Экспресс-анализ отчетности за 6 мес. 2025г. Балтийский лизинг

Посмотрим, как идут дела у одного из крупнейших частных лизингов — Балтийский лизинг. Отчетность за 2024г. разбирал здесь 👉https://dzen.ru/a/Z_9uZDJSV1Ln6tfe

Кредитный рейтинг эмитента — АА- со стабильным прогнозом, от Эксперт РА (январь 2025г.).

Основные показатели за 6 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 22 591 млн. р. (+42,5% к 1 полугодию 2024г.);

2. Себестоимость — 1 122 млн. р. (+35,6% к 1 полугодию 2024г.);

3. Коммерческие и управленческие расходы — 2 707 млн. р. (+30,5% к 1 полугодию 2024г.);

4. Операционная прибыль — 18 762 млн. р. (+44,8% к 1 полугодию 2024г.);

5. Процентные расходы — 15 776 млн. р. (+59,9% к 1 полугодию 2024г.);

6. Резервы под ожидаемые убытки — 2 355 млн. р. (+179,7% к 1 полугодию 2024г.);

7. Чистая прибыль — 2 102 млн. р. (-11% к 1 полугодию 2024г.);

8. Чистые инвестиции в лизинг — 151 063 млн. р. (-8,1% за 6 мес. 2025г.);

9. Остаток денежных средств — 9 719 млн. р. (-6,9% за 6 мес. 2025г.);

10. Долгосрочные активы к продаже — 6 817 млн. р. (+88,2% за 6 мес. 2025г.);

11. Долгосрочные КиЗ — 84 194 млн. р. (-1,1% за 6 мес. 2025г.);

12. Краткосрочные КиЗ — 77 369 млн. р. (-4,1% за 6 мес. 2025г.);

13. Общая сумма КиЗ — 159 182 млн. р. (-2,5% за 6 мес. 2025г.);

14. Собственный капитал — 22 911 млн. р. (+10,1% за 6 мес. 2025г.).

Для начала, хочется похвалить эмитента за достаточно подробную отчетность и пояснительную записку, не надо особо ничего искать, все достаточно прозрачно.

Все операционные показатели — выручка, себестоимость, административные расходы и сама операционная прибыль заметно подросли, все выглядит достаточно логично (см. пп. 1-4).

♦️ Процентные расходы росли более высокими темпами, плюс сильно увеличились прочие расходы, за счет роста начисленных резервов под ОКУ (ожидаемые кредитные убытки) (см. пп. 5-6).

✅ Рост процентных расходов был несколько смягчен доходами по депозитам, которые составили за 6 мес. 2025г. — 1,8 млрд. р. В связи с этим, чистая прибыль за период снизилась всего на 11%. Это конечно не очень хорошо, но в абсолютных цифрах выглядит неплохо (см. п. 7).

Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) снизились за 6 мес. 2025г. на 8%. Это соответствует тенденциям рынка. Общая сумма задолженности по кредитам и займам снизилась на 2,5%, в итоге сумма ЧИЛ и денежных средств примерно равна долгу, но соотношение за квартал ухудшилось (см. пп. 8, 11-13).

♦️ Продолжается негативная динамика по изъятию имущества у неплатежеспособных клиентов. Рост показателя за 6 мес. 2025г. составил 88% (см. п. 10). Соотношение изъятого имущества к ЧИЛ примерно 4,5%, что пока не критично, но заметное ухудшение происходит уже 3 квартала подряд.

Собственный капитал увеличился на 10%, соотношение чистого долга к собственному капиталу составляет примерно 6,5 к 1. Это близко к среднему уровню по отрасли. Дивиденды в 2025г. Балтийский лизинг не выплачивал и это разумно.

В целом, по отчетности заметно, что есть некоторые негативные тенденции в деятельности эмитента, но ситуация, на мой взгляд, находится под контролем и определенный запас прочности есть. У Балтийского лизинга достаточно много долга привлечено по плавающим ставкам и со снижением ставки ЦБ, начнут плавно сокращаться процентные расходы. Необходимо внимательно смотреть, что дальше будет с изъятием имущества у проблемных клиентов.

Продолжаю держать позицию по 15 выпуску Балтийского лизинга в одном из своих портфелей. Доходность конечно уже заметно снизилась из-за роста цены, но бумага достаточно длинная, запас по росту тела думаю еще есть.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.

Разбор отчетности других эмитентов можно найти здесь, велком  👉 t.me/barbados_bond