О коррекции и росте (100% неопределенность)

Максимальная неопределенность на рынке… Одни аналитики кричат о скорой коррекции, которая всё никак не настает, а другие — о росте и о том что пока не поздно нужно покупать.

А что вообще говорит практика прошлых лет?

Понимаю, в каждый отдельный момент времени ситуация уникальная, но какие-то взаимосвязи всё же есть.

Первое, что бросается в глаза — это зависимость рынка акций от % ставок по трежерис




График выше — это абсолютное значение S&P500 

График внизу — % ставки по 10-ти летним трежерис



С 1982 года картина не менялась. Падали ставки — был рост фондового рынка. Всё.

Думаю всем читающим логика понятна: чем меньше приносят денег безрисковые активы — тем больше инвесторы смотрят на рисковые, так как они генерят бОльший доход.

± такая же взаимосвязь наблюдалась с индексом ДоуДжонса и т.п.

А вот сейчас и настал самый непонятный момент — ставки почти на нуле. Отрицательные ставки — еще большая неопределенность для рынка акций, так как шаблона работы на таком рынке еще нет :) 

Какие могут быть варианты:

1) Отрицательные ставки:

с одной стороны компании могут подорожать так как они из 1 бакса делают за год 1,01 — 1,1. Выгодно будет держать акции или кэш, но никак не облиги с отрицательной ставкой.

НО не факт, что компании будут генерировать прибыль при отрицательных ставках, не факт что при отрицательных ставках они смогут привлекать нужное финансирование, не факт что финансовые институты смогут зарабатывать в данных условиях и так далее…

Также, компании могут поменять свою инвестиционную политику, увеличить капексы, набрать долгов (потому, что кредиты дешевые). А окупятся ли инвестиции — уже другой вопрос.

Предположу, что дивидендные компании и компании с минимальными капексами окажутся в выгодном положении.

2) Ставки будут такими же:

Тогда инвесторы будут максимально выжимать соки из того что есть. Недооцененные компании будут дорожать, переоцененные — дешеветь (Вот это сейчас и происходит. Рынок особо не двигается никуда, но инвест идей с каждым днем все меньше, рынок становится эффективнее).

Посмотрите на лидеров роста и падения. Падает переоцененные конторы и всякий шлак, растут эффективные компании, генерирующие бОльший кэш, чем средние по рынку (в большинстве случаев)

3) Рост ставок:

Действия ФРС непредсказуемы, но движение рынка при повышении ставок более-менее предсказуемо. По опыту прошлых лет, всё полетит вниз. (проще и безопаснее будет покупать бонды с купоном 3% годовых, чем компании с P/E 30).


Если просто попробовать прикинуть вероятность реализации этих сценариев, то будет понятно, то что ничего не понятно.
 
+ еще есть фактор инфляции, который тоже влияет на движение капитала


Вероятность движений по рынку вниз/боковик/вверх, по моему мнению, примерно равна 33/33/33%


С печатанием денег тоже все неоднозначно.
Кто-то из аналитиков вообще говорит, мол США напечатали 9 трлн долларов и всё поэтому должно взлететь, доллар по сравнению с акциями ничто. А капитализацию глобального фондового рынка посмотрите. Даже если все 9 трлн пустить в акции, то на сколько их цена поднимется то? На ± 15%, так S&P500, например, уже на этой планке (если сравнивать с докризисным уровнем).


Сам нахожусь небольшой долей активов в компаниях защитного сектора, посмотрим что из этого будет


Очень интересны мысли людей по этим сценариям и вопросам)

Этот пост больше про обсуждение, чем про глубокий анализ и торговлю. Но может мысли в посте кого-то заставят задуматься, а кого-то написать полезный комментарий  :)