Конференция Смартлаба 26.06.21 и небольшой оффтоп

Приветствую, друзья!

Как и обещал, напишу свое видение по прошедшей конференции и основные выводы, которые я сделал, слушая других спикеров.

Наша группировка:


Все презентации участников конференции можно скачать по ссылке:

disk.yandex.ru/d/RDcQCsYzWsJ-Jw

Это уже 5я конференция (с учетом закрытой — шестая), которую я посетил. Правда, Тимофей (основатель и автор одного из крупнейших сообществ по инвестициям и трейдингу — Смартлаб) мне не все значки проставил ;).

Все, как всегда было на высоте. Тимофей, в очередной раз  большое тебе спасибо!

Такие мероприятия, это отличная возможность для знакомств, одно дело общаться онлайн с людьми, совсем другое — встретиться в реальной жизни.

Здесь на фото (слева направо) ваш покорный слуга Георгий Аведиков (ИнвестократЪ), Юрий Козлов (Инвестируй или проиграешь), Лариса Морозова (Дивиденды Forever), два наших дорогих подписчика и Владимир Литвинов (ИнвестТема).

В кулуарах таким составом обсудили много интересного, обменялись мнениями по некоторым компаниям и не только.

Я, с вашего позволения, не буду подробно разбирать выступления каждого спикера, просто приведу самые важные моменты и потом резюме.

На Мосбирже будет расти количество еврооблигаций (в том числе иностранных компаний) с маленьким лотом (от 1000у.е.), которые можно будет приобрести.

Я старался участвовать и задавать вопросы, не на все из них получил ответы, но все равно некоторые вещи прояснились.

Представители Мосбиржи обещали оценить возможность добавления данных по облигации (субординированная или нет) в карточку с ее описанием. Это было бы очень здорово.

Элвис Марламов в своем выступлении напомнил про важность оценки бизнеса не только по мультипликаторам, но и по отношению капитализации к чистому оборотному капиталу. Сейчас по этому мультипликатору многие компании переоценены.

Я согласен с данным подходом в отношении сырьевых компаний. В IT там все-таки немного другая структура активов, которые генерируют основной доход, но этом уже мое мнение.

Главная мысль — рынки дороги, не время сейчас их покупать широким фронтом. Отдельные истории есть, но их нужно тщательно выбирать, примеры: Русал, Распадская, СНГ преф.

Максим Орловский впервые из того, что я помню, не в долларе, а в российских ОФЗ на 70% портфеля из-за высокой нефти. Оставшуюся часть держит в акциях, вроде Газпрома, Русагро, ВТБ.

Не буду здесь много расписывать сами выступления, о них написал отличный пост Олег Кузьмичев: smart-lab.ru/blog/705271.php. Не вижу смысла повторяться, но затрону еще одну важную тему.

Мнения большинства спикеров сходятся в одном, что рынки сейчас очевидно не дешевы, рост или падение отдельных активов будет сильно зависеть от тех мер, что примет ФРС. Если инфляция продолжит расти, а ставку будут держать, то продолжат расти сырьевики, золото, недвижимость и т.д.

Была представлена отличная табличка по тому, какие активы наиболее интересны при разных сценариях:

По какому пути все пойдет никто не знает, а если знает, то никогда не скажет. Поэтому, наша задача формировать портфели, которые будут устойчивы к любому из сценариев. Другими словами, в портфеле должны быть акции, облигации, кэш, золото, недвижка и пр. А вот то, как распределить доли под каждый актив зависит от вашей стратегии.

Практика показывает, что абсолютно неважно, какие акции вы выбираете в портфель, главное то, насколько верно вы их распределили по классам активов (asset allocation), про что говорили выше. Поэтому, ниже можете даже не читать, там будет информация для тех, кто все-таки любит отбирать отдельные активы самостоятельно.

Что касается отдельных активов в текущей ситуации, то лучшим решением будет покупка крупных компаний, с относительно понятными перспективами и дивидендами. Практика показывает, что в непонятной ситуации лучше сидеть именно в таких. И покупать их лучше всего, когда уровень ненависти к ним зашкаливает.

Газпром

Ниже представлена история моих покупок (буква B и цифры).

Оценка уровня ненависти.

Как вы видите, я стараюсь покупать именно в периоды, когда ненависть к акции у рынка зашкаливает, но с некоторыми оговорками, и пока не пожалел об этом.

Сибнефть (ГПнефть) покупал в далеком 2016 году, по мере падения цен стараюсь докупать.

За этот период, нефтянка уже 2 раза успела упасть, но компания выживает и скоро пойдет на новые максимумы, вероятно.

Северсталь.

Тут все немного посложнее, работа с металлургами может быть опасна, поэтому, на росте я планомерно позицию сокращал по мере получения сигналов от хрустального шара.

В апреле текущего года писал большой пост на тему ситуации у металлургов и других компаний, которые показывают хорошую маржинальность, особенно в сложившихся условиях:

Как бы не смешно это звучало, но данная картинка оказалась пророчеством. Севка торговалась в этот день по 1800 руб:

Основная идея была в том, что велика вероятность перевода наших маржинальных компаний на налогообложение нефтянки, вот скрины основных моментов:

На прошлой неделе вышла новость, которая только подтверждает наш прогноз:

Те меры, которые сейчас обсуждаются правительством могут очень больно ударить не только по металлургам, но и по другим сырьевым компаниям (кроме нефтегазовых), у нефтянки с этого года итак забрали ряд налоговых льгот, это уже в цене.

Поэтому, я согласен с тем, что сейчас, помимо рыночных рисков, в РФ по ряду компаний есть и нерыночные. А крупные мировые бизнесы торгуются дороже своих средних мультипликаторов. В моменте основную часть доходов откладываю в кубышку, пока не так много интересных идей для покупки с хорошим соотношением потенциального риска/доходности.

Приезжайте на конференции Смартлаба, уверен, что время вы проведете с пользой и узнаете много новых и интересных фактов о рынке, познакомитесь с разными подходами, стратегиями работы, а самое главное — их авторами.




Напоминаю, моя страничка на Смартлабе — www.smart-lab.ru/profile/gofan777/, подписывайтесь, будем разбирать компании и рынок дальше и делать выводы.

Все идеи, рассмотренные в данном обзоре, не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией!