Группа Астра, один из ключевых игроков российского IT-рынка, представила отчет за первое полугодие 2025 года. Картина получилась неоднозначной: с одной стороны — резкий рост выручки и улучшение операционных показателей, с другой — серьезное падение чистой прибыли.

Компания нарастила выручку до 6,62 млрд руб. (+34% г/г), чему способствовало признание доходов от прошлых отгрузок и активное развитие сервисного направления. Выручка от сопровождения продуктов прибавила сразу 91%, что подтверждает устойчивость модели «продукт + сервис». Положительно выглядит и динамика EBITDA: показатель вырос на 22%, до 1,28 млрд руб.

Но при этом чистая прибыль сократилась на 53%, до 661 млн руб., а скорректированная — ещё сильнее, на 57%. Причина — эффект высокой базы прошлого года и замедление в IT-секторе, где заказчики осторожнее подходят к инвестициям. Отгрузки практически не изменились (+4%), что указывает на слабый спрос в первом полугодии.

Менеджмент традиционно напоминает о сезонности: до 70% отгрузок приходится на второе полугодие, а расходы распределяются равномерно. Это означает, что текущие результаты не стоит воспринимать как финальную картину года.

Друзья, четвертый квартал — это всегда проверка на прочность. Но в этот раз ситуация особенная: на горизонте сразу два противоположных сценария. С одной стороны — облегчение на рынке благодаря снижению ставки, с другой — нарастающие геополитические риски, которые могут перевернуть все планы.

Что мы имеем на старте? Центральный банк резко смягчил монетарную политику: всего за три месяца ставка упала с 21% до 17%. Это серьезный сигнал для рынка. Опыт других стран показывает: после таких шагов акции обычно растут еще минимум полгода. В Бразилии, Египте, Пакистане — там рост доходил до 25%. У нас столь бурного сценария вряд ли получится дождаться, но 5-7% — вполне реально.

🧮 Если этот мой прогноз сбудется, индекс Мосбиржи к концу года может подтянуться к 3010 пунктам, а на горизонте года — и до 3300.

Но есть и вторая сторона медали. Конфликт на Украине, 19-й пакет санкций в ЕС, заявления Трампа о новых ограничениях — всё это держит рынок в напряжении. Политический фактор в любой момент может перечеркнуть эффект от низкой ставки. Поэтому одно из ключевых правил конца 2025-го — держать в портфеле золото. Именно этот актив я сегодня рассматриваю как главную защиту от непредсказуемости.

Бренд мужской одежды HENDERSON представил финансовые результаты за первое полугодие 2025 года, и они получились противоречивыми.

С одной стороны, компания уверенно наращивает масштаб бизнеса. Выручка подскочила на 17% и достигла 10,8 млрд руб… Рост обеспечили расширение торговых площадей (+17% г/г, теперь сеть превышает 62 тыс. м²) и развитие продаж: в магазинах продано более 3 млн товаров (+8,8%). Валовая прибыль тоже подросла — до 7,15 млрд руб. (+13%).

Однако за этим позитивом скрываются тревожные тенденции. Чистая прибыль обвалилась на 33%, до 964 млн руб… Рентабельность по EBITDA снизилась, хотя сам показатель прибавил скромные 3% и составил 3,6 млрд руб… В итоге маржа по EBITDA просела до 33,6%, а по чистой прибыли — до 8,9%.

Главные причины падения — рост расходов. Затраты на персонал подскочили на 32%, а чистые процентные расходы выросли почти на 60%, что связано с более высокой ключевой ставкой и кредитной нагрузкой. К тому же продажи в сопоставимых магазинах (LfL) показали лишь слабый рост на 4,1%, а выручка с квадратного метра даже снизилась на 4,4%. Это указывает на то, что расширение сети пока не трансформируется в такую же сильную операционную отдачу.

Друзья, давайте поговорим о том, что только что произошло с #ВТБ. Банк выпустил на рынок очередную порцию акций — почти 1,3 миллиарда штук, что составляет почти четверть от прежнего количества бумаг. Для акционеров это означает одно — их доли стали тоньше, чем когда-либо. Если вспомнить громкое «народное IPO» 2007 года, то с тех пор пакет первых инвесторов размылся уже в 12,6 раза.

Итак, зачем ВТБ понадобились новые деньги и к чему это приведет?

🗓 19 сентября завершилась восьмая по счету допэмиссия ВТБ. Размещение прошло по цене 67 рублей за акцию, при том что на бирже в тот же момент они стоили дороже — около 74 рублей. В итоге банк привлек 85 миллиардов рублей.

Часть акций досталась действующим акционерам (им дали преимущественное право), но они взяли всего 7,5% от выпуска. Основной объем ушел на биржу, и, по заявлению банка, спрос превысил предложение. Большую часть бумаг забрали институционалы — управляющие компании и фонды.

❓ Почему снова эмиссия

Фармацевтическая компания Промомед подвела итоги первого полугодия 2025 года — и результаты выглядят впечатляюще.

За шесть месяцев выручка подскочила почти вдвое, до 12,97 млрд рублей (+82% г/г). Для сравнения: весь фармрынок в этот период вырос лишь на 15%. То есть компания растёт в 5,5 раза быстрее отрасли. И это не случайность — драйверами стали новые препараты в онкологии и эндокринологии, а также взрывной рост продаж некоторых продуктов: например, «Амбене Био» — в 16 раз, а «Ривароксабан» — в 3 раза.

Валовая прибыль увеличилась почти вдвое, до 8 млрд рублей, рентабельность поднялась до 61% (год назад — 58%). Показатель EBITDA тоже прибавил — 4,36 млрд рублей (+91%), маржа выросла до 34%. То есть бизнес не только расширяется, но и становится более прибыльным.

Особое внимание инвесторов всегда приковано к чистой прибыли. Здесь тоже сильный скачок: 1,41 млрд рублей против почти нуля год назад. Причём скорректированный результат тоже подтверждает положительный тренд.

Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему Европа сегодня платит за газ и свет в несколько раз больше, чем Америка? Разрыв уже не просто ощутим — он катастрофический. И дело тут не только в рыночной динамике, а в том, что ЕС шаг за шагом загнал себя в ловушку, из которой теперь выбирается чужой ценой.

Газ, который в США стоит сущие копейки, в Европе обходится в четыре–пять раз дороже. Электричество — в два–три раза. Для промышленности это смертельный удар: себестоимость европейских товаров взлетает, а американские производители в это время получают шикарный бонус в виде конкурентного преимущества.

Как Европа дошла до жизни такой? Всё просто: отказавшись от российского газа, Брюссель сделал ставку на поставки из США. Только вот вместо «справедливой сделки» получилось что-то вроде кабального договора: ЕС обязался закупить у Вашингтона энергоносителей на сотни миллиардов долларов. А США, разумеется, не стали демпинговать. Наоборот — закрепили за собой рынок, диктуя правила и цену.

Ренессанс Страхование опубликовала отчетность за первое полугодие 2025 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, компания демонстрирует мощный рост бизнеса, с другой — сталкивается с падением чистой прибыли.

Главный драйвер — накопительное страхование жизни (НСЖ). Премии в этом сегменте выросли почти вдвое и достигли 52,7 млрд руб. из общего объема сборов в 92,2 млрд руб. (+26% г/г). Такой результат стал возможен благодаря высокой ключевой ставке: клиенты ищут гарантированный доход и активно выбирают НСЖ как альтернативу вкладам. При этом сегмент инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) просел почти на 62%, а кредитное страхование жизни — на 55%. В классическом страховании (non-life) сборы сократились на 1%, до 34,2 млрд руб., что связано с падением спроса на ипотеку, корпоративное автострахование и ДМС.

Финансовый итог оказался слабее: чистая прибыль снизилась на 15%, до 4,6 млрд руб. Главные причины — переход на новый стандарт учета (МСФО 17) и отрицательная валютная переоценка на 1,2 млрд руб. При этом по второму кварталу падение ещё сильнее — минус 30%.

АФК Система раскрыла отчетность за II квартал и первое полугодие 2025 года. Картина получилась неоднозначной: бизнес продолжает расти по выручке и операционной прибыли, но гигантская долговая нагрузка съедает все результаты и толкает компанию в убыток.

Выручка группы за полугодие достигла 616,8 млрд руб., что на 7,3% выше, чем годом ранее. Основными драйверами стали МТС, девелоперский сегмент (Эталон), медицина (Медси) и фармацевтика (Биннофарм). Даже в условиях турбулентного рынка холдинг показывает, что его диверсифицированная модель работает. OIBDA выросла на 10,5%, до 178,8 млрд руб., маржинальность EBITDA удержалась на стабильных 29%.

Но за этим ростом скрывается ключевая проблема. Чистый убыток за полугодие составил 72,9 млрд руб. (год назад была прибыль 4 млрд). Во II квартале убыток достиг 50,2 млрд руб. — вместо прибыли в прошлом году. Главный виновник — обслуживание долга. За первые шесть месяцев расходы на проценты составили колоссальные 162 млрд руб. Для сравнения: это больше, чем квартальная EBITDA многих крупных российских компаний.

Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему открыть бизнес в России проще, чем удержать его на плаву? Сегодня реальность такова: малый и средний бизнес в рознице балансирует на грани выживания. Низкая маржинальность, бешеная конкуренция, давление сетевых гигантов — и вот уже половина небольших торговых точек закрывается быстрее, чем успевает набрать обороты.

Несетевой ритейл, особенно продуктовый, не умирает, но меняется. Универсальные магазинчики всё чаще уходят в узкую специализацию — иначе против сетей им просто не выжить.

А где кажется, что всё бурлит и развивается, — в онлайн-торговле, — ситуация тоже двоякая. Количество новых игроков за последние годы взлетело в 2–3 раза. Селлеры, ПВЗ, интернет-магазины растут, как грибы. Но вместе с этим резко растёт и смертность: число ликвидированных компаний увеличилось в 11 раз. То есть рынок похож на поле битвы — каждый день кто-то заходит, но ещё больше игроков уходит.

Почему так происходит? С одной стороны — спрос есть, доходы населения растут, государство поддерживает бизнес налоговыми каникулами и программами. Но обратная сторона жёсткая: высокая ключевая ставка душит кредитование, господдержки хватает не всем отраслям, кадровый голод усиливается, а онлайн-рынок перегрет до предела.

Друзья, 2026-й год для розницы обещает быть нервным. Почти каждый второй российский ритейлер уже готовится к тому, что прибыль уйдёт в минус. Настроение бизнеса сегодня — худшее за последние десять лет. Представьте: только 29% компаний верят в рост, и это антирекорд.

Картинка по сегментам тоже показательная. Бытовая техника и электроника — на самом дне. Продавцы буквально держатся на плаву и оценивают своё положение едва ли не как катастрофическое. Чуть легче живётся аптекам и продуктовым сетям — здесь спрос держится, и оценки у игроков заметно выше. Но расслабляться никто не собирается.

Что давит на рынок? Высокие ставки по кредитам душат любую попытку инвестировать в развитие. Затраты на аренду, зарплаты, оборудование и стройматериалы растут быстрее, чем валовая прибыль. Люди стали экономить, и это заметно везде: от одежды и обуви до товаров для дома. Добавьте сюда отток покупателей на маркетплейсы — и получите ситуацию, в которой торговые центры теряют посетителей, а сети фиксируют падение оборота.