Как обстоят дела с долговой нагрузкой у застройщиков?

Значительное сокращение программ льготной ипотеки, высокая ключевая ставка, снижение объемов строительства — ключевые испытания, с которыми столкнулся сектор девелопмента.

Мы посмотрели, насколько устойчивы публичные девелоперы в текущих условиях исключительно в рамках долговой нагрузки.

➡️ Долговую нагрузку можно считать как с использованием проектного финансирования (ПФ), так и без него.

Механизм ПФ: банк выдает застройщику кредит под конкретный объект, а средства дольщиков поступают на эскроу-счета и становятся доступны застройщику только после сдачи объекта.

Основным источником финансирования для застройщика является именно ПФ. У четырех из пяти публичных девелоперов ПФ значительно превышает общий финансовый долг. Исключение — ЛСР, у которой финансовый долг выше ПФ.

🚩 Средний коэффициент чистого долга к EBITDA без учета ПФ — 1,2х. Это неплохой уровень: финансовый долг немного выше EBITDA, что говорит о способности девелоперов обслуживать кредиты без проблем.

➡️ Важно: значения рассчитаны по данным за 2024 год. Пока не опубликованы МСФО за 1П2025, коэффициенты вырастут, так как ожидается снижение EBITDA из-за уменьшения объемов продаж недвижимости.

Вывод:
Значительных угроз для публичных девелоперов не видно, даже при росте долговой нагрузки. Ликвидности хватает, а отрасль будет восстанавливаться по мере снижения ключевой ставки. Уровень 12–14% по ключу комфортен для застройщиков.

💭 В долгосрочной перспективе текущие ценовые уровни акций застройщиков выглядят привлекательно. Драйверы: снижение ключевой ставки, улучшение условий льготной ипотеки, застройка новых регионов. Фаворит отрасли — «Самолет».

🐬ВЫЛОЖИЛИ идею, бумага в ближайшие дни взлетит более чем на 40% ПРИБЫЛИ. Всё тут — t.me/+wDlDSfmB2rA1NTI6