⛽ Нефтегазовый сектор – Подробный обзор

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и следующий в очереди нефтегазовый сектор. Напомню, ранее я делал обзоры банковского сектора, золотодобытчиков, металлургов и ритейлеров.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В 2024 году ряд нефтяников показали снижение прибыли на фоне высокой базы 2023 года и курсовой переоценки. Также примечательно, что в отчётах нефтяных компаний стало меньше прозрачности – Сургутнефтегаз и Башнефть стали публиковать очень сокращённые отчёты, ещё несколько компаний скрыли свои операционные результаты.

• С начала 2025 года рубль укрепился на 27%, а цена на нефть почти достигла 4-летних минимумов, поэтому 1 полугодие 2025 года станет для нефтяников весьма слабым. Так, нефтегазовые доходы бюджета РФ за январь-апрель 2025 года снизились на 10,3% год к году.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• Ростом прибыли в 2024 году отличились только Газпромнефть (+25,2%), Новатэк (+6,6%) и Татнефть (+6,3%). Газпром получил чистую прибыль после убытка в 2023 году. Наихудший результат у Башнефти (–41%) и за первое полугодие у Сургутнефтегаза (–83,3%).

2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA:

• Наилучшую маржинальность бизнеса уже не первый год показывают Новатэк (65,2%) и Газпром нефть (34,1%). Хуже всего с рентабельностью у Башнефти (16,5%).

3️⃣ КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ:

• Татнефть похвально отличилась наибольшим снижением CAPEX (–23,5%), в то время как увеличили свои капитальные расходы Башнефть (+13,1%), Роснефть (+11,2%) и Лукойл (+8,3%).

4️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• Здесь мог бы похвастаться своей кубышкой в ≈6 трлн рублей Сургутнефтегаз, но компания предпочла не раскрывать свои результаты.

• Отрицательный чистый долг лишь у двух нефтяников – Лукойл (чистый долг/EBITDA = –0,5x) и Татнефть (–0,3x). Хуже всего с долговой нагрузкой у Газпрома (1,8x), Башнефти (1,2x) и Роснефти (1,2x).

5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Самая высокая дивидендная доходность у Сургутнефтегаза (16,4% у префов), Лукойла (15,8%) и Татнефти (14,7%). Газпром сегодня ожидаемо сообщил о планах не выплачивать дивиденды за 2024 год, а див. доходность Новатэка составила лишь 7,2%.

6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• На сегодняшний день самая дешёвая оценка у Газпрома (P/E = 2,5x) и Башнефти (P/E = 3x), что вполне объяснимо, учитывая их проблемы. Самая дорогая оценка рынком у Новатэка (P/E = 6,9x).

✏️ ВЫВОДЫ:

• Очевидного лидера в нефтегазовом секторе пока нет, у каждого нефтяника есть свои риски. Тем не менее, слабее остальных себя показали Сургутнефтегаз и Башнефть, которые сильно потеряли в прибыли и, видимо, поэтому не желают полноценно делиться своими результатами. Газпром не платит дивиденды и имеет большой долг, а у Новатэка самая дорогая в секторе оценка рынком.

• Довольно привлекательно сейчас выглядят Роснефть, Татнефть, Лукойл и Газпром нефть, но покупать по текущим уровням я готов только Роснефть. На данный момент в моём портфеле из нефтяников есть Роснефть (оценка ниже справедливой + «Восток Ойл»), Лукойл и Татнефть благодаря своим кубышкам и неплохим дивидендам, а также Новатэк на случай позитива по геополитике и/или санкциям.

• К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием нефтегазовых компаний. Также напоминаю, что все обзоры компаний вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите лайком, если стоит продолжать разбирать другие сектора.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.