Блог им. gofan777

Лукойл. Разбор отчета за 2020 год

Лукойл #LKOH

Вышел отчет компании по итогам 2020 года.

В презентации представлен интересный прогноз развития событий в нефтянке в ближайшие десятилетия. Они рассматривают 3 возможных сценария, сейчас не будем подробно рассматривать каждый. Суть в том, что даже при самом пессимистичном варианте для нефти, пик спроса придется на 2025 год с последующим снижением. В равновесном сценарии пик спроса придется на 2030 год.

Важным моментом является то, что текущие и новые месторождения в мире, которые рентабельны при ценах нефти до $50 смогут покрыть спрос лишь до 100 млн. барр. в сутки. В одном из сценариев аналитики допускают, что в отдельные годы спрос может доходить до 120 млн.барр/сут., для его покрытия потребуется вводить новые месторождения с себестоимостью от $80 до $100, соответственно, цены на нефть должны быть сопоставимы.

Аналитический отчет Лукойла подразумевает то, что компания BP немного торопится хоронить нефтянку и у нее еще лучшие годы могут быть впереди. Но я напомню, это лишь прогнозы, будущего никто не знает, кто окажется прав, Лукойл или ВР покажет только время.

Вернемся к результатам за 2020 год:

Добыча ЖУВ снизилась на (12% г/г) до 2,06 млн. бнэ/сут. Сокращение добычи было связано со сделкой ОПЕК+, но уже начато восстановление.

Выручка упала на (28,1% г/г) до 5,6 трлн. руб.

EBITDA упала на (44,4% г/г) до 687 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (97,6% г/г) до 15,2 млрд. руб.

FCF упал на (60% г/г) до 281,1 млрд. руб.
Лукойл. Разбор отчета за 2020 год

Результаты ожидаемо слабее, чем годом ранее. На выручку оказали влияние более низкие цены реализации нефти и нефтепродуктов, а также сокращение добычи в рамках соглашения ОПЕК+. На прибыль дополнительное давление оказали курсовые разницы и обесценение активов.

Несмотря не весь негатив на рынке нефти в прошлом году, в 2021 году ситуация исправляется. Котировки Лукойла уже почти вернулись к своим историческим максимумам. Форвардные дивиденды по итогам 2021 года, если цены на нефть будут выше $50, могут оказаться на уровне 600 рублей. Даже если взять консервативно ДД на уровне 7% годовых, то цена акции должна быть более 8500 руб. Исторически ДД Лукойла редко поднималось выше 5% годовых, при таком сценарии цена акции может быть и 12 т.р.

Прикинем сумму на дивиденды по итогам 2020 года по див. политике:
775,5 — 495,5 — 39 — 37 = 204 млрд. руб
или 295 рублей на акцию (46 рублей уже выплатили). Данный сценарий дает ДД на уровне 4,6% годовых. Но может быть и другой сценарий, который мы подробно разбирали здесь.

Я продолжаю удерживать акции компании, на сильных просадках буду добирать. Лукойл одна из немногих частных компаний в РФ, которая значительную часть доходов отдает акционерам, за что ее и любят многие.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтактеInstagram

★5
7 комментариев

Выручка упала на (28,1% г/г)
EBITDA упала на (44,4% г/г)
Чистая прибыль упала на (97,6% г/г)
FCF упал на (60% г/г)

Тем не менее:
«Котировки Лукойла уже почти вернулись к своим историческим максимумам.»

Звучит как бред какой-то. Я не про автора, а про то что происходит на рынке. По крайней мере я не понимаю в чем смысл траты времени на все это: «Разбор отчета за 2020 год». Это что, имеет какое-то влияние на котировки акций? Из «Разбора..» автора мы видим, что никакого.

avatar
Weddy, рынок торгует ожидания, то что прошлый год был был убыточен — всем ясно было еще до отчета. Но в этом году нефть уже находится на пиках 2019 года и перпективы роста еще есть. Соответственно котировки и растут на ожиданиях успешного 2021 года.
avatar
Александр, так я не против, пусть себе растет. Я про не понимание отчетов для прогноза цены актива. Связи не наблюдается.
avatar
Weddy, по отчетам мы видим на сколько менеджмент достигает поставленных целей и на сколько надежное положение компании. Также я часто смотрю на те прогнозы, которые дает компания, все-таки они лучше разбираются в своем секторе.
Помнится, в 2018 и 2019 годах средневзвешенная цена нефти по году была 65, если не 70. Как же так получилось, что жутко недооценённый Лукойл не взлетел до 12 000 за акцию? Про дивы 4.5% годовых за 2020 год вообще без комментариев: доходность по ОФЗ выше на 2 процента. Я уж молчу, что реальная инфляция процентов 10 годовых, или около того. Кто же заходит в акции на таких отметках? Скорее всего ETF и прочие фонды, которым плевать, по каким отметкам заходить, деньги не их, а клиентские.
avatar
Ensy, ну в 2018 и 2019 годах так-то дивполитика другая была. В конце 2019 насколько я помню приняли новую, для увелечения дивидендного потока. 
avatar
нафига столбики для 2020г два раза нарисовали?
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW