ВК отчитался за 1 квартал 2026 года.

Отчёт без особых сюрпризов, но на пару мест обратить внимание всё же стоит.

📊 Выручка прибавила 6% год к году – 37,6 млрд рублей. С одной стороны, это, мягко говоря, очень умеренный темп для технологической компании.

С другой стороны, ВК поработали над расходами, в результате EBITDA подскочила на 27%, до 6,4 млрд, а рентабельность достигла 17% (плюс 3 п.п. за год). До прибыли, конечно, далеко, но шаги в правильную сторону продолжаются.

Выручка основного сегмента «Социальные платформы и медиа» выросла всего лишь на 6% до 26,1 млрд рублей. При этом доходы от онлайн-рекламы крупного бизнеса прибавили лишь 4% до 12,5 млрд.

❕ Это ключевой момент, который я для себя отметил. Мы видим рост операционных показателей: средняя дневная аудитория увеличилась на 9 млн до 87,8 млн пользователей, вовлечённость выросла на 29%, а время, проведённое в сервисах, достигло 80 минут в день. Но монетизация этой аудитории всё ещё идёт очень и очень медленно.

Плюс экономическая ситуация вынуждает рекламодателей сокращать бюджеты – в результате основной бизнес ВК как рекламной площадки находится под ударом.

VK Tech – это по-прежнему главный двигатель надежд и центральное место во всей презентации.

На первый взгляд, похвастаться есть чем. Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» разогналась на 59% до 4,3 млрд рублей. Количество клиентов выросло аж на 93,6%. Сервисы продуктивности VK WorkSpace взлетели в 2,3 раза до 1,9 млрд.

Однако, смотрим на суровые цифры. Так, EBITDA VK Tech выросла всего на 9% до 280 млн рублей при рентабельности около 6,5%. Это очень мало. Для сравнения: в прошлом году рентабельность VK Tech держалась на уровне 26%.

Кроме того, VK Tech по итогам первого квартала получил чистый убыток в 18,5 млн рублей против убытка 0,5 млн годом ранее.

Менеджмент объясняет это традиционной мантрой: на 1 квартал приходит пик всех затрат, а основную прибыль компания получает в 4 квартале. Посмотрим, удастся ли вывести направление в плюс к концу года.

Чистый долг сократился на 20 млрд рублей до 62 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA улучшилось с 3,6 до 2,6. Это произошло за счёт двух факторов: продажи 25% доли в Точке за 21,2 млрд рублей и размещения биржевых облигаций.

С одной стороны, хорошо, что долг уменьшился. С другой стороны, Точка была (и остаётся в составе Т-Техно) очень прибыльным активом, так что это выглядит как потеря потенциально интересного куса бизнеса.

📊 Менеджмент повысил прогноз по EBITDA на 2026 год с 20 млрд до 24 млрд рублей.

Компания делает ставку на трёх китов:

✅ двузначный рост видеорекламы
✅ ускоренное развитие VK Tech и образовательных сервисов
✅ внедрение ИИ-ассистента MAX для повышения операционной эффективности

Насколько всё это будет эффективно – большой вопрос.

Судя по презентации похоже, что новый менеджмент сконцентрировался на достаточно чёткой стратегии: выжать максимум из основного сегмента и сделать ставку на быстрорастущий B2B (т.е. VK Tech) с последующей его продажей на IPO (и привлечением денег в основную компанию).

Опять-таки, получится ли у ВК это сделать в условиях кризиса? Особенно с учётом, что в гораздо более сытые годы ВК это не удалось. Большой вопрос.

⚙️ Вообще, глядя на ВК, которая вроде бы IT-компания, у меня возникает ощущение, что мы наблюдаем за каким-то гигантским бизнесом, что-то вроде машиностроения, где сроки окупаемости – десятилетия.

И в то же время есть многочисленные примеры, когда некий маленький IT-стартап вырастает за несколько лет в огромный холдинг. Главное, чтобы у него под капотом был крутейший продукт, очень эффективный и востребованный. И если этот продукт не просто ускоряет какие-то процессы, а ещё и позволяет бизнесу существенно сэкономить, то его будут внедрять и использовать даже в кризис (я бы даже сказал – особенно в кризис, особенно при отсутствии альтернатив).

⚡️ Если VK Tech окажется именно такой штукой – это может вырвать ВК из того болота стагнации, где она сейчас находится.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и канал в МАХ max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU