ВсеИнструменты.ру: из грязи в князи

ВИ.ру не пользуются особой популярностью у инвесторов, в частности – из-за «уверенного падения» после IPO на 61%. Но я много раз повторяю: котировки – далеко не справедливый показатель стоимости компании. Бизнес ВИ.ру с момента IPO только вырос на операционном уровне. А на финансовом – компании удалось из убытка перейти в стабильный плюс. Разбираемся.

Пока рынок DIY (стройматериалы и инструменты) замер в ожидании лучших времён, ВсеИнструменты.ру во все тяжкие вдарили по росту эффективности.

🔽 Так, выручка за 1 квартал 2026 года упала на 4,1% до 39 млрд рублей (кризис на рынке и календарный эффект никто не отменял – в новогодние праздники бухают, а не занимаются ремонтом).

Но вот чистая прибыль с убытка в 0,7 млрд рублей годом ранее взлетела до +0,6 млрд. ВИ вышли в уверенный операционный плюс. К тому же помесячная траектория тоже улучшается: выручка за март более чем на 50% превысила январский уровень.

Как так вышло? Я уже писал про это, но повторюсь ещё раз: компания сфокусировалась на корпоративных клиентах в ущерб рознице. По сути это – традиционный пивот. И сейчас смена стратегии даёт свои результаты.

🔼 Доля B2B в товарной выручке выросла до 77,8% (плюс 5,6 п.п. за год) при росте активной клиентской базы почти на 7%.

При этом число заказов в рознице (B2C) рухнуло на 20%, но маржинальнее этот сегмент не стал, поэтому его просто… начали сворачивать.

Итог: валовая рентабельность подросла на 1,2 п.п. и достигла 33,1%. При этом компания активно расширяет профильный ассортимент: только за квартал добавила 125 тысяч новых SKU (+16% год к году) для бизнес-клиентов.

EBITDA по МСФО 16 взлетела на 26% – до 3,4 млрд рублей, а рент-ть EBITDA составила 8,8% (за последние 12 месяцев – 10,1%).

Продолжается работа и с расходами. Опер. расходы сократились на 5,8%. Сжались почти все статьи: коммерческие расходы – минус 6,9%, процентные расходы упали с 2,4 до 1,4 млрд рублей. Компания закрывает убыточные ПВЗ, сокращает штат, пересматривает складские площади и ищет субарендаторов на часть 115 тысяч квадратных метров в собственном логопарке.

💸 Удалось поработать и с долгами: кредитный портфель снизился с 38 до 24 млрд. Это хорошо: долгов меньше – процентов меньше – прибыли больше.

FCF вырос на 60% до 1,3 млрд рублей, а чистая денежная позиция обновила рекорд – 3,3 млрд рублей на счетах. Кэш генерит уже, конечно, не так много прибыли. Но плюс – лучше чем минус.

Менеджмент подтвердил планы по выполнению гайденса на 2026 год. Прогноз на год: чистая прибыль в диапазоне 3,4-6 млрд рублей. Нижняя граница – это повторение рекордного результата 2025 года, верхняя – удвоение.

В целом уже по итогам первого квартала компания заработала почти четверть от нижней планки годового прогноза – и это при традиционно слабом начале года. Т.е. менеджмент отмечает, всё идёт по гайденсу.

💰 Ну и про дивиденды: Совет директоров порекомендовал собранию акционеров распределить 2 млрд рублей сверху к уже выплаченному в феврале 1 млрд рублей за 2025 год. Итоговая сумма на акцию – 6 рублей, а с учётом дополнительной рекомендации за 1 квартал 2026 года в размере 4 рублей (реестр закроют 22 июня) акционеры получат уже до 10 рублей за акцию в ближайшие месяцы.

При текущей дивполитике (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при долг/EBITDA ≤ 3) компания вполне может себе это позволить: долга почти нет, а денег на счетах всё больше. Форвардная дивдоходность – 15-20%.

🤔 Что в итоге?

Отчёт показывает, что ВИ.ру перестал быть просто «магазином инструментов» и превращается в технологичного B2B-оператора с высокими маржами. Выручка падает, но компания учится зарабатывать с каждого рубля больше. Стабильный баланс позволяет спокойно пережить даже затяжную стагнацию.

Держите $VSEH?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q