☀️ First Solar (FSLR) - перспективы ???

Технология: производитель тонкопленочных фотоэлектрических модулей солнечных батарей из теллурида кадмия (CdTe).

▫️ Капитализация: $9,23 b

▫️ Продажи TTM: $2,97 b

▫️ Прибыль TTM: $0,56 b

▫️ P/E: 16,5, Форвардный P/E2021: 20

▫️ P/B: 1,6

▫️ P/S: 3,1

 
Подписывайтесь на мой скромный канал: t.me/taurenin делаю только полезные посты

👉 Выручка компании за 2кв2021 упала на 2% г/г из-за снижения сервисной выручки и выручки от генерации энергии. Продажи модулей и солнечных систем:+5,1% (г/г).

👉 Из всех новых (введенных в эксплуатацию в США)  электрогенерирующих мощностей в 2020 году 44% пришлось на солнечную энергетику. По прогнозам на 2021й год этот показатель будет равен 58%. (см. рисунок). First Solar большую часть продукции реализует именно на территории США, а 65% планируемого роста продаж — будут на территории США.

👉 По итогам 2021 года компания планирует снизить себестоимость 1 Ватта энергии на 9%, а цену реализации — на 3%. Такая тенденция уже существует много лет и она продолжится.

👉 Согласно отчетам компании, эффективность солнечных модулей увеличивается, но она практически на максимумах. Конверсия лучших солнечных модулей компаний составляет 22,1% (это много), но компания предполагает, что повысить её возможно лишь до 25%. (Поэтому в отчетах перестали публиковаться графики её роста)

✅ Из-за существенного удорожания энергоресурсов и государственной поддержки стран «зеленой» энергетики, солнечная энергия начинает быть конкурентной по цене (пока это касается 2021 года).

✅ Отчет за полугодие положительный:

— выручка: +22% г/г,

— валовая прибыль: +58% г/г

— чистая прибыль: +29% г/г (если скорректировать прибыль на разовый доход от продажи бизнеса, то +12% г/г)

— отложенная выручка: +25,6% г/г

✅ У компании практически отсутствуют долги. Доля нематериальных активов и гудвилла в активах компании — незначительная. Отношение долгосрочного долга к капиталу< 4,8%.

❌ Рынок солнечных батарей отличается высокой конкуренцией. Компании конкурируют по технологиям и ценам. Всегда есть риск того, что более эффективная технология может вытеснить менее эффективные.

Конкурентов по миру десятки, самые крупные из них — китайские компании. Технологий тоже десятки, поэтому угадать какая из них окажется эффективнее — практически нереально.

Покупка акций 1 компании — ставка всего на 1-2 технологии и против нескольких десятков крупных конкурентов.

❌ В предыдущие годы рынок солнечных батарей рос двухзначными темпами, однако на финансовых показателях компании это отразилось слабо. Продажи компании были нестабильны практически всё время её существования, что не дает возможность даже примерно спрогнозировать дальнейший рост компании.

❌Сильно варьируются продажи и в выражении мощностей: с 2017 года было поставлено 7,7 GW мощностей, а план на 2021 — 8 GW.

❌ Компания оценена дорого fwd P/E2021 = 20. В цену заложен рост выручки и прибыли компании двузначными темпами.

По прокси компании на 2021 — роста, который оправдывал бы текущую оценку — не будет.

❌ Доходность акций компании сильно проигрывает доходности Invesco Solar ETF. Это, от части, говорит о том, что компании-конкуренты, в среднем, намного более интересны инвесторам.

❌ В отчетности компании нет никакой сводной информации по поставкам в ГВт, себестоимости и сегментам бизнеса. Всё разбросано кусками по всему отчету — детализации минимум. Все графики в презентациях малоинформативные. Кажется, что компания пытается что-то скрыть — это нехороший знак.

P.S. В старых отчетах всё было иначе (пр. 2017 год).

❗ Вывод

Очень неоднозначная компания, которая на первый взгляд кажется интересной и перспективной. Рынок растущий, но компания растёт медленнее.

Лично мне акции этой компании пока неинтересны, очень много подводных камней. Практически ничего нельзя спрогнозировать.

Если бы покупал, то совсем немного и по цене меньше BookValue (до 53$). Если начнут сильно расти предзаказы на её продукцию — пересмотрю свою оценку.

Подписывайтесь на мой скромный канал: t.me/taurenin делаю только полезные посты

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией