как много решается на этих самых неформальных кулуарных встречах.

Также украинские СМИ утверждают, что якобы сегодня согласия по территориальному вопросу не будет. Ну да, ну да, у каждого журналиста из Незалежной есть свои инсайдеры в Абу-Даби и скрытые микрофоны под столом переговоров.

Я бы обратил внимание на другое. На хороший прогрев. 

Следите за руками.

1️⃣На прошлой неделе в СМИ проскользнула информация, что международные российские резервы из-за большой доли золота достигли исторического максимума и отбили по стоимости «замороженные». 

Так, по сообщению ЦБ РФ, международные резервы Российской Федерации на 16 января 2026 года составили $769,1 млрд (58 трлн рублей). Прибавка в $216 млрд к стоимости золотого запаса сопоставима с объемом резервов ЦБ, замороженных в ЕС из-за начала СВО — €210 млрд ($244 млрд).

2️⃣А теперь второй акт: Ушаков сообщил, что вчера во время встречи Путина и американских представителей обсуждалась идея направить средства из замороженных США российских активов на взносы в «Совет мира».

На днях писал про Сбер: smart-lab.ru/blog/1255914.php

Дело в том, что при покупке доли более 10% покупатель должен выставить прочим оферту, ведь некоторые акционеры могут быть не согласными со сменой собственников. И им надо дать выйти. Плюс такая мера защищает акционеров, если после корпоративного события акции падают — ну, например, вышел «хороший» мажор и зашёл «токсичный». 

Цена выкупа Элемента в итоге составит 0,1372 рубля за акцию — чуть выше, чем я ожидал. Но всё равно практически в 2 раза ниже цены IPO. Те, кто покупал бумагу на размещении и не успел выйти, будут разочарованы. Даже с дивидендами инвестиция не окупилась.

Ростех сохраняет контроль над 41,66% акций. Вместе со Сбером он будет контролировать более 83% акций (ещё 5% фри-флоута Сбер выкупил с рынка).

Ещё раз акцентирую внимание, что это не оферта о выкупе при делистинге: Элемент останется обращаться на бирже (какой будет его ликвидность — это другой вопрос). И это не добровольная оферта, которую собственник может заявить, чтобы выкупить акции с рынка. Это обязательная оферта, которая предусмотрена законом.

На днях вышли очередные данные по инфляции… И они не очень-то радуют.

Так, инфляция в РФ с 13 по 19 января 2026 года составила 0,45% после 1,26% с 1 по 12 января. 

С начала года к 19 января рост цен составил 1,72% − это очень много. Для сравнения: в январе прошлого года рост цен за 19 дней был значительно ниже — 0,88%, а за весь месяц — 1,23%.

Т.е. всего за неполные 3 недели мы уже «перевыполнили» прошлогоднюю месячную норму.

В итоге годовая инфляция на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января (5,59% на конец декабря).

Всего за январь инфляция может превысить 2% − при том, что «норма» по мнению Центробанка всего 4% годовых. Т.е. за месяц инфляция может сделать уже половину таргета. То, что инфляция за оставшиеся 11 месяцев составит 2% или меньше – верится с трудом. 

Прогноз Банка России по инфляции на 2026 год был сохранен на уровне 4-5%, что тоже не добавляет оптимизма: если бы таргет был скорректирован, то текущие темпы инфляции устроили бы ЦБ и он быстрее бы перешёл к снижению ставки. А так ставка будет держаться на достаточно высоком уровне ещё долго.

переговоры Путина с Уиткоффом, Кушнером и Грюнбаумом были конструктивными и предельно откровенными.

Что еще сказал помощник президента по итогам встречи:

✔️Без решения территориального вопроса рассчитывать на долгосрочное урегулирование невозможно

✔️В пятницу в Абу-Даби состоится первое заседание трехсторонней рабочей группы по вопросам безопасности с участием представителей России, США и Украины

✔️Начальник Главного управления Генштаба, адмирал Костюков примет участие во встрече в Абу-Даби

✔️Российская делегация, которая отправится в Абу-Даби, получила от Путина конкретные инструкции

✔️Руководители двухсторонней группы по экономическим вопросам Дмитриев и Уиткофф встретятся в Абу-Даби

✔️Встреча фокусировалась на том, чтобы получить информацию об итогах контактов США с Киевом и Европой

✔️Уиткофф и Кушнер поделились своими впечатлениями от контактов, которые состоялись в Давосе, в том числе от встречи Трампа с Зеленским

✔️Россия продолжит последовательно добиваться целей СВО пока не удается достигнуть урегулирования политико-дипломатическими средствами

Некоторые СМИ написали, что якобы Трамп ещё сказал после встречи с Зеленским: «Моё послание Путину – война должна закончиться». 

Это фейк. На самом деле этой фразы не звучало. Вот что буквально сказал Трамп:

— Как встреча?

— Хорошая встреча. Впереди ещё предстоит путь. Сегодня будет встреча [Уиткоффа и Кушнера] с Путиным, как вы знаете. Была хорошая встреча с Зеленским, посмотрим, что будет. Много людей убивают.

— Что бы вы хотели от президента Путина?

— Война должна закончиться. <Вот эту «расширенную» цитату и растиражировали буквально везде.>

— Сделка состоится?

— Надеюсь. Мы надеемся, это закончится, много людей убивают. 30 тысяч в прошлом месяце, в основном солдаты. Эта война должна закончиться.

— Что насчёт присоединения [Украины] к «Совету мира»?

— Мы не обсуждали это. Встреча была хорошей. Это продолжающийся процесс. Много людей убивают. Посмотрим, что произойдёт. Завтра (хотя выше он сказал, что сегодня — Ред.) встреча с Россией, с президентом Путиным. Была хорошая встреча с Зеленским, все хотят, чтобы война закончилась.

Сбер опубликовал результаты по РПБУ за декабрь и весь 2025 год. Собственно, результаты ожидаемо хорошие: намного лучше сектора и выше ожиданий. Отчёты за отдельные периоды я уже разбирал: вот тут мы смотрели резы за 11 месяцев smart-lab.ru/blog/1240468.php, а тут за 9 месяцев: smart-lab.ru/blog/1223391.php

Поэтому прям подробно останавливаться не буду: 1 месяц ничего принципиально не изменил, поэтому быстро пробежимся по основным цифрам. 

🔼Чистые процентные доходы выросли на 17,7%, до 3,1 трлн рублей на фоне роста объёма работающих активов – напомню, это кредиты. Т.к. ключевая ставка снижалась (а вместе с ними и ставки по кредитам), то рост показателя Сбер получил за счёт роста объёмов выдачи: осенью число выданных кредитов пошло наверх.

🔽Чистые комиссионные доходы снизились на 2,6%, до 726,8 млрд рублей. Это объясняется как высокой базой прошлого года, так и общим замедлением экономической активности в России (ЧКД упали практически у всех банков – у Сбера ещё терпимо всё-таки за счёт его размера).

Ранее Уиткофф сообщил, что основным камнем преткновения в переговорах является территориальный вопрос, но у США есть конкретное предложение. И он уверен, что Путин придёт к соглашению.

На этом фоне рынок ракетит.

Неужели дождались? Хотелось бы верить, но боюсь опять обмануться.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Сегодня в Давосе Трамп собрался изложить свою программную речь о новых принципах американской внешней политики, которая, судя по всему, будет иметь далеко идущие последствия. Уже понятно, что он будет говорить, в основном, о Гренландии. 

«Как я всем очень ясно дал понять, Гренландия имеет первостепенное значение для национальной и мировой безопасности. Обратного пути нет – в этом все согласны», – заявил Трамп накануне.

Более того, официальный аккаунт американской администрации опубликовал картинку, на которой Дональд Трамп вместе с вице-президентом Джей Ди Вэнсом и государственным секретарём Марко Рубио устанавливают звёздно-полосатый флаг посреди ледяной тундры на фоне таблички: «Гренландия. Территория США с 2026 года».

Таким образом, Трамп твёрдо намерен получить физический контроль над Гренландией, фактически аннексировав её. Его даже не устроил компромиссный вариант, когда на острове размещаются базы США (вместо баз НАТО), а также США начинают вести работу по разработке и добычи полезных ископаемых без каких-либо ограничений и пошлин (т.е. Дания с этого ни копейки не получит).

Решил я тут покидать камешки в огород любителей фундаментального анализа, в том числе и свой собственный, ведь я тоже преимущественно фундаментальщик. Проблема в том, что зачастую приверженцы этого метода оценки не видят леса за деревьями. Давайте разберёмся, какие типичные ошибки совершают любители считать P/E и ROI. 

1. Слишком сильная вера в отчёты

Часто фундаментальщики оценивают акцию только по прошедшему отчёту. На самом деле это не совсем правильный подход, потому что отчёт – это уже свершившийся факт. К тому же в момент публикации отчёт уже часто бывает в цене, поэтому на стоимость акции оказывает минимальное значение.

Но при этом говорить, что отчёты бесполезны – тоже нельзя. Потому что именно в отчётах видны далеко идущие тренды, решения менеджмента и их последствия. Инвестировать без изучения отчёта – всё равно что ехать из Москвы в Новосибирск без карты. Теоретически доедете – на практике потратите кучу времени и бензина.

Лично я использую отчёты для прогнозирования.

Как говорится, чтобы этого избежать, ключевую ставку можно снизить, но зачем?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy