Отчетность за 1 кв. 2025г. оператора колл-центров Воксис. Есть вопросы

Эмитент Воксис — является крупнейшей в РФ компанией по предоставлению услуг колл-центров. Подробнее о компании писал, когда смотрел годовую отчетность 👉 https://t.me/barbados_bond/288

Рейтинг эмитента — BBB+ от Эксперт РА(август 2024г.), рейтинговый отчет здесь 👉 https://raexpert.ru/releases/2024/aug12i





Основные показатели за 1 кв. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 998 млн. р. (-8,7% к 1 кв. 2024г.);

2. Себестоимость — 801 млн. р. (-4,8% к 1 кв. 2024г.);

3. Управленческие расходы — 69 млн. р. (-31% к 1 кв. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 127 млн. р. (-15,9% к 1 кв. 2024г.);

5. Проценты к уплате — 49 млн. р. (рост в 12 раз к 1 кв. 2024г.);

6. Чистая прибыль — 106 млн. р. (+3,9% к 1 кв. 2024г.);

7. Денежные средства на счете — 261 млн. р. (+12,5% за 1 кв. 2025г.);

8. Долгосрочные КиЗ — 1 417 млн. р. (-15% за 1кв. 2025г.);

9. Краткосрочные КиЗ — 610 млн. р. (+105% за 1 кв. 2025г.);

10. Общая сумма КиЗ — 2 027 млн. р. (+3,1% за 1 кв. 2025г.);

11. Собственный капитал — 1 397 млн. р. (+8,2% за 1 кв. 2025г.);

Выручка эмитента в первом квартале снизилась на 8,7%, что повлекло за собой снижение операционной прибыли на 15% (см. пп. 1-4). С чем это связано непонятно, надо разбираться. Резкий рост процентных расходов вызван тем, что компания начала наращивать долг во второй половине 2024г., в 1 кв. 2024г. долг был в разы меньше.

Чистая прибыль увеличилась на 3,9% и составила 106 млн. р., но надо понимать, что основной вклад в эту прибыль внесли доходы от участия в других организациях в размере 100 млн. р. Всю операционную прибыль эмитента съели процентные расходы и разовые списания прочих расходов.

Общая сумма долга увеличилась на 3%. Структура долга ухудшается, так как растет доля краткосрочного долга (см. пп. 8-10).

Отчетность неоднозначная, ранее я уже писал, что эмитент привлекает долг и в дальнейшем его транзитом отправляет на аффилированные компании, как далее используются эти денежные средства не известно. Консолидированной отчетности по МСФО нет. Прозрачности очень не хватает.

Так как не понимаю до конца всех этих корпоративных телодвижений, увеличивать позицию в бумагах эмитента по итогам отчетности за 2024г. не стал. Держу незначительную позицию флоатеров эмитента в портфеле Барбадос с ставкой купона КС+7%. После некоторых раздумий решил пока ничего не делать, подожду еще один квартал, посмотрю, что будет с отчетностью, может поищу дополнительную информацию по эмитенту.

Все сделки в публичном облигационном портфеле Барбадос можно увидеть здесь 👉 t.me/barbados_bond