IBM есть ли шансы? / обзор компании

24 июля 2021, 03:50
|
TAUREN

🔎 International Business Machines (IBM) — перспективы компании и обзор отчета

Подписывайтесь: t.me/taurenin

▫️ Капитализация: $126 b
▫️ Продажи TTM: $74,4 b
▫️ Валовый доход TTM: $36,2 b
▫️ Операционный доход TTM: $9,8 b
▫️ Прибыль TTM: $5,3 b
▫️ P/E TTM: 23,77, fwd P/E2021: 20
▫️ P/B: 5,75

👉 Компания находится в стагнации уже более 5 лет, а в лучший для IT- сектора 2020-й год выручка упала на 4,6%. На лицо неэффективная бизнес-модель.

👉 Направление Cloud & Cognitive Software — основное и растёт в основном за счет купленной в 2019 Red Hat за 34 млрд, которая растет внутри компании >20% по итогам 6 мес 2021 г/г.

👉 Маржинальность основного направления по данным последнего отчета 78,1%. А общая по всем направлениям — 48%.

✅ Компания очень много инвестирует в развитие. R&D расходы за 6 мес составили $3.3 млрд (+3% г/г), что оставляет надежду на появление новых перспективных, например: производство коммерческих квантовых компьютеров.

✅ Маржинальность бизнеса высокая, поэтому даже при небольшом повышении эффективности модели развития и увеличении выручки на 5-10% — эффект на прибыль будет внушительным.

✅ Компания платит большие дивиденды (сейчас это $6,52 на акцию или 4,6% к текущей цене).

❌ IBM ближайшее время планирует разделение на 2 компании. Разделение может оказаться неэффективным для самой IBM. Скорее всего, новая компания получит львиную долю инфраструктуры и будет сдавать ее в аренду в том числе и IBM.

❌ Рост выручки в 2021 может быть следствием увеличения рыночной стоимости услуг (речь идет о росте сегмента консалтинговых услуг).
Маржинальность этого сегмента всего 27,9%.

Вывод
Лично для меня перспективы IBM пока неочевидны. Непонятно, почему компания не может наращивать продажи на растущем рынке. Расходы на разработки и исследования большие (более 6 млрд в год), но реально эффекта он них нет уже более 5 лет.

Пока покупать эту компанию не собираюсь, по вводным, которые сейчас известны, её нормальная цена около $90 за акцию.

Вообще почти весь IT-сектор США сейчас очень дорогой, так как инвесторы ожидают такого же быстрого роста показателей, как мы видим последний год.

Стоить помнить, что рост может замедлиться в любой момент. + в случае повышения % ставок, компании с P/E = 30 могут быть резко переоценены.

Подписывайтесь: t.me/taurenin