Блог компании Финам Брокер | Новые размещения облигаций от крупных российских компаний

Рассмотрим параметры трех новых выпусков облигаций от эмитентов с высоким рейтингом: размещения с плавающим купоном от «ЕвразХолдинга» и «РусГидро», а также выпуск с фиксированным купоном и значительной премией к рынку от «БалтЛизинг».

⚙️ ЕВРАЗХОЛДИНГ ФИНАНС-003P-06

🔶Об эмитенте

«ЕвразХолдинг» ― один из крупнейших в России вертикально интегрированных металлургических холдингов. Контролирует полный производственный цикл: от добычи железной руды и угля до выпуска стальной продукции, от строительного сортамента до рельсов и вагонных колес.

🔶Компания не публикует актуальную отчетность. Согласно данным за 2023 год:

• Выручка: $7,7 млрд (-19,0% (г/г));
• EBITDA: $2,13 млрд (+9,0% (г/г));
• Чистый долг/EBITDA: 0,82.

🔶Параметры выпуска

• Объем: 20 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 190 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 26 марта;
• Дата размещения: 30 марта;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Единственный флоатер от этого эмитента на вторичном рынке ― ЕврХол3Р01 со ставкой купона КС (уровень ключевой ставки) + 130 б.п. Бумага торгуется около номинала, что говорит об умеренной спекулятивной привлекательности нового размещения.

В качестве надежного флоатера от крупного эмитента выпуск выглядит перспективно, однако в рамках рейтинговой группы торгуются аналоги с более высокой доходностью и регулярным раскрытием отчетности.

В связи с этим размещение скорее подойдет держателям ЕврХол3Р01 в качестве отличной возможности «переложиться» в бумагу с более выгодными условиями.

🚘 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22

🔶Об эмитенте

«Балтийский лизинг» ― одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, основанная в 1990 году и предоставляющая услуги по финансированию автотранспорта, спецтехники, оборудования и других активов для бизнеса.

🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% (г/г));
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.;
• Чистый Долг/EBITDA: 4,3;
• ICR: 0,13.

🔶Параметры выпуска

• Объем: 500 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 20,75% (YTM 22,84%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,5 года;
• Рейтинг: AА- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 24 марта;
• Дата размещения: 27 марта;
• Амортизация: да (по 8,25% в даты 19-29 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Изначально это размещение планировалось еще в феврале, однако его условия на тот момент оказались нерыночными: собственные выпуски эмитента на вторичном рынке предлагали доходность значительно выше.

В ходе корректировки параметров размещения его объем был уменьшен в два раза до 500 млн руб., а стартовый ориентир купонной ставки был значительно повышен.

На сегодняшний день аналогом с наиболее схожими условиями на вторичном рынке является выпуск БалтЛизП19 (YTM 21,4%) со сроком до погашения 2,4 года. На его фоне новое размещение выглядит перспективно ввиду наличия значительной премии к доходности аналога.

Для долгосрочного портфеля бумага не выглядит достаточно интересной в силу срока до погашения, не позволяющего воспользоваться льготой для долгосрочных владельцев (ЛДВ), а также учитывая финансовое состояние эмитента. Тем не менее, если в ходе сбора заявок стартовый уровень купона не будет значительно снижен, размещение выглядит перспективным для краткосрочных сделок.

В рамках рейтинговой группы бумаги компании торгуются со значительной премией к рынку, что также добавляет спекулятивной привлекательности новому выпуску.

⚡РУСГИДРО-БО-002Р-12

🔶Об эмитенте

«РусГидро» ― один из крупнейших российских энергетических холдингов, лидер в производстве энергии на базе возобновляемых источников: на основе энергии водных потоков, морских приливов, солнца, ветра и геотермальной энергии.

🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 211,7 млрд руб. (+17,5% (г/г));
• Чистая прибыль: 43,8 млрд руб. (-4,0% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 460,4 млрд руб. (+6,2% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 216,7 млрд руб. (+68,5% (г/г));
• ICR: 2,8.

🔶Параметры выпуска

• Объем: 20 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 175 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AАА от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 24 марта;
• Дата размещения: 27 марта;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Очередной флоатер от надежного эмитента, подходящий для консервативных инвесторов, желающих добавить в портфель инструменты, доходность которых привязана к ключевой ставке с целью хеджирования процентного риска.

Новое размещение может стать отличным выбором как для инвесторов, так и для спекулянтов поскольку предусматривает премию к доходности предыдущего размещения: РусГид2Р11, а также премию к доходности выпусков от других эмитентов в рейтинговой группе.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX