▪️ Длинные ОФЗ. Сигнал негативный. Агрессивная покупка длинных выпусков в расчёте на быстрое снижение ставки себя не оправдала. Увеличивать дюрацию имеет смысл только после уверенных признаков замедления инфляции.

▪️ Флоатеры. Сохраняют привлекательность. Если ставка останется высокой дольше ожиданий, высокий купон поддержит доходность.

▪️ Средняя дюрация 2–4 года. Сбалансированный вариант. Позволяет получать высокий текущий доход и умеренный прирост цены при меньшем риске ошибки по траектории ДКП.

▪️ Корпораты. По мере сохранения высокой ставки кредитные риски усиливаются. Разумнее быть в качестве, а не гнаться за высоким купоном.

Если бумаги учитываются в НРД — ноль. Без ежемесячных списаний, без процента от портфеля.

Это работает для клиентов-физических лиц — и для тех, у кого активы уже на счёте, и для тех, кто только переводит бумаги из другого брокера.

Подробные условия — на странице

Сбер продолжает показывать сильную и достаточно стабильную прибыль. За 8М26 банк заработал 1 332,7 млрд руб., +19,0% г/г, ROE составил 22,9%. В августе чистая прибыль достигла 169,1 млрд руб. (+14,2% г/г) при ROE 23,1%.

Замедление темпов роста год к году пока не выглядит проблемой: в абсолютном выражении прибыль последние три месяца практически не меняется — 168,1 млрд руб. в июне, 168,4 млрд руб. в июле и 169,1 млрд руб. в августе.

Сбер фактически вышел на устойчивый темп около 168–170 млрд руб. прибыли в месяц.

Ключевые показатели за 8М26:

Процентный бизнес остается главным драйвером

Росстат опубликовал данные по инфляции:
▫️ С 1 по 7 сентября — инфляция 0,05%
▫️ С начала года — рост цен на 4,72%
▫️ Годовая инфляция замедлилась до 6,29%

Вчера Минфин разместил ОФЗ с постоянным купоном:
• ОФЗ-ПД 26218 (2031 г.) — спрос 91,82 млрд ₽, размещено 51,50 млрд ₽
• ОФЗ-ПД 26230 (2039 г.) — спрос 72,72 млрд ₽, размещено 35,22 млрд ₽

На первичный рынок выходят 👇🏻

ИКС 5 Финанс 003Р-21
• Купон — КС + спред не более 130 б.п. (~15,3%)
• Срок — 10 лет, оферта через 2 года и 1 месяц
• Рейтинг — ruAAA
• Сбор заявок — до 10.09

Нацпроектстрой Капитал 001P-01
• Купон — фиксированный, до 17,7%
• Ориентир доходности — не выше КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 400 б.п.
• Срок — 3 года, купонный период 30 дней
• Рейтинг — ruA+ (Эксперт РА)
• Сбор заявок — до 15.09

Европлан 001P-10
• Купон — до 15,3%
• Ориентир доходности — не выше КБД Мосбиржи на дюрации 1,4 года + 225 б.п.

Вчерашняя попытка пробоя среднесрочной нисходящей трендовой не получила продолжения: индекс быстро вернулся обратно, сформировав ложный пробой. Оптимизм рынка относительно переговорного трека постепенно ослабевает, а ЛУКОЙЛ, который в последние дни поддерживали ожидания высоких дивидендов, вряд ли сможет в одиночку удерживать весь рынок.

Теперь многое будет зависеть от решения ЦБ в пятницу. Если регулятор не преподнесёт инвесторам сюрприз — например, более сильное снижение ставки в сочетании с мягким комментарием, — технических оснований для продолжения роста останется немного.

В таком случае вновь становится актуальным сценарий коррекции индекса в район 2100–2000 пунктов.

Консенсус по ставке — пауза. Кто допускает сюрприз от ЦБ в пятницу?

На рынке фьючерсов на пару USD/RUB (декабрьский контракт, Si-12.26) складывается ряд предпосылок для возможной коррекции курса национальной валюты.

Ключевые аргументы:

1. Денежно-кредитная политика. С 7 сентября Минфин сократил ежедневные покупки валюты и золота почти втрое — с 6,5 до 2,5 млрд руб. Это снижает давление на рубль со стороны регулятора.
2. Валютная выручка. Цены на российскую нефть марки Urals стабилизировались в районе $84 за баррель (данные tankermap.com). На предыдущем аналогичном ценовом пике (март текущего года) это способствовало притоку экспортной выручки и укреплению рубля до отметок 71. Хотя повторения сценария не ожидается, текущий ценовой уровень создаёт фундамент для изменения баланса спроса и предложения.
3. Ставка ЦБ. Ожидается, что по итогам пятницы регулятор воздержится от снижения ключевой ставки, оставив текущие макроэкономические параметры без изменений, что также будет поддерживать национальную валюту.

Техническая картина:

На графике инструмента наблюдается пробой восходящего тренда. Индикатор RSI формирует медвежью дивергенцию, что указывает на ослабление импульса роста. Базовым уровнем для коррекции рассматривается отметка 50% от предыдущего импульсного движения.

Транснефть представила смешанные результаты за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 2,9% г/г, до 740,1 млрд руб., EBITDA снизилась на 4,1%, до 294,9 млрд руб., чистая прибыль акционеров — на 3,3%, до 148,3 млрд руб. Главный негатив отчета — не само снижение прибыли, а продолжающееся ухудшение операционной маржинальности. Во 2К26 выручка выросла на 5,8% г/г, тогда как EBITDA снизилась на 5,9%, а EBITDA-маржа сократилась с 41,6% до 37,0%.

При этом инвестиционный кейс Транснефти остается прежде всего дивидендным. Целевая цена — 1 350 руб. Рекомендация — покупать.

Ключевые финансовые результаты за 1П26

•    Выручка: 740,1 млрд руб. (+2,9% г/г)
•    EBITDA: 294,9 млрд руб. (−4,1%), маржа 39,8% против 42,8%
•    Операционная прибыль: 180,3 млрд руб. (−4,3%)
•    Чистая прибыль акционеров: 148,3 млрд руб. (−3,3%)
•    Операционный денежный поток: 136,0 млрд руб. (+5,3%)

Среднесрочный тренд российского рынка акций остаётся нисходящим. Индекс пытается удержаться выше EMA50, однако эти попытки выглядят неубедительно: рынок по-прежнему торгуется ниже EMA100 и упирается в среднесрочную нисходящую трендовую линию.

Локальный рост последних дней был обусловлен новостями об активизации переговорного процесса при посредничестве США. Однако, судя по динамике, рынок достаточно быстро заложил в цены оптимистичные ожидания. Новостной фон остаётся крайне волатильным, движение в бумагах — нервным.

На пути вверх сохраняется несколько заметных гэпов, которые российский рынок исторически имеет склонность закрывать. В настоящий момент участники переваривают поступающие новости, и предпосылок для формирования устойчивого восходящего движения пока не наблюдается.

В геополитическом аспекте сохраняется осторожный взгляд: существенного прогресса в переговорах в ближайшее время не ожидается, стороны находятся далеко от полноценного переговорного процесса и, вероятно, считают возможным улучшить свои позиции. Без нового сильного позитивного геополитического импульса продолжение роста для российского рынка представляется затруднительным.