❓Отчет Ростелекома несколько лучше ожиданий, акции растут. Появилась ли идея?

Ростелеком отчитался за 2 квартал, разбираю результаты компании для вас. 

✔️ Выручка 2 кв. 2025 = 203,5 млрд руб. (+13,5%); неплохо, в 1 кв. было +11,5%.

❌ Скор. чистая прибыль 2 кв. 2025 = 5,6 млрд руб. (в 1 кв. = 4,6 млрд руб.)

Итого — скор. прибыль за 1 пол. 2025 = 10,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 22,9 млрд руб., падение более, чем в 2 раза. 

 
❌ Чистый долг Ростелекома вырос с 560,8 до 574,5 млрд руб. 

Ставка обслуживания долга в 1 кв. = 21,15%; во 2 кв. = 20,79%. Много плавающего долга — 43%, поэтому со снижением ставки увидим снижение процентных расходов. 

Мой прогноз по прибыли 2025 года = 22,8 млрд руб. (поднял его с 16 млрд руб.). Во 2-м полугодии операционная прибыль снизится, но снижение ставки должно помочь это компенсировать. 

💸 Дивиденды

12 августа — отсечка по дивидендам Ростелекома за 2024 год. Компания заплатит 2,71 руб. на АО (4%) и 6,25 руб. на АП (8,3%). Тут интересно, что АП выросли значительно сильнее, чем АО. АП стоят 75 руб., АО — 67,5 руб., при том, что разница в дивиденде всего 3,5 руб.

На мой взгляд, такой дисконт не оправдан и должен скорректироваться. Разница в дивидендах — разовая. Тем, кто покупает АП по текущим, рекомендую посмотреть на результат Ростелекома по РСБУ по 1 пол. 2025 года — там убыток 6 млрд руб. 

Значит, дивиденды АО и АП потенциально по итогам 2025 года будут одинаковые, но небольшие — 3,65 руб. на 1 акцию (около 5%). 

Хорошие дивиденды могут быть по итогам 2026 года — в 2027 — около 10-11%, по итогам 2027 года — в 2028, дивиденды могут быть даже до 14-15%. Но ждать еще 3 года, я бы так далеко пока не смотрел. 

📊 Оценка компании

Ростелеком оценивается в 10 прибылей 2025 года, потенциальный дивиденд в 2026 году = 5%. 

Оптимисты скажут, что ставка снижается, поэтому в 2026 прибыль вырастет. Это действительно так — при средней ставке в 12% в 2026 году, прибыль Ростелекома будет около 50 млрд руб. Это дает 11% дивидендную доходность на АО. Проблема же в том, что получить эти деньги можно будет только через 2 года — в августе 2027 года. 

Пока ставить деньги на Ростелеком с перспективой 2-3 года я не готов.

Думаю, что акции, которые сейчас держу в портфеле, дадут бОльшую доходность. Мой портфель тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1847

 Одна из компаний в портфеле уже прибавила 12% с начала августа: t.me/Vlad_pro_dengi/1834

Друзья, если вам понравился пост, поддержите его лайком! 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!