Почему руководители Совкомбанка считают свои акции дешевыми?

Послушал выступление управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса на конференции Смартлаба и сделал для вас конспект ключевых тезисов: 

✔️ Третий будет лучше, чем второй. Четвертый лучше, чем второй;

✔️  В 2026 прибыль зависит от того, что будет происходить со ставкой. Если она будет плоской, то мы вернемся к историческому ROE;

✔️ Средний ROE за последние 10 лет = 30%. В будущем мы считаем, что будем зарабатывать ROE больше, чем Сбербанк;

 ✔️ Из 15 крупнейших топ-менеджеров в банке у 13 основной net worth в акциях банка;

❌ В лизинге ситуация стабильно-тяжелая;

➡️ На M&A смотрим – на два параметра, цена, которая должна быть адекватна рыночным ценам, синергия; сделки мы публично не комментируем;

✔️ Допэмиссию мы не планируем, нет никакого желания размываться по текущим «смешным оценкам» (в ответ на вопрос об M&А через допку); 

❌ Мы примем решение о второй части дивидендов (за 2024 год) к концу 2025 года («очень осторожно и грамотно подойти ко второй части выплаты»); 

❌ Про байбек — стратегически не согласны с байбеком. Для розничных инвесторов проще получить дивиденды. Мы бы не хотели уменьшать ликвидность на рынке (15% free float на бирже). Крупные акционеры и так покупают сейчас с рынка, потому что цена – очень дешевая;

✔️ Есть ли желание увеличить free float (намек на SPO)? Ответ: «По таким ценам нет, кто в здравом уме будет продавать по таким ценам».

Андрею Ахатову из Сбер SIB спасибо за модерацию и продуманные, точные вопросы 🤝

Я считаю, что оценка в 0,75 капитала 2025 и 0,6 капитала 2026 — дешевая для Совкомбанка, который показывал средний ROE 25%+ в последние 7 лет. Как будто бы многие риски уже в цене. А потенциал расширения маржи и снижения резервов в 2026 году — еще нет.

Вот тут разобрал для вас отчет Сбера, тут в отличие от Совкомбанка и сейчас ситуация отличная: t.me/Vlad_pro_dengi/1988

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!