Нефтегазовые доходы в январе 2024 г. — объёмы добычи/экспорта сокращаются. Снижение доходов нефтяников — боль для бюджета РФ⁠⁠

🛢 По данным Минфина, НГД в январе 2023 г. составили — 675,2₽ млрд (+58,7% г/г), месяцем ранее — 650,5₽ млрд (-30,2% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Доходы января не очень сильно различаются с доходами декабря, дело в том, что средний курс $ в январе составил — 88,7₽ (месяцем ранее — 90,8₽), данных по средней цене Urals за январь от Минфина не поступало, но учитывая снижение среднего курса и мизерный рост доходов, то можно сделать вывод, что она находилась в районе $70 за бочку (месяцем ранее — $64,23). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (параметры уже не сходятся, если смотреть на сегодняшнюю цену сырья, чтобы добрать НГД, необходимо двигать курс). А теперь давайте подробно разберём отчёт:

✔️ НДПИ (878₽ млрд vs. 970₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (68,5₽ млрд vs.113,3₽ млрд месяцем ранее) произошло снижение объёмов добычи/экспорта в январе, это откровенно влияет на доходы (в этом месяце помогло, что цена на сырьё была выше, но всё равно не на прогнозируемых уровнях регулятора). Не помогает даже усилившиеся налоговая база на Газпром, который уплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог будет действует с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года, при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Также Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай.

✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -0,1₽ млрд, он платится поквартально. Никаких сюрпризов. Напомню, что в октябре прошлого года было выплачено — 593₽ млрд.

✔️ В январе регулятор выплатил компаниям по демпферу — 146,6₽ млрд (месяцем ранее — 258,2₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в январе 2024 г. намного выше 2023 г. — 48₽ млрд и 2022 г. — 85₽ млрд (чувствуете динамику?), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.

📌 Сокращение добычи нефти, снижающаяся цена сырья и окрепший ₽ не дают надежд на сверхдоходы нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.). Минфин прогнозирует профицит НГД в феврале — 195,4₽ млрд, но так как в январе недобрали 122,2 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 73,2₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 7 февраля по 6 марта 2024 г (ежедневно будет покупаться 3,7₽ млрд). Напомню вам, что в январе продажи валюты по бюджетному правилу составили — 69,1₽ млрд, таким образом пополнение ФНБ произойдёт на крошечные суммы (я уже писал ранее, что ликвидная часть под угрозой). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократится вдвое — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Поддержка ₽ ослабевает, а значит курс двинется в нужные уровни для бюджета РФ, при не очень привлекательной цене за нефтяную бочку.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor