☝️ Ослабление рубля вынудит ЦБ остановить снижение ставки?

Есть мнение, что ослабление рубля, особенно резкое, — это проинфляционный фактор и риск прекращения смягчения ДКП. Действительно:

▪️ 1% ослабления рубля — ускорение годовой инфляции примерно на 0,15 п.п.

▪️ В потребительских расходах населения доля импорта по-прежнему велика — около 40%. Чем слабее рубль, тем дороже импорт, будет больше перенос этого фактора в цены.

С другой стороны:

▪️ С текущими ценами коммодитиз 1 рубль ослабления — это больше 200 млрд руб. прибавки к фед. бюджету

▪️ Ослабление с 77 до 82/$ — порядка 1 трлн руб. прибавки, или 28% текущего дефицита бюджета

▪️ По сути, весь текущий дефицит можно компенсировать, ослабив рубль на 17–20 пунктов — примерно до 95–97/$

Ослабление рубля — вынужденная мера. Об этом говорили, когда только анонсировали изменения в бюджетном правиле.

✍️ Смягчение ДКП продолжится. Считаем, что ослабление будет управляемым, и после резкого роста в последние дни ситуация стабилизируется, а рубль будет ослабляться более плавно. Пока не ожидаем ухода выше 90/$ по итогам года.