1. Нефть и газ 

Нефтянка – наше всё, кровь экономики. Поэтому им плохо точно не будет. С учётом того, что себестоимость добычи нефти в России одна из самых низких в мире, мы можем выдержать и низкую стоимость чёрного золота (то, что бюджет не сойдётся – это тема другого разговора). При этом стоит сделать ставку на самых эффективных нефтедобытчиков: Лукойл, ГПН, Татнефть. Можно рассмотреть Роснефть. Если верите в ослабление рубля до конца года – то Сургутнефтегаз-п как квазидоллар.

Из газовых компаний однозначно – Новатэк, который после заключения перемирия и снятия санкций получит вторую жизнь.

2. Банки и финансовые компании

Как я уже писал, банки в достаточно интересном положении (особенно крупняк), когда и снижение ставки, и её сохранение – оба сценария для них неплохи. Но при снижении ставки, естественно, банки станут бенефициарами возобновления экономической активности. Интересны в связи с этимСбер, Т-Технологии, БСП. Менее интересны – Совкомбанк, МТС Банк и мелочь.

• Согласован обмен пленными 1000 на 1000. 
• Запрос на встречу лидеров «принят к сведению».
• Россия и Украина представят свое видение возможного будущего прекращения огня в деталях, после этого переговоры продолжатся.
• Россия потребовала вывод войск ВСУ с конституционных территорий России + создание буферной зоны безопасности в Сумской области

Зеленский в Албании уже встретился со своими «кураторами» и коллективно позвонил Трампу. 

Я, конечно, не политолог ни разу, но всё пока выглядит как дипломатическая победа России. Зеленский стремительно летит по траектории принятия неизбежного из точки торга в точку депрессии. Там его и добьём.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Вчера вечером президент России, как уже сообщалось ранее, провёл специальное совещание по подготовке нашей делегации к переговорам в Стамбуле. В совещании принимали участие руководство Совета безопасности России, правительство Российской Федерации, министр обороны, начальник Генерального штаба, министр иностранных дел, а также руководители госбезопасности и разведки, Вооружённых сил России, которые участвуют в специальной военной операции. Также в совещании принимали участие члены делегации, здесь присутствующие. Была обсуждена внешнеполитическая повестка, вопросы безопасности. Доложено состояние дел в экономике и оборонной промышленности. Министр обороны, начальник Генерального штаба, а также все командующие группировками Российской армии в зоне СВО доложили о ситуации в зоне боевых действий. Потом состоялось подробное совместное обсуждение. С учётом доклада всех участников совещания президент поставил задачи и определил нашу переговорную позицию для российской делегации в Стамбуле.

Ровно 3 года назад на том же месте практически тот же состав делегации встречался с представителями Украины. Причём был уже готовый текст соглашения, в котором были вполне вменяемые требования, которые украинскую сторону устраивали. Но потом приехал вечно лохматый Борис (читать с ударением на 1 слоге) и сказал: «Воюйте!»

И вот прошло 3 года. Довоевались. Страна в упадке, фронт вот-вот посыплется, долгов с весь ВВП… И вернулись к тому же, с чего начали. Только ещё требований в мирном договоре добавилось.

Если не подпишут — боевые действия продолжатся, а потом опять переговоры начнутся с теми же базовыми условиями, но добавятся ещё «опции».

Кроме того, такой состав делегации наносит киевскому режиму очень мощный щелчок по носу. Зеленский ждал самого Путина, но отправка по факту ничего не решающего Мединского показал: не по Сеньке шапка! У Путина есть более важные дела, чем вести переговоры с Зеленским. Это для украинского правительства война — смысл жизни и самое важное, что в ней есть.

Возникает этот вопрос у многих моих читателей, кое-кто пишет в личку, старые клиенты спрашивают. Решил дать небольшой ответ прямо на канале, чтобы всем всё не расписывать. Итак, поехали.

Но сначала несколько ключевых моментов. 

1.  В четверг перемирия точно не будет. Скорее всего, договорятся договариваться. Но это уже прогресс, т.к. прямых переговоров между Россией и Украиной ещё не было. И от того, насколько сильно и убедительно договорятся договариваться – и будет зависеть дальнейшая судьба фондового рынка.
2.  Даже если в четверг будет достигнут очень сильный прогресс по переговорам и вдруг решат даже замириться – проблемы экономики никуда не денутся. Ставка 21% была больше полугода. Эффект от неё одномоментно не пройдёт. Нам предстоит длинный путь по выходу из кризиса.
3.  Военные расходы сразу после завершения СВО не сократятся. Тем более, что ожидается продолжение эскалации конфликта в Европе. Тем более, что армию продолжать расширять, и теперь её будут накачивать контрактниками ещё в большей степени. Конечно, некоторая часть расходов нивелируется сразу (потому что снизят ЗП военным в бывшей зоне СВО, а также заменят добровольцев на кадровых военных или членов ЧВК / ЧОП), но прям сильного снижения сразу после СВО ждать не нужно.

Займер прям сыплет щедрыми предложениями. Только недавно были рекомендованы финальные дивиденды за 2024 год в размере 9,13 рублей (5,8% дивдоходности), так тут без объявления войны менеджмент выкатил отчёт за 1 квартал 2025 года и рекомендовал очередные дивы: на этот раз 4,58 рублей на акцию 😳 

‼️Суммарно, значится, 13,71 рублей, или почти 9% дивдоходности. Грубо говоря, дивиденды за полгода. Неплохо даже при текущих ставках. Но давайте заглянем под капот.

🔼Итак, квартальная выручка выросла до почти 5,02 млрд рублей – или на 12,2% год к году. Большое влияние на выручку оказал тот фактор, что банковское кредитование замедлилось, а люди из безысходности берут микрозаймы. И если ещё полгода назад такого всплеска на микрозаймы не было, то теперь МФК довольно уверенно наращивают показатели.

С другой стороны, поквартальная динамика не оч высокая – всего 2,4%. Т.е. основной всплеск уже прошёл. Во 2 квартале мы вряд ли увидим очень сильную динамику.

Из-за изменения уровня риска Займер повысил объём оценочных резервов (на 76,9% кв/кв и 4,4% г/г до 1,982 млрд рублей). Напомню, что год назад Займер, наоборот, распускал резервы, чтобы «нарисовать» хорошую чистую прибыль.

Когда Джетленд выходили на IPO, я делал прожарку этой компании ( smart-lab.ru/blog/1128549.php ) и отмечал, что ничего хорошего в ней нет. 

Я отмечал следующие проблемы:

1.  потеря доли рынка и лидерства в отрасли – эта проблема только усугубилась
2.  замедление роста – займов выдаётся всё меньше и меньше, т.е. площадка мельчает
3.  плохой скоринг – эта проблема также никуда не делась, но тут дело даже не в качестве скоринга, а в том, что в целом качество заёмщиков стало куда хуже
4.  низкая доходность на площадке – сама по себе доходность отдельно взятой инвестиции может быть и ничего, но с учётом дефолтов она падает ниже ключевой ставки
5.  убыток по результатам 9 месяцев 2024 года – собственно, по итогам всего года получился ещё более весомый убыток, о чём я предупреждал
6.  рост долгов, который только усугубился

При этом проблемы из компании не ушли, а только обострились. Плюс появились новые, о которых далее и поговорим. Но сначала цифры.

Татнефть поделилась результатами за 1 квартал 2025 года по РСБУ. Они вышли настолько печальными, что акции в моменте очень даже упали. Негативно повлияли также низкие цены на нефть. Сейчас, правда, эффект падения нивелировался ростом стоимости нефти, а также возможным стартом переговоров России и Украины уже в этот четверг.

Но отчёт всё равно посмотреть надо, чтобы понимать, чего нам ждать от Татки хотя бы в плане дивидендов. 

Отмечу, что Татнефть платит дивиденды, исходя из чистой прибыли либо по МСФО, либо по РСБУ – смотря чего больше. В последние месяцы платит стабильно по 70-75% чистой прибыли по РСБУ, поэтому именно этот отчёт интересней всего посмотреть.

❓Какие принципиальные отличия РСБУ и МСФО у Татнефти? В РСБУ нет результатов банка Зенит и ряда дочерних компаний. По сути РСБУ представляет отчёт «ядра» бизнеса – нефтяного и нефтеперерабатывающего. 

Прям сильно результаты МСФО и РСБУ не отличаются (в том числе потому, что доля Зенита в общей денежной массе холдинга не сильно велика), но из-за разной специфики учёта выручки и исчисления налогов результаты иногда не коррелируют друг с другом.

Полезные ТОПы:

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году — smart-lab.ru/blog/1079232.php и smart-lab.ru/blog/1080626.php

ТОП-7 коротких доходных облигаций — smart-lab.ru/blog/1118700.php

ТОП-10 лучших акций для долгосрочного портфеля — smart-lab.ru/blog/1120585.php

ТОП-10 дивидендных акций на 2025 год — smart-lab.ru/blog/1127059.php

ТОП-10 замещающих квазивалютных облигаций — smart-lab.ru/blog/1144200.php

Самые важные материалы прошедшей недели:

Газпром: надежда забрезжила? — smart-lab.ru/blog/1149614.php

Мы на пороге глобального шухера? — smart-lab.ru/blog/1150953.php

Х5: а где иксы-то? — smart-lab.ru/blog/1151378.php

Аренадата сломалась? — smart-lab.ru/blog/1151874.php

Данные по инфляции — огонь! — smart-lab.ru/blog/1152085.php

Как не купить откровенный мусор — smart-lab.ru/blog/1152260.php

Предыдущий дайджест (там тоже много интересного) — smart-lab.ru/blog/1149583.php

Инвестпривет, друзья! Некоторые инвесторы (особенно начинающие) убеждены, чтоесли покупать только  акции недооцененных компаний по заветам Грэма и Баффетта (и никогда не продавать, т.е. следовать стратегии «купи и держи»), то в итоге удастся многократно преумножить свой капитал. И, конечно же, обыграть индекс.  

Однако это не совсем так. Ведь если не обращать на качество бизнеса, то вместо недооцененной акции можно купить откровенный мусор, который не вырастет никогда. Сегодня разберемся в том, как выявить по-настоящему перспективные, но недооцененные компании. 

‼️Для начала разберемся с терминологией. Недооцененные акции в теории стоимостного инвестирования – это акции, которые фундаментально недооценены рынком и стоят ниже своей справедливой стоимости.

Справедливая стоимость акции (fair value) может рассчитываться разными способами: 

• по коэффициенту Грэма
• методом дисконтирования денежных потоков (DCF)
• методом дисконтирования дивидендов (DDM)