💻Salesforce (CRM) — обзор компании после коррекции

▫️Капитализация: $ 224,3 b
▫️Выручка TTM: $ 25 b
▫️EBITDA:$ 5,4 b
▫️Прибыль TTM: $ 1,7 b
▫️Net debt/EBITDA: 1,9
▫️fwd P/E 2021:45
▫️P/B: 3,9
▫️P/S: 9
▫️FWD P/E 2030 около 10


Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy


👉Salesforce — разработчик CRM-системы. Компания активно занимается поглощениями, дополняя свой портфель следующими услугами: облачные сервисы, сервисы визуализации данных, корпоративные мессенджеры и тд.

👉Ключевые продукты Salesforce в последнем квартале и их рост г/г:

▫️Sales Cloud ($1,5B) +17%
▫️Service Cloud ($1,7B) +20%
▫️Marketing & Commerce Cloud ($1B) +25%
▫️Data($0,9B) +20%
▫️Прочее ($1,3B) +51%
▫️Профессиональные IT-услуги B2B($484M) +45%





✅Компания показывает уверенный рост. По итогам третьего квартала выручка достигла $6,86B (+27% г/г). Прибыль за квартал равна $468M. За 5 лет выручка выросла в 3,2 раза.

✅Во многом уверенный рост результатов обеспечен выгодными приобретениями стартапов, которые добавляют функционал основных сервисов, с 2009 года Salesforce Ventures инвестировала в более чем 400 технологических стартапов в 22 странах.

✅Salesforce является ведущей в мире компанией по управлению взаимоотношениями с клиентами (CRM). Общая оценка глобального рынка составляет $43,7B в годи имеет потенциал среднегодового роста в 10-11% до конца текущего десятилетия. С учетом активных приобретений и вложений в облачные сервисы, целевой рынок компании составляет $350B, компания сможет обеспечить уверенный рост показателей до 2030 года на 15-20% в год.

✅Текущая стратегия компании нацелена на увеличение годовой выручки до $34B-$35B к 2024 году. С учетом темпов роста, такая цель кажется вполне достижимой. Если компания будет расти по 20% еще 8 лет, то fwd выручка 2030 будет около $110b, а прибыль будет около$30b, что предполагает fwd P/E 2030 около 7,5 — в оптимистичном сценарии.

✅Чистый долг $10,6B. Debt/Equity = 0,14, что немного для американской компании.

❌Рынок США, на который ориентировалась компания в прошлом, на сегодняшнийдень насыщен и практически не растет. Потенциал роста имеется именно намеждународном рынке, однако он приноситлишь 30% доходов. У конкурирующих подразделений Microsoft или Oracle международные доходы превышают 50%.

❌У компании невысокая маржинальность. Операционная маржа = 3,7%. Чистая маржа = 6,9%. Она может увеличится

❌Salesforce сильно переоценена. Даже, если учесть оптимистичный сценарий, при котором FWD P/E 2030 будет равен 7,5 — текущая оценка выглядит очень завышенной. В нормальном сценарии к 2030 году компания будет торговаться по FWD P/E 2030 около 10.

Вывод:
Выручка компании стабильно растет за счет грамотных поглощений и освоения глобальных рынков. Однако бизнес не приносит стабильной прибыли и сильно переоценен, даже несмотря на все перспективы.

📉Текущее снижение котировок вполне оправданно и оно может продолжиться.

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Saleforce #CRM