➡️ Обзор операционных результатов X5 за 3 кв. 2025. Рост выручки замедляется!

Разбираю отчет компании для вас. 

⚙️ Операционные показатели за 3 кв. 2025 года

✔️Выручка X5 за 3 кв. 2025 = 1 160,1 млрд руб. (темпы роста выручки = +18,55%);  

 
Для сравнения темпы роста выручки в предыдущие кварталы: 

1 кв. 2024 = 27,26%

2 кв. 2024 = 25,06%

3 кв. 2024 = 22,9%

4 кв. 2024 = 22,31%

1 кв. 2025 = 20,71%

2 кв. 2025 = 21,62%

Темпы роста выручки постепенно снижаются. Одна из причин — снижение продуктовой инфляции. По данным X5, продовольственная инфляция по итогам 3 кв. 2025 = 10% г/г, во 2 кв. 2025 = 12,4% г/г, в 1 кв 2025 = 11,8% г/г. 

При этом, долгосрочный план по росту X5 на 16-17% выглядит выполнимым. 

✔️ Кол-во магазинов в сети X5 = 29 011 (+7,4% в кол-ве с начала года)

1 кв. + 521 магазин

2 кв. + 765 магазинов

3 кв. +710 магазинов

✔️ LFL-продажи за 3 кв. 2025 = +10,6% (в тех же магазинах, что и в прошлом году), в 1 кв. = 14,6%, во 2 кв. +13,9%. 

✔️❌ LFL-траффик за 3 кв. 2025 = +0,4%, последовательно снижаются темпы прироста, было +4,6% в 1 кв. 2025 и +1,5% во 2 кв. 2025 года.

Основной рост траффика происходит за счет Чижика (+9,6%), в Пятерочке (+0,2%), в Перекрестке третий квартал отрицательный траффик (-3,5%) 🔽

💸 Дивиденды

X5 заплатит итоговые дивиденды в 2025 году, чтобы довести уровень долговой нагрузки ND/EBITDA в диапазон 1,2-1,3. 

Еще раз про то, как они считаются. Размер дивидендов в конце года, зависит от трех параметров: 

1) EBITDA 2025 

2) FCF за 2 пол. 2025 года 

3) по какой границе будут платить дивиденды (1,2 или 1,3 ND/EBITDA)

Мы помним, что X5 снизил прогноз по марже (пункт 1) и увеличил прогноз по капитальным затратам (пункт 2), что окажет давление на дивиденды.

Я закладываю в модель EBITDA = 266,4 млрд руб. (это маржа 5,68% по обычной EBITDA), FCF за 2 пол. 2025 = -25 млрд руб. (жду по оборотному капиталу +30 млрд руб.). 

Итого: дивиденд по нижней границе (1,2) получается 155,71 руб. на 1 акцию, доходность 5,12%. Еще немного снизил прогноз по итогам отчета. 

📊 Оценка компании

X5 оценивается в 6,7 потенциальных прибылей 2025 года и 5,5 прибылей 2026 года. 

Это дешевле исторической оценки, при этом дороже Ленты: t.me/Vlad_pro_dengi/1970

На текущих уровнях смотрю на акции компании позитивно, в таблице потенциалов акции X5 входят в темно-зеленую зону компаний с высоким потенциалом. 

Друзья, поддержите пост лайком! 🤝