⏹ Hua Hong Semiconductor Limited (1347) - на чём скорректировался чипмейкер из КНР?

  ▫️Капитализация:33,6 млрд HK$ (19,5 HK$ за акцию) / 4,3 млрд $
▫️Выручка ТТМ: 2,5 млрд $
▫️Чистая прибыль ТТМ:494 млн $
▫️P/B: 1
▫️P/E TTM: 8,6
▫️P/E fwd 2023: 7,5
▫️P/E fwd 2025: 5,5

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 1П 2023г:

▫️ Выручка: 1262 млн $ (+4% г/г)
▫️ Валовая прибыль: 373 млн $ (+2,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 230,8 млн $ (+23,5% г/г)

👉 Hua Hong Semiconductor — это второй по величине производитель чипов в Китае и 6 шестой по величине производитель во всем мире.

✅ Эффективность производства сохраняется на высоком уровне. В 1П 2023г заводы Hua Hong отработали с загрузкой 102,7% от проектной мощности. ✅ Сама производственная мощность выросла во 2кв на 7% г/г, впервые с 1кв 2022г и во 2П 2023г менеджмент также ожидает продолжение роста этого показателя.

✅ К 2025-2026 гг. компания планирует открыть новый завод по производству чипов мощностью в 40 тысяч полупроводниковых пластин. Это обеспечит рост производстваещё на 12,5% относительно текущих значений.

✅ На балансе компании сохраняется чистая денежная позиция в 222$ млн (5% от капитализации), а на развитие производства Hua Hong получат гос. субсидии. Плюс к этому во 2П 2023г на баланс поступит 2,9$ млрд от доп. эмисcии. То есть с учетом этих средств на балансе будет уже более 3,1$ млрд (72% капитализации).

❌ В 2022г основным драйвером роста выручки компании было повышение ср. цен на полупроводники в КНР. После вмешательства властей цены на внутреннем рынке стабилизировались и за 1П 2023г компания прибавила по выручке всего +4% г/г.

❌ Компания провела доп. эмиссию и разметила 408 млн акций на Star Stock Exchange (КНР) по 52 юаня за акцию (55,6 HK$). Таким образом Hua Hong привлёк на развитие 2,9$ млрд, размыв доли акционеров. Но сделано это было грамотно и по высоким ценам.

❌ США продолжает ужесточать санкционное давление на полупроводниковый сектор КНР и вместе с этим растут и риски для Hua Hong (1 по размеру игрок уже под санкциями). Потенциально компания может потерять доступ к передовому оборудования и рынок сбыта в США (9,5% от выручки за 1П 2023), но это не столь существенно на фоне того, что развитие суверенных технологий и локализация производства — сейчас для Китая в приоритете (особенно на воне возможного конфликта в Тайване).





Вывод:
После проведения доп. эмиссии вопрос с источником финансирования строительства новых заводов можно сказать закрыт. К 2026 бизнес на операционном уровне вырастет примерно на 25-30%, что само собойтрансформируется в рост выручки и чистой прибыли. Учитывая это, адекватная цена для акций компании — около 27 HK$ за акцию. На мой взгляд, Hua Hong сейчас одна из наиболее интересных бумаг КНР.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #HuaHong #1347