О "синтетических облигациях" 2-3 апреля

SergeyJu, да это апрель принес.

Konstantin, могли.

Konstantin,  в марте на экспирацию контанго  было 7,1% годовых. Рост доходности до 8% объясняет просадку, но почему это выпало именно на 2 апреля?

Дед Панас, рано о чем-то говорить до 10 апреля.

Konstantin, это тут точно не причем.

noTrust, ну если Вы покупали годовую ОФЗ под 6% годовых, а ее доходность выросла до 8%, то Вы все равно получите 6% при погашении, но по текущим ценам будет просадка в примерно 1-1,5%%. Это то, что сейчас в Газпроме. По Сберу все конечно гораздо печальнее: июньское «погашение» даст просто минус, а если учесть мартовское под 5,8% годовых и предположить, что  последующие дадут по 7,5% годовых, то по году будет 2-2,5%% годовых.

sergeygaz, да это понятно, но почему тогда «синтетика» на Газпроме 2 апреля в таком минусе?

Активный Инвестор, «синтетика» — это, во-первых, надежная краткосрочная «облигация», если на ее период не выпадают дивиденды. Тот же Газпром даст на июньскую экспирацию 7,1% годовых без риска с 17 марта.

А, во-вторых, «синтетика» выгодна именно клиенту при торговле с шортами

https://smart-lab.ru/blog/412134.php

https://smart-lab.ru/blog/423366.php

Если б мне не нужны были шорты по Сберу, то я бы мог и июньскую экспирацию пропустить. Но при нынешней дневной волатильности шорты часто выходят за пределы риск-параметров НКЦ и открыть их в акциях не дают. А так я просто продаю часть спота и фьючерсный шорт становится просто больше спотовой части. Никто этого запретить не сможет и платы за шорты нет.

Активный Инвестор, я не интрадей, но спекулянт с позициями в несколько дней.

Konstantin, ну взгляните на график P&L позиции покуппа фьюча -продажа колла на экспирацию. Это же чистая продажа пута с тем же страйком.

Активный Инвестор, это что-то новое в опционах: «Лонг акции и продажа кола — это вовсе не синтетический пут…».  Вы вообще в опционах разбираетесь? Это не лонг пута, а шорт пута.

Активный Инвестор,   с вармажой как раз все просто. Чего там разбираться?

Для рублевой цены и позиции оставленной с прошлого вечернего клиринга, то

(расчетная цена сегодня-расчетная цена вчера)*позицию в контрактах (если лонг, то последняя величина положительна, если шорт — отрицательна)

Если закрывали позицию оставленную со вчерашнего дня, то

(цена закрытия позиции-расчетная цена сегодня)*позицию в контрактах

Если открывали позицию сегодня, то

(расчетная цена сегодня — цена открытия позиции)*позицию в контрактах

Вся вармаржа — это сумма трех позиций.

Если контракт в у. е., то расчетная цена в пунктах умножается на цену пункта по клиринговому курсу у. е. на соответствующую дату.

Чего сложного? Арифметика — начальная школа.

Ой, еще комиссия биржи. Она «хитрая»: если купил контракт и продал контракт (или наоборот), то начисляется только за одну операцию, первую по времени. Как и в случае если только купил или только продал. В опционах есть «засада» с этой комиссией: к премии в % она гораздо выше, чем  во фьючерсах в % к номиналу.

И никакого «сальдирования» нет, потому что число лонгов всегда равно числу шортов.

Это ГО под опционы очень «хитрое» и сам не посчитаешь.

А чтобы понять, что лонг актив-шорт колл=шорт пут, достаточно посчитать P&L на экспирацию. Тоже арифметика.

Активный Инвестор, число шортов фьюча (опциона) на любой актив равно числу шортов фьюча (опциона) на тот же актив. Причем здесь акции? Вармаржа — это исключительно на производных инструментах. РЕПО с ЦК тут вообще «не при делах». Оно совсем для других целей. Это с маржинальной торговлей акциями есть «хитрости» с внебиржевыми сделками для покрытия маржинальных позиций, но тоже все логично. РЕПО с ЦК — это как раз и есть управление денежно-бумажной позицией брокеров на споте и производных оно напрямую не касается. Только в случае нехватки средств у расчетной фирмы под суммарное ГО она может отдать реальные бумаги в РЕПО с ЦК и получить недостающие средства.

Активный Инвестор, а ЦК существует только для того, чтобы участнику гарантировать исполнение сделок РЕПО. А учет акций и производных инструментов не совмещается биржей. «Мухи отдельно, котлеты отдельно». Это для денежных средств на нашей бирже существует единая позиция: Вы можете на них купить акции, и(или) облигации, и(или) валюту, а можете использовать под ГО и вармаржу на срочной секции.

Активный Инвестор, где по другому? ЦК существует только для заключения сделок РЕПО с ним. Никакой другой функции он не несет. НКЦ устанавливает и меняет риск-параметры инструментов и это влияет только на размер ГО и маржинальные сделки.

Активный Инвестор, это Вы говорите чушь, если не знаете функционал ЦК на Мосбирже. «Страшно далеки» Вы от биржи и еще будете говорить про «луну»?

Активный Инвестор, 

Роль и основные направления деятельности

НКО НКЦ (АО) выполняет функции клиринговой организации и центрального контрагента на финансовом рынке.

Как центральный контрагент НКО НКЦ (АО) берет на себя риски по заключаемым участниками в ходе биржевых торгов сделкам, выступая посредником между сторонами: продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца, которые заменяют свои договорные отношения друг с другом соответствующими договорными обязательствами с центральным контрагентом.

Главная и основная функция – обеспечить поддержание стабильности на обслуживаемых сегментах финансового рынка за счет осуществления современной, отвечающей международным стандартам системы управления рисками и предоставлять участникам такие клиринговые услуги, которые позволяют им эффективно использовать направляемые на рынок средства.

noHurry, ну шорт пут-лонг колл — это же лонг фьючерс. Да, пожалуй Вы правы.

Balboa, лонг актив-шорт фьючерс на актив — без учета неопределенности с дивидендами — это именно облигация и вполне надежная со сроком погашения в день экспирации фьючерса.

Balboa,  вторичный рынок облигаций — это не займ компании или государству, а размещение средств инвестора под некоторую ставку.  С этой точки зрения «синтетическая облигация»: лонг актив-шорт фьючерс — тоже самое, если не учитывать дивиденды. 

Balboa, точнее под ставку краткосрочных гособлиг (с учетом НДФЛ). А последняя, как правило, немного выше ставок банков.

sergeiponomaref, пожалуйста

Расчетная цена

1 апреля 18 177
2 апреля 18 845
3 апреля 19 184
Итого вармаржа на контракт (100 акций) для шорта -668 руб.

Спот

1 апреля 180.06
2 апреля 187.04
3 апреля 189.77

М-да, похоже я что-то напутал...

Понял в чем ошибка: Газпром-спот взял за 31.03 :(

sergeiponomaref, по ценам закрытия  идет оценка СЧА портфеля брокером, а по расчетным ценам вычисляется вармаржа. Поэтому прибыли-убытки по позиции  за день по отчетам брокера надо считать так, как в корневом топике с Вашим уточнением про Газпром. А для аналитики правильнее всего конечно брать цену спота последней сделки 18:40 и цену фьюча в этот же момент. Вот в этой ссылке я по этим ценам и строил график

https://smart-lab.ru/blog/412134.php

sergeiponomaref, ну, как видите на графике из ссылки, это особо не отражается на «синтетической облигации»: флуктуации очень маленькие. А послеторговая конечно многое искажает. Я ее в статистике дневок и не беру. Но все эти расчеты я делал для понимания, сколько «унесла» «синтетическая облигация» Сбера из P&L счета, который я считаю по отчетам брокера. Получилось за 2-3 апреля -1,1% от счета (результат по счету за эти 2 дня  -1,2%, т. е. почти все убытки «на совести» этой «облигации»). А на стратегии Стань квалифицированным инвестором!  почти -1,85% (из -1,91%). А сегодня решил сравнить с Газпромом и… крупно ошибся в расчетах.

sergeiponomaref,  в том то и дело, что в Сбере объявили отсечку на 14 мая, и только после этого я сделал «синтетику» в нем. А мартовскую я полностью закрыл 17 марта и несколько дней сидел без сберовской. Но начались проблемы с открытием шортов из-за выхода цен за пределы риск-параметров и поэтому на следующий день после пресс-релиза о 14 мая я вернул эту «облигацию» в портфель.