💻 Ростелеком (RTKM) | Обзор результатов по МСФО за 1П2025г

▫️ Капитализация: 231 млрд / 65,6₽ за АО и 74,3₽ за АП

▫️ Выручка ТТМ: 820,5 млрд ₽
▫️ OIBDA ТТМ: 309,6 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:4,2 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 6,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 36,7
▫️ P/B: 1

👉 Результаты отдельно за 2кв2025г:

▫️Выручка: 203,5 млрд ₽ (+13% г/г)
▫️OIBDA: 80,6 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Чистая прибыль: 4,9 млрд ₽ (-57,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 5,8 млрд ₽ (-52,5% г/г)

✅ Компания утвердила выплату дивидендов за 2024г в размере 10,2 млрд рублей (50% от скор. ЧП).

Сумма относительно небольшая, но это приведет к оттоку средств и дальнейшему росту долговой нагрузки. Выплата за 2025г уже менее вероятна (если будет, то символическая), так что следующие существенные дивы будут уже за 2026й год, после снижения ставки и % расходов.

❌ С начала года Ростелеком получил убыток на уровне FCF в 23 млрд рублей. Растущие убытки финансируются через привлечение долга, чистый долг с начала года вырос на 47,3 млрд рублей до 708,5 млрд рублей при ND/OIBDA = 2,3.

👆 В структуре долга, обязательства с плавающей % ставкой занимают 43%. Около 37% долгов нужно будет погасить до конца года и ещё 36% в 2026м.

❌ На обслуживание долга в 1П2025г ушло 57,7 млрд рублей или 82% операционной прибыли за период. Во 2П, несмотря на снижение ключевой ставки, какого-то ощутимого снижение процентных платежей не будет.

❌ На мой взгляд, при прочих равных, по итогам 2025г мы увидим скор. ЧП на уровне 20 млрд рублей fwd P/E = 11,5.

В следующем году снижение % расходов будет более существенным + есть опция снизить долг через продажу долей в дочках, тогда будет кратный рост прибыли и она может превысить 50 млрд рублей fwd P/E = 4,6.

Выводы:
Ситуация у Ростелекома непростая и долги давят на прибыль, больших темпов роста бизнеса тоже нет. Однако, уже через год % расходы сильно снизятся и прибыль вырастет, так что пока следим за ситуацией и ценой акций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Ростелеком #RTKM #RTKMP