д (RU000A10A877) с погашением в 2043 года (YTM 6,83%). Номинал $200 000;
• РФ ЗО 32 Е (RU000A10A836) с погашением в 2032 года (YTM 6,73%). Номинал 100 000 евро;

🔹«Магнит»

«Магнит» занимает второе место в российском офлайн-ритейле, сохраняя масштабную сеть магазинов «у дома» (под брендами «Магнит» и «Дикси»), косметических магазинов и дрогери, а также форматов ultra-convenience («Заряд») и премиального сегмента «Азбука вкуса». В I полугодии 2025 года группа увеличила количество магазинов до 32 589 (+7,1% (г/г)).

По итогам I полугодия 2025 года выручка «Магнита» выросла на 14,6%, достигнув 1673 млрд руб., сопоставимые продажи увеличились на 9,8%, однако темпы уступают основным конкурентам в лице «Ленты» и X5. EBITDA по МСФО 16 увеличилась на 12% до 151 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 9,0% (-0,3 п. п. (г/г)). Чистая прибыль по МСФО 16 за полугодие практически обнулилась и составила всего 154 млн руб., а чистая маржа — 0%. Существенный рост долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA по МСФО 16 — 3,2x) и отрицательный свободный денежный поток отражают негативные последствия агрессивной инвестиционной политики.

Эксперты «Финама» представили новую стратегию по банковскому сектору. На фоне в целом устойчивой ситуации в глобальной экономике акции банковского сектора чувствуют себя довольно уверенно в этом году, демонстрируя позитивную динамику в большинстве основных стран и регионов мира. Исключением выступает Россия, где банковские акции, несмотря на устойчивость финансовых результатов эмитентов, торгуются в минусе вместе со всем рынком.

Россия

На фоне сложной экономической ситуации в РФ последние месяцы 2025 года, вероятно, будут непростыми для отечественных банков. Тем не менее эксперты рассчитывают, что благодаря значительному накопленному запасу прочности сектор без каких-то особых потрясений пройдет текущий трудный период и сможет продемонстрировать достойный финансовый результат по итогам года.

• «Сбер» (SBER/SBERP): фаворит сектора, его чистая прибыль в III квартале 2025 года повысилась на 9% (г/г) до 448,3 млрд руб., а по итогам 9 месяцев достигла 1,31 трлн руб. (+6,5% (г/г), при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 23,7%). Руководство ожидает, что прибыль за 2025 год превысит прошлогодний рекорд. Целевая цена — 384 руб. (на ао и ап), апсайд — 27,5% и 29,2% соответственно.

Сегодня рассмотрим параметры нескольких выпусков облигаций на любой вкус: дебютный выпуск ВДО со ставкой купона 28,0% годовых, новый флоатер от «МТС» и крайне интересный выпуск субфедеральных облигаций Томской области.

ДИНТЕГ-БО-01

🔹Об эмитенте

ООО «Динтег» — российская компания, специализирующаяся на оптовой торговле компьютерным оборудованием и развивающая направление аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 806,7 млн руб. (+17,0% (г/г));
• Чистая прибыль: 53,5 млн руб. (рост в 5 раз (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 1,2 млн руб. (-98,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 617,9 млн руб. (+29,8% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Объем: 250 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 28,0% (YTM 31,89%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: B- (стабильный) от АКРА;
• Дата размещения: 11 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put – опцион через 2 года);

Глава Tesla Илон Маск наконец получил «благословление» от акционеров компании. Ему одобрили вознаграждение в размере до $1 трлн ― такой щедрости в мире до сих пор не удостаивался ни один генеральный директор. Даже по меркам Кремниевой долины это прецедент. Некоторые уже назвали оплату труда главы Tesla сравнимой с национальным бюджетом какой-нибудь страны. «Это не просто новая глава для Tesla, это новая книга», ― цитирует Маска Bloomberg.

С таким «багажом денег» Маску, возможно, удастся и дальше прочно удерживаться у руля компании, которую он сам же и создал, и даже достичь новых карьерных высот. Акционеры, по сути, заключили с ним сделку: триллион долларов в обмен на воплощение мечтаний о роботакси, человекоподобных роботах и рыночной капитализации в $8,5 трлн, в шесть раз превышающей текущий размер Tesla.

Именно этого ждут от него те обладатели 75% голосующих акций, которые на этой неделе и одобрили Маску пакет вознаграждения. Они также поставили и другие условия ― достижение следующих показателей в ближайшее десятилетие: скорректированная EBITDA примерно в $400 млрд, продажа 20 млн автомобилей, запуск миллиона роботакси и роботов Optimus.

С 2015 года Индекс МосБиржи вырос в три раза, но инвесторы продолжают обращать внимание только на краткосрочные колебания, раздувая котировки и повышая риски. Остались ли на рынке инструменты для спокойного и стабильного роста? Почему ОФЗ до сих пор не устарели? И как найти интерес в «скучных» бумагах? Сразу два инвестконсультанта, Тимур Нигматуллин и Сергей Хандохин, разобрали главные события и подвели «Итоги недели».

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы