ЦБ порадовал

Ключевая ставка — 15,5%. Банк России снизил ее на 50 б.п.

• Вопреки консенсус-прогнозам, но в соответствии с нашими ожиданиями, Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 15,5%. При этом регулятор предвосхитил наши прогнозы и смягчил сигнал: будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

• Одновременно ЦБ скорректировал прогноз инфляции на 2026 год вверх до 4,5-5,5% с 4-5%, приблизив его к консенсус-прогнозу рынка (5,3%). Кроме того, регулятор сузил прогноз среднегодовой ключевой ставки на 2026 год до 13,5-14,5% с 13-15%. На 2027 год прогноз средней ставки повышен до 8-9% с 7,5-8,5%. Всё указывает на то, что цикл нормализации ДКП (отход от «жёсткой» политики) будет более продолжительным и постепенным.

• Прогноз по экономике практически не изменился. Ожидания по росту реального ВВП в 2026 году сохранены на уровне 0,5-1,5%, а прогноз инвестиций в экономику незначительно снижен до 0-2% с 0,5-2,5%.
Также регулятор скорректировал вниз прогноз по внешнеторговому профициту в 2026 году до $90 млрд со $104 млрд, реагируя на обострение внешних рисков и давление на экспорт нефти.

• Новый прогноз ЦБ, по нашему мнению, адекватно отражает изменение макроэкономической ситуации. Изменение прогноза по ключевой ставке, по нашему мнению, сужает ее наиболее вероятный диапазон до 12-14% на конец 2026 года. Для реальной экономики результаты сегодняшнего заседания обнадёживающие.

• Посмотрим, как сложатся макроэкономические условия к мартовскому заседанию. Пока ориентируемся на дальнейшее снижение ставки на 50 б.п. до 15%. Прогноз ставки на конец 2026 года сохраняем на уровне 12%.

• Рынок ОФЗ отреагировал на решение ЦБ ростом. При подтверждении тренда на снижение рисков инфляции к мартовскому заседанию регулятора ждем восстановление индекса RGBI до уровней декабря 2025 года (119 пунктов).

Больше аналитики в нашем ТГ-канале