На рынке облигаций сжимается пружина

Выходит позитивная (для рынка облигаций) статистика по инфляции. В апреле рост цен с сезонной корректировкой в годовом выражении составил (с.к.г.) 2,3% (оценка ЦБ) при цели 4%.

В мае показатель тоже складывается на низкий уровнях, по итогам месяца может приблизиться к апрельским. Таким образом, средний за 3 мес. рост цен с.к.г. окажется в диапазоне 3,5-4,0%. Такие темпы позволяют продолжить снижать ключевую ставку (КС) на заседании 19 июня.

Эффективная доходность длинных ОФЗ игнорирует выходящую статистику. Положительный спред к КС продолжал плавно расширяться с конца апреля. Поэтому мы считаем, что ситуация может напоминать сжимающуюся пружину, которая «отстрелит» вверх после необходимого триггера.

Но, важно помнить и о рисках. Сохраняется неопределенность относительно уровня бюджетных расходов. Есть риск переноса части глобальной инфляции во внутреннюю экономику. Потенциальная эскалация также может помешать реализации этого сценария.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes и младший управляющий в УК «ГЕРОИ»