⚖️ Селигдар — кандидат на национализацию? ⁠

С 2024 года в отношении бенефициаровшёл судебный процесс. После почти 2 лет владельцам компании предъявлены более жёсткие обвинения. Разбираем сценарии для акций Селигдара.
⁠
👉 Суть новых претензий
⁠
Под арестом — бенефициары, подозреваемые в мошенничестве, хищении средств у нескольких фондов. Теперь им вменяют организацию преступного сообщества. Это более тяжёлая статья, чем мошенничество. Повышается риск конфискации имущества, полученного преступным путём. Кейс ЮГК наиболее показателен. Суммарно оба фигуранта и супруга одного из них владеют 50,13% Селигдара.
⁠
🤔 Как ситуация влияет на Русолово?
⁠
85% компании принадлежит Селигдару. И в ходе разбирательств судьба этой доли тоже может оказаться в руках государства.
⁠
🤔 Будет ли национализация?
⁠
Кейсы Русагро, ЮГК, ЕГП показывают, что это базовый сценарий. Обвал котировок SELG, ROLO вызван страхом инвесторов, что их акции тоже перейдут государству. Вероятность есть, но считаем её низкой. После кейса СМЗ в 2024 году ни в одном случае миноритарии не лишались инвестиций. Механизм, судя по всему, отработан.
⁠
☝️ Самый вероятный сценарий
⁠
Разбирательство может затянуться и на год. И даже после перехода акций условному ГПБ или Росимуществу котировки останутся на дне. Пример — RAGR, котировки всё ещё на 70% ниже уровней до того, как предъявили обвинения. ЕГП (обычка) — котировки на 20% ниже уровней до национализации.
⁠
Рынок справедливо закладывает дисконт как за небольшой риск конфискации, так и за непонятные перспективы. Кому перейдёт доля после конфискации, будет ли новый участник заинтересован в дивидендах? Котировки Русагро и ЮГК спустя несколько лет после арестов владельцев так и не восстановились.
⁠
☝️ Итог — в акции идти не торопимся. Вероятно, нас ждёт долгий боковик или даже снижение. Другое дело — облигации, они выглядят куда привлекательнее. Там не нужен рост тела, важно, чтобы компания платила купоны, пока идут суды, а с этим проблем нет.