Аэрофьюэлз новое размещение облигаций, стоит ли участвовать?

Наконец-то можно поживиться интересными размещениями облигаций на бирже, вашему вниманию представляю: Аэрофь3Р01. Если кратко, почему стоит принять участие: классика на 2,5 года, доходность до 22,13% YTM, без оферты (эмитент часто устанавливает размер купона только до даты оферты, а после неё он может измениться в худшую сторону) и амортизации (низкая доходность обходит вас стороной, т.к. каждая частичная выплата уменьшает номинал облигации, и последующие купоны рассчитываются исходя из оставшейся номинальной цены). А теперь давайте подробно рассмотрим эмитента и его выпуск:

✈️Чем же занимается Аэрофьюэлз?

Компания реализует вертикально интегрированную модель авиатопливообеспечения: закупка авиакеросина (ВИНК, биржа, трейдеры), доставка (ж/д или морским транспортом, особенно на ДВ), хранение на собственных топливозаправочных комплексах (ТЗК), лабораторный контроль качества, выдача в топливозаправщик, заправка воздушных судов «в крыло». Заправки за рубежом составили 450 тыс. тонн, столько же в пределах РФ. Доля на рынке авиатопливообеспечения РФ — около 7%.



✈️ Финансовые показатели компании

Выручка: 73,6₽ млрд (+6,1% г/г), EBITDA: 8,7₽ млрд (+19,8% г/г), Чистая прибыль: 4,8₽ млрд (-25% г/г). Чистый долг/EBITDA на уровне 1,8х, в 2026 г. планируют сократить уровень долговой нагрузки за счёт увеличения EBITDA/гашения долга и выйти на 1,5х.



✈️ Основные параметры выпуска

📄 Номинал: 1000₽
📄 Объём: от 1₽ млрд
📄 Рейтинг: Свежий от НКР (14.11.2025 год) — A.ru
📄 Купон: не выше 20,5% (YTM не выше 22,13%)
📄 Выплаты купона: раз в квартал
📄 Срок: 2,5 года (910 дней)
📄 Амортизация: нет
📄 Оферта: нет
📄 Для квалов: нет

Сбор заявок запланирован на 20 января с 11:00 до 16:00, размещение планируется 23 января.

✈️ Плюсы/Минусы

➕ Высокая доходность, если ориентироваться на ставку и денежный рынок.
➕ Свежий кредитный рейтинг, надёжный эмитент.
➕ У компании 5 выпусков облигаций (4 классики и 1 флоатер) на ФР, с ними нет проблем и начисление купонов происходит бесперебойно.
➕ Компания генерирует прибыль, низкая долговая нагрузка, и в будущем эту нагрузку планируют сокращать

➖Компания перестала публиковать общее МСФО, выставляя только презентации, поэтому можно относиться в данным цифрам с настороженностью (нет прозрачности, нельзя понять реальное движение средств).
➖Свободный денежный поток отрицательный уже 3 года подряд, то есть компания по сути не генерирует денег. Чистый долг с 3,4₽ млрд взлетел до 16₽ млрд всего за два года, всему виной инвестиции.
➖У компании зарубежный бизнес и, судя по заправкам за рубежом это приносит около половины доходов, вариант санкционного давления присутствует, а это уже может оказать давление на заработки и долговую нагрузку.



💡 С учётом ключевой ставки в 16%, классический выпуск на 2,5 года без оферт и амортизаций с купоном не выше 20,5%, с устойчивым кредитным рейтингом выглядит сладко. Я принял решение зайти в облигации на 100000₽, конечно, взяв на мониторинг саму компанию (красивые презентации — это одно, но корпоративные и санкционные риски никто не отменял). Ваше мнение, товарищи бондовики?

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor