У всех, кто достигает 45-ти лет в нашей стране, в дату дня рождения своеобразный юбилей. Формально юбилеем называют даты кратные 50 годам, но в обывательском смысле мы привыкли говорить, что каждый день рождения отмеряющий 10 лет тоже юбилей. Однако — 45 лет это некая линия, потому что мы должны получить свой последний паспорт. Сам факт обязательной замены паспорта в 20 и 45 обычно объясняют самыми сильными внешними изменениями человека, хотя на мой личный непрофессиональный взгляд надо было бы добавить тогда ещё один, скажем в 75. Но пока — день рождения с пересечением отметки в 45 — это получение последнего паспорта РФ. Как многие вещи в жизни мы видим его как некоторый очередной рубеж, на котором стоит подводить промежуточные итоги. Это не начало заката жизни, и государство считает, что примерно половина нашего трудового пути, продлив не так давно возраст выхода на пенсию в 65. И, конечно, как тут не вспомнить крылатую фразу главной героини из кинофильма «Москва слезам не верит»: «В 40 лет жизнь только начинается!», русский фольклор: «45 — баба ягодка опять» или стихотворение Марии Тумановой «В 45 жизнь только начинается»:

( Читать дальше )

Чуть больше года назад я запустил АЛЬФА СКАКУНОВ в боевом режиме на сервисе COMON (FINAM), а именно 08.10.2024. Тогда я написал, что это новая версия стратегии, и поэтому прошлось проводить дополнительные бэк-тесты, так как вычленить их историю из стратегии ABTRUST в более ранней интерпретации если бы и получилось (что не факт), то стоило бы просто колоссальных усилий. Результаты работы стратегии и расчёты различных коэффициентов я публикую каждый месяц наравне с другими стратегиями, поэтому с ними легко можно ознакомиться в ленте.

Но сегодня я хотел бы опубликовать скриншот из сервиса COMON, так как он представляет из себя чисто боевую часть трека, а также есть желание дать несколько комментарий.

За период с 08.10.2024 по 28.10.2025 стратегия принесла 8,30%. Конечно, это немного, если не считать, что её основной задачей было обходить индекс Московской Биржи. За этот же период IMOEX просел на 5,59%, а индекс полной доходности MCFTR прибавил только 3,4%. Уже из этого видно, что AHTRUST действительно «генерит альфу». Максимальная просадка за этот период была 17%, в то время как у IMOEX она была чуть меньше 22%, а в MCFTR — чуть больше 20%. Год оказался сложным для инвесторских подходов, но даже в нём она показала свою устойчивость и работоспособность, что меня лично радует.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

О пользе диверсификации сказано немало, в том числе на моём канале. И то, что нужно диверсифицировать свой совокупный портфель по разным классам активов в общем ни у кого не должно вызывать вопроса.

Однако, очень часто возникает вопрос, а насколько нужно диверсифицировать часть портфеля, которую планировалась вложить в один класс активов, например, в акции или облигации. Конечно, как и везде в инвестициях, единственного правильного ответа здесь нет и есть разумные аргументы, как за низкую диверсификацию, так и за высокую.

Сегодня я поделюсь некоторыми интересными соображениями, касающимися диверсификации портфеля акций, тем более, что немалая часть российских частных инвесторов на бирже вообще не покупает ничего кроме них.

Из теории мы знаем, что диверсификация позволяет снизить специфический риск отдельных активов, секторов экономики или регионов, поскольку негативные события одной бумаги компенсируются положительными результатами других. Таким образом она оказывает значительное влияние на снижение волатильности. Однако, эффект уменьшается по мере увеличения числа активов. Опять же, из теории специфический риск снижается по закону близкому к экспоненциальному (смотри график). Так, например, рост количества активов в портфеле с 5 до 10, уменьшает специфические риски примерно на 24%, а вот уже с 25 до 30 — только на 7%.

( Читать дальше )

«Биржа — это место, где деньги активных переходят к терпеливым,»- Уоррен Баффет.

Наш мозг — это удивительный инструмент, превосходящий даже самые современные технологии. Однако он сформировался в совершенно иных условиях. Тысячелетия человечество боролось с голодом, эпидемиями и войнами, но сегодня, в эпоху относительного благополучия, главные вызовы сместились в психологическую сферу. Сегодня от ожирения гибнет больше людей, чем от голода, а самоубийства уносят больше жизней, чем войны и насильственные преступления вместе взятые. Проблема в том, что наш мозг по-прежнему запрограммирован на древние угрозы, тогда как современные «битвы» требуют не скорости и реакции, а терпения и стратегической последовательности.

Эта склонность к импульсивным действиям ярко проявляется в инвестировании. Компания Vanguard, изучив клиентские счета, обнаружила любопытный парадокс: счета, которыми практически не управляли, принесли большую доходность, чем те, где инвесторы активно вносили коррективы.

( Читать дальше )

Всем, кто профессионально занимается инвестициями в облигации, а также слушателям программы «Финансовые и фондовые рынки» в ВШБ НИУ ВШЭ, где я являюсь академическим руководителем, хорошо известны такие метрики как дюрация и выпуклость (другое название — кривизна), как они рассчитываются, зачем нужны и как используются.

Интересно, что использование этих метрик я практически не встречал больше нигде, кроме как в облигациях, хотя формально их можно рассчитать для любого потока платежей — будь то кредит, рента, денежные потоки в проекте, и конечно же акции.

Несомненно, в каких-то случаях, как в облигациях с постоянным купоном эти параметры будут носить более определённый характер, в каких-то они будут ближе к математическому ожиданию, так как рассчитаются на некоторых прогнозных значениях. Однако, это совсем не означает, что они могут быть не столь полезны. Сейчас мы с моим приятелем и новым партнёром Евгением Ерофеевым (скоро я о нем напишу более подробно) ведём исследования по данным показателям для российских акций, по которым платятся дивиденды. Текущие промежуточные результаты выглядят очень интересно, и я уверен, что итоговые результаты могут оказаться полезными, как для построения портфелей из акций, так и для хорошей научной статьи, а возможно и не одной, и даже для диссертации.

( Читать дальше )

Все расчеты представлены с начала 2017 года и по END DATE

Сравнение стратегий сформировано по уровню риска, соответствующего общей классификации и обычно устанавливаемого на основании РИСК-ПРОФИЛЯ:

✅ УМЕРЕННЫЙ уровень риска — Основное внимание уделяется балансу между стабильностью портфеля и ростом его стоимости. Инвесторы должны быть готовы принять умеренный уровень волатильности и риск потери основных средств. Типовой портфель будет в основном сбалансирован между инвестициями в облигации, акции и, возможно, с небольшой долей в алгоритмических стратегиях.
Сюда отнесены стратегии — ABTRUST, AITRUST и AITRUST 2.0, которые сравниваются с бенчмарком RUSCLASSICBM*

Показатели стратегии ABTRUST (учитывает налоги и комиссии брокеров):

✅ За период с 2017 года, %: +108.6
✅ CAGR, %: +8.77
✅ Волатильность, % в год: 10.98
✅ Коэффициент Шарпа***: 0.21
✅ Максимальная просадка****,%: 16.41
✅ Коэффициент Калмара*****: 0.55

Показатели стратегии AITRUST (учитывает налоги и комиссии брокеров):
✅ За период с 2017 года, %: +226.4

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )