Блог компании Финам Брокер | Арбитраж без рисков? Мифы и реальность

Биржевой арбитраж — это полноценная самостоятельная стратегия, выходящая за рамки классических инвестиционных и спекулятивных подходов. Арбитражные операции предполагают синхронную покупку и продажу одного и того же актива на различных рынках, в различных формах обращения или контрактных структурах, что позволяет заработать на разнице цен.

Механика арбитража на примере:

Рассмотрим ситуацию ценового дисбаланса между акцией и срочным инструментом на нее. Предположим, акции компании X торгуются по 1000 руб., фьючерсный контракт на 100 акций со сроком экспирации через 2 месяца стоит 105 000 руб., тогда как расчетная справедливая стоимость фьючерса (учитывая поставку и влияние дивидендов) составляет 103 000 руб. Фьючерс переоценен на 2000 руб.

1. Вы покупаете 100 акций компании Х по цене 100 руб. (на 100 000) и продаете фьючерс за 105 000.
2. Как только разница между фактической и справедливой ценой фьючерса исчезла, вы продаете акции и закрываете шорт по фьючерсу. Допустим, акция стала стоить 1100 рублей, а фьючерс 112 000 рублей. Вы получили прибыль от акций в 10 000 руб. и убыток по фьючерсу -7000 руб.
3. Общий результат +3 000 руб. То, что акция выросла на 10%, на ваш результат никак не повлияло. Даже если цена фьючерса останется выше цены акции до исполнения фьючерса, вы получите ту же начальную разницу в 5000 руб.
4. 3000 руб. в первом случае и 5000 руб. во втором состоят из 2000 руб. арбитражной разницы и стоимости денег за период удержания позиции.

Ключевые вызовы и ограничения в арбитраже:

• проскальзывание при входе и выходе из позиций;
• комиссии за сделки и использование кредитного плеча;
• ошибки в расчете справедливой цены, в выборе инструментов и неожиданные решения по дивидендам.

Стратегии арбитража: основные виды

Межбиржевой арбиртаж. Покупка актива на одной бирже и одновременная продажа на другой при расхождении цен. Например, фьючерс на золото на Московской бирже и CME. Сложности: доступ к зарубежным рынкам на выгодных условиях и риск ликвидации позиций без консолидированного счета. К этому типу относится и арбитраж между криптобиржами.

Арбитраж между производными и базовыми активами. Используется при расхождении между ценой акции и ее фьючерса, как было в примере выше. Например, акции Газпрома и фьючерс на них.

Календарный арбитраж. Основан на том, что цены фьючерсов с разным сроком исполнения на один актив могут иметь «несправедливую» разницу в цене. Для календарных спредов нет гарантий, что эта разница когда-нибудь сойдется.

Статистический арбитраж. Основан на предположении, что инструменты, цены которых в прошлом двигались синхронно, продолжат так и дальше. Если они разошлись, возникает арбитражная возможность. Синхронность определяется математически, а фундаментальные сходства (например, принадлежность к одной отрасли) повышают надежность прогноза. Это наименее гарантированный вид арбитража.

Это не полный перечень видов арбитража. Существует много сложных комбинаций, которые трудно классифицировать. Например, «тройники» из фьючерсов с разными сроками исполнения и календарного спреда, валютных облигаций с фьючерсами на соответствующую валюту и др.

Применяется как ручной арбитраж (трейдер сам оценивает расхождения на рынке и соотношение прибыли к риску, вручную открывает и контролирует позицию), так и автоматизированный (как высокочастотный, так и просто алгоритмический. Требует торговых, аналитических навыков и разработки или использования специфического ПО).

Факторы успеха:

Глубокое понимание используемых типов арбитража и инструментов

Внимание к деталям и точные расчеты, знание спецификации инструментов и правил составления их в пары/более сложные связки.

Инструменты для анализа отклонений и учета результатов

Узнав об отклонении, нужно принять решение, открывать ли позицию. Для этого строят графики спредов, рассчитывают справедливые значения. Оценивают затраты и риски, например, в excel.

Доступ на рынки с хорошими условиями

Доступ к зарубежным рынкам, низкие комиссии и возможность использовать большие плечи увеличивают доходность арбитражных сделок.

Инструменты для исполнения сделок и управления счетами

Чтобы войти и выйти из большой позиции с минимальным проскальзыванием, опытные трейдеры используют скальперские терминалы. В случае межбиржевого арбитража при сильном рыночном движении на одной бирже возникает прибыль, а на второй ― убыток. Чтобы избежать ликвидации позиции, нужна возможность оперативного перемещения средств между биржами или наличие консолидированного счета.

Современный аналитический инструмент для арбитража

Инструментов, предназначенных для автоматизации задач арбитражера, немного, особенно в условиях отказа зарубежных платформ транслировать данные для российских пользователей.

Впрочем, эффективные решения есть и сегодня. «Финам» развивает линейку аналитических инструментов для арбитража Spread Insight. Сейчас доступен бесплатный скринер для статистического арбитража, в котором можно собирать и произвольные пары. Подробнее о функционале сервиса можно узнать здесь.

Основные возможности:

• список пар из акций и фьючерсов MOEX с рассчитанной коинтеграцией за разные периоды, с фильтрами;
• график спреда пары;
• бэктест стратегии входа от уровней Боллинджера с учетом комиссий и проскальзывания;
• калькулятор арбитражной позиции для текущего отклонения;
• настройка уведомлений в Telegram о достижении спредом определенного уровня.

Доступна и бесплатная бета-версия криптоскринера для фьючерсного и спот-фьючерсного арбитража между 8 биржами с возможностью настройки уведомлений о расхождениях в Telegram.

Планируется выпуск конструктора для классического арбитража, позволяющего собрать фактический график спреда и его справедливое значение по произвольной формуле из акций и фьючерсов Московской биржи, фьючерсов CME, инструментов FOREX и американских ETF.

Пошаговая инструкция для полного доступа:

1. Авторизируйтесь или зарегистрируйтесь в FinamTrade.
2. На панели слева зайдите в раздел Spread Insight.
3. В нижней части страницы перейдите на Spread Insight.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы