🛢 Татнефть (TATN, TATNP) - обзор результатов компании по МСФО за 2022г

Капитализация: 839 млрд ₽ (360₽ за акцию)
Выручка 2022: 1427 млрд ₽ (+18,5% г/г)
EBITDA 2022: 447 млрд ₽ (+57,7% г/г)
скор. EBITDA 2022: 475 млрд ₽ (+65,7% г/г)
Чистая прибыль 2022: 284 млрд ₽ (+43,5% г/г)
P/E ТТМ: 2,85
P/B: 0,8
fwd дивиденд 2022: 15%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

 Результаты отдельно за 2П 2022:

Выручка: 636,4 млрд (без изменений)
Себестоимость: 493,1 млрд (-16,8% г/г)
Опер. прибыль: 146,1 млрд (+6,8% г/г)
Чистая прибыль: 145,3 млрд (+36,8% г/г)

 Конец года для компании также прошёл вполне позитивно: несмотря на ощутимую коррекцию цены на нефть (особенно на сорт Urals) и укрепление курса USD/RUB, Татнефть показывает рост операционной и чистой прибыли на 6,8% и 36,8% соответственно. Из позитивного также отмечу очень скромный рост себестоимости всего в 6,9% по итогам 2022г.

Данные существенно лучше ожиданий, хотя не совсем понятно то, как их удалось достичь при крепком курсе рубля.

 За 2022г компания нарастила производство нефтепродуктов на 28,8% г/г, а продажи в этом сегменте в денежном выражении выросли на 39,6% до 792 млрд рублей. Сейчас Татнефть перерабатывает уже 57% добываемой нефти (324 тыс. барр. в день)

 По действующей дивидендной политике (не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, какая из них является большей). Татнефть может заплатить дивиденды в размере около 17₽ на акцию за 4 квартал (доходность 4,7%). Таким образом общий размер дивидендов по итогам года составит 56,5₽

 Чистая денежная позиция на балансе выросла ещё сильнее и теперь у компании отрицательный чистый долг в размере 153,3 млрд рублей (18% от капитализации).

 Экспорт в «дальнее зарубежье» занимает 45% выручки компании. Точных деталей по географическому распределению выручки Татнефть не раскрывает, но, судя по отчетам, пока этот объём компания перенаправляет достаточно успешно.

 Как мы видим, сильного провала во 2П для российского нефтегаза не произошло. Прибыли у компаний всё ещё вполне высокие. Риск повышения налоговой нагрузки во 2П2023г для нефтегазовой отрасли становится всё более очевидным.

Вывод:
Пока наша нефтянка отчитывается гораздо лучше моих ожиданий. Прибыли остаются высокими, серьёзных проблем с сбытом нет. Однако, цены на нефть продолжают падать, Urals торгуется уже по 48,5$ за баррель + на мой взгляд, ближе ко 2П2023 будут анонсированы новые налоги на нефтегазовый сектор. Но даже так Татнефть продолжить получать прибыль, хоть и более скромную. Дивиденды за 2023г при прочих равных я бы оценивал в 8-9% к текущим ценам.

Компания сейчас оценена недорого, но и большого потенциала роста тоже здесь не видно. Адекватная цена — около 400 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275