Блог компании Финам Брокер | Последнее заседание в 2025 году. Как поступит Банк России 19 декабря?

19 декабря состоится финальное в этом году заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. В предыдущий раз в октябре ЦБ снизил размер ставки на 50 базисных пунктов — до текущих 16,5%, сохранив при этом нейтральный сигнал.

За две недели до принятия решения по денежно-кредитной политике «на столе» у регулятора находится широкий спектр важной статистики. По данным Росстата, годовая инфляция на 1 декабря замедлилась в районе 6,6% и приблизилась к нижней границе прогноза ЦБ на 2025 год в 6,5-7%. Минэкономразвития опубликовало экономические индикаторы, согласно которым ВВП России вырос на 1,6% в октябре после повышения на 0,9% в сентябре.

Президент России Владимир Путин в ходе инвестиционного форума ВТБ «Россия зовет!» заявил, что рассчитывает на закрепление тренда по снижению инфляции. По его словам, на конец года она составит около 6%, а прирост ВВП по итогам года составит в диапазоне 0,5-1%.

О чем говорит снижение инфляции и рост ВВП? Возьмет ли регулятор паузу или преподнесет «сюрприз»? Каким будет шаг?

Статистика и только

Инфляция

На неделе с 25 ноября по 1 декабря 2025 года инфляция в России замедлилась до 0,04%, сообщил Росстат. Годовой рост цен снизился до 6,61% после 6,92% неделей ранее.

По итогам октябрьского заседания ЦБ обновил среднесрочный прогноз. В базовом сценарии регулятор ожидает инфляцию в диапазоне 6,5-7% на конец этого года.

Как отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, экстраполяция недельных данных дает очень низкую оценку инфляции в ноябре — 0,43% против 1,43% годом ранее, несмотря на ожидаемо проинфляционное влияние таких факторов, как изменение методики расчета утильсбора с 1 декабря и повышение ставки НДС до 22% с 2026 года.

«Но данные за полный месяц могут заметно отличаться, так как в недельную потребительскую корзину Росстата входит достаточно узкая выборка товаров и услуг. Пока же траектория инфляции складывается ниже октябрьского базового прогноза ЦБ на конец года в 6,5-7%», — подчеркнула она.

ВВП

По данным Минэкономразвития, рост российской экономики в октябре ускорился до 1,6% после 0,9% в сентябре.

Ольга Беленькая отмечает, что ускорение роста ВВП в октябре связано с существенным увеличением темпов роста в промышленности и потреблении. Также она указывает, что улучшилась динамика в грузоперевозках, строительстве, сельском хозяйстве.

«Спрос мог быть обеспечен мощным ростом корпоративного кредитования (+2,5% (м/м)), повышенными темпами роста ипотеки (+1,2% (м/м)) и автокредитования (+3% (м/м)), а также снижением сберегательной активности (замедление притока средств населения в банки в III квартале 2025 года). Безработица осталась на близком к историческому минимуму уровне сентября (2,2%), а рост зарплат (данные за сентябрь) ускорился, но остался ниже, чем в сентябре 2024 года и чем в среднем за 9 месяцев 2025 года. При этом оперативные данные (например, индекс hh.ru) показывают, что рынок труда становится все более конкурентным для работников», — подчеркнула она.

Эксперт «Финама» предполагает, что октябрьское ускорение роста экономики вряд ли окажется устойчивым, хотя оно способно улучшить ожидаемо слабую экономическую динамику в IV квартале. По итогам года Беленькая ожидает рост ВВП на 0,8%.

Вера в «чудо» или 16% — чем порадует ЦБ

Как заявил директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган, Банк России ориентируется на более плавное снижение ключевой ставки, чем было запланировано ранее.

«Сейчас прогнозы по среднегодовой ставке на следующий год предполагают ее значение в диапазоне 13-15%. Это означает, с одной стороны, что есть пространство для снижения с текущих уровней, но это в то же время означает, что Центральный банк будет действовать очень осторожно, аккуратно, чтобы опять не развернуть и без того хрупкий наметившийся тренд на замедление цен», — цитирует «РИА Новости» его слова.

Эксперты ожидают снижение ключевой ставки Банка России 19 декабря. Однако они расходятся во мнении, каков будет шаг на предстоящем заседании.

Консенсус-прогноз


Ольга Беленькая считает, что ЦБ придется делать непростой выбор в условиях, с одной стороны, замедляющейся быстрее прогнозов инфляции, с другой — ускорения потребления и кредитования, повышения и так высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также ожидаемого влияния разовых проинфляционных факторов в конце 2025 и в первой половине 2026 года. Тем не менее, аналитики «Финама» ожидают, что Центробанк снизит ставку в декабре на 0,5 п.п., до 16% годовых.

🔍Читать полностью на Finam.ru

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы