🛒 Лента купила Молнию – Выгодная ли сделка?

📌 Лента сообщила о покупке компании «Молл», управляющей торговой сетью «Молния–Spar» в Челябинской области. Решил подробнее узнать о новом приобретении Ленты, делюсь с вами результатами.

1️⃣ ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ:

• Бизнесу компании Молл более 20 лет, на Центральном Урале компания занимает 5 место по объему выручки среди ритейлеров.

• В периметр сделки войдут 72 магазина (5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома Spar), а также 3 распределительных центра.

2️⃣ В МАСШТАБАХ ЛЕНТЫ:

• Число магазинов Ленты увеличится на 1,3%, торговая площадь увеличится на 2,2%.

3️⃣ СУММА СДЕЛКИ:

• Сумма сделки пока не разглашается, но у Ленты P/E = 7x, поэтому справедливая цена около 3 млрд рублей (при прибыли 0,4 млрд рублей).

• По словам владельца Молл, в течение последних нескольких месяцев они регулярно получали запросы от X5, Магнита и Ленты, поэтому предполагаю, что сумма сделки была как минимум не ниже справедливой стоимости, вполне возможно, около 4-5 млрд рублей (окупаемость 7-10 лет).

4️⃣ ВЫРУЧКА:

• В 2024 году выручка Молл выросла на 11,7% год к году до 20,9 млрд рублей, среднегодовой темп роста за последние 5 лет – около +9,6%.

• Выручка Ленты благодаря сделке вырастет на ≈2,4%, в 2025 году будет зафиксирована половина от этого роста.

5️⃣ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ:

• В 2024 году чистая прибыль Молл выросла на 78% до 434 млн рублей. Последние 3 года прибыль росла каждый год почти в 2 раза, но в 2021 году убытки от продаж привели к чистой прибыли всего в 13 млн рублей.

6️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBIT:

• Много лет до 2022 года Молл был низкомаржинальным ритейлером, сейчас рентабельность по EBIT поднялась до уровня Ленты – 7,6% в 2024 году.

7️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• Долговая нагрузка на приемлемом уровне – показатель чистый долг/EBIT = 1,1x. К слову о долгах, все магазины Молл на момент сделки находятся в аренде.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Лента продолжает делать правильные шаги, снижая процент гипермаркетов в числе своих магазинов. Цель Ленты на 2025 год – выручка в 1 трлн рублей, то есть рост на 12,6%. С помощью этой сделки Лента купила себе 1-2% выручки, до конца года вполне можем увидеть и другие сделки. Выручку в 1 трлн рублей Лента, скорее всего, покажет, но позволят ли расходы показать рост чистой прибыли – вопрос остаётся открытым.

• По сравнению с предыдущими сделками Ленты – Монетка (2,1 тыс. магазинов) и Улыбка радуги (1,5 тыс. магазинов), покупка Молл выглядит в ≈20 раз скромнее, тем не менее усиление позиций Ленты на Урале – безусловно, позитив. Но если подтвердятся слухи о покупке гипермаркетов у Магнита (≈100 млрд рублей), лично для меня Лента перестанет быть интересной.

• Из ритейлеров фаворитом для меня продолжает оставаться X5, добавить в портфель Ленту буду готов по 1300 рублей за акцию. К посту прикрепил графики нового бизнеса Ленты – компании Молл. Напомню, что все обзоры компаний вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.