Блог компании Альфа-Инвестиции | Рынок в боковике. Какие есть возможности заработать

Российский рынок акций в последние месяцы находится в боковике. Сохраняющаяся геополитическая напряжённость не позволяет инвесторам в полной мере отыграть фактор снижения ключевой ставки. Когда рынок стоит на месте, заработать можно, используя парные идеи.

Как работает парная идея

Парная идея предполагает одновременное открытие разнонаправленных позиций (лонг и шорт) по двум связанным активам. Например, по двум акциям из одного сектора или привилегированным и обыкновенным бумагам одной компании.

Если рынок пойдёт вверх, то убыток от короткой позиции (если он возникнет) будет перекрыт прибылью от купленной бумаги. А при падении рынка всё произойдёт наоборот: заработок на шорте перекроет возможные потери от лонга.

Преимущество парных идей в том, что доходность меньше зависит от общерыночных факторов: движения цен на товары и услуги, курса валют или положения дел в отрасли. Решающее влияние оказывают отдельные особенности инвестиционного кейса конкретного инструмента.

Мы подобрали несколько идей, которые в среднесрочной перспективе могут позволить заработать на стратегии парных сделок.

Дочки Россети и ФСК-Россети

• Покупка (лонг) акций дочек Россети
• Продажа (шорт) акций ФСК-Россети

⬆️Почему акции могут вырасти. Финансовые результаты региональных дочек Россетей в 2024–2025 годах улучшились благодаря индексации тарифов. Большинство компаний в рамках бизнес-плана на ближайшие годы ожидают рост прибыли и дивидендов. В крупных выплатах от дочерних компаний заинтересована материнская ФСК–Россети, которая за счёт них финансирует инвестиционную программу.

В секторе наиболее интересны: Россети Центр и Приволжье, Россети Волга, Россети Московский регион, Россети Ленэнерго ап. Дивидендные доходности этих бумаг могут превысить 10% по итогам 2025 года.

⬇️Почему акции могут упасть. ФСК–Россети проходит активную фазу инвестиций, окупаемость которых под вопросом. Крупная инвестпрограмма предполагает, что все дивиденды от дочек направляются в строительство, а выплата собственных дивидендов в ближайшие годы маловероятна. Бумаги дёшево оценены по мультипликаторам, но драйверов для раскрытия стоимости и роста цены акций пока нет.

Транснефть и Татнефть

• Покупка (лонг) акций Транснефти
• Продажа (шорт) акций Татнефти

⬆️Почему акции могут вырасти. Бизнес Транснефти слабо зависит от цен на нефть, важнее объёмы добычи. На последнем заседании страны ОПЕК+ согласовали очередной шаг повышения добычи на 548 тыс. б/с в сентябре. Всего за четыре месяца добыча вырастет на 2,2 млн б/с. Это возможно будет давить на цены, но объёмы добычи в России должны вырасти. Ожидаем крупных дивидендов от Транснефти в 2025 году (более 12% доходности). Бумаги могут переоцениться, если смягчиться денежно-кредитной политики Банка России.

⬇️Почему акции могут упасть. Акции Татнефти на текущий момент оцениваются дороже остальных крупнейших нефтяников РФ. Долгосрочный взгляд на бумаги позитивный, однако в моменте рынок недооценивает потенциал ухудшения финансовых результатов в 2025 году и сокращения дивидендов — за I полугодие 2025 года чистая прибыль компании упала на 43% г/г. В III квартале давление сохранится на фоне низких цен на нефть и крепкого рубля.

НМТП и ДВМП

• Покупка (лонг) акций НМТП
• Продажа (шорт) акций ДВМП

⬆️Почему акции могут вырасти. Финансовые результаты НМТП стабильны, рентабельность EBITDA и доходность FCF находятся на лидирующих для российского рынка уровнях. В планах компании небольшой рост объёмов перевалки (+28% к 2030 году). В 2027 году ожидается запуск терминала по перевалке руды, строящийся совместно с Металлоинвестом.

⬇️Почему акции могут упасть. Ожидаем слабых финансовых результатов ДВМП по итогам I полугодия. У ключевого актива группы — Владивостокского морского торгового порта — падают объёмы перевалки контейнеров, а тарифы на ж/д перевозку снижаются. Выход финансовой отчётности по МСФО (ориентировочно в конце августа) может стать драйвером для негативной переоценки бумаг после сильного II полугодия 2024 года.

Альфа-Инвестиции