☄️ Северсталь НЕ выплатит дивиденды по итогам 2024 года. Будут ли дивиденды в 2025 году?

В октябре писал для вас заметку по итогам 3 кв. с говорящим названием «Отчет Северстали лучше ожиданий, но высокие дивиденды — последние в ближайшие 2 года»: t.me/Vlad_pro_dengi/1264

Отказ от дивидендов по итогам 4 кв. был довольно прогнозируемым, потому что начали падать цены на сталь в России, и впереди был самый высокий CAPEX в году. Об этом вас и предупредил в заметке. 

Давайте разбираться, есть ли идея в акциях после снижения котировок. 

⚙️ Операционные результаты за 2024 год

❌ Производство стали, в млн тонн = 10,38 (в 2023 = 11,27)

1 кв. = 2,9 

2 кв. = 2,32 

3 кв. = 2,47 

4 кв. = 2,69

По производству стали, в 2024 году худший результат за 10 лет, но были ремонты. 

✔️ Продажи стали, в млн тонн = 10,85 (в 2023 = 10,73); по продажам все не так плохо, сделали заготовки и продали стали в 2024 году больше, чем в 2023. 

1 кв. = 2,47 

2 кв. = 2,68 

3 кв. = 2,77 

4 кв. = 2,92

Заметьте, по продажам стали 4 квартал — лучший в году.  

ℹ️ Финансовые результаты за 2024 год

✔️ Выручка 2024 = 829,8 млрд руб. (в 2023 году = 728,3 млрд руб.)

✔️❌ Выручка 4 кв. 2024 = 201,5 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 219,1 млрд руб.)

Несмотря на рост объемов продаж, мы видим, что выручка снизилась. Это эффект снижения цен на сталь. 

❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 157,6 млрд руб. (в 2023 = 176,8 млрд руб.), обратите внимание, как упала маржинальность, с 24% до 19% из-за роста расходов. Выручка больше – прибыль меньше. 

❌ Чистая прибыль 4 кв. = 28,1 млрд руб. (худший результат по году, с 1 по 3 квартал было выше 40 млрд руб.)

Мне не нравится рост себестоимости ни по году, ни в 4 квартале, в частности. 

Мой прогноз по прибыли 2025 года = 131,2 млрд руб.

💸 Дивиденды

Совет директоров Северстали принял решение НЕ выплачивать дивиденды за 4 кв. из-за отрицательного FCF (2,2 млрд руб.). В свою очередь, FCF отрицательный из-за высоких капитальных затрат (46,7 млрд руб. в 4 кв.). 

Компания выполнила прогноз по CAPEX по 2024 году в полном объеме (прогнозировали 119, сделали 118,5 млрд руб.). 

Северсталь не создавала ложных ожиданий, абсолютно прозрачно доносили во время общения, что программа капитальных затрат будет реализована в полном объеме, и это повлияет на дивиденды. Мой респект за честное общение с рынком. Для меня решение ожидаемое. Говорил о том, что могут быть символические дивиденды, НО финансовые результаты вышли хуже из-за роста себестоимости. 

Северсталь подтвердила программу капекса на 2025 год в размере 169 млрд руб.

❗️Это приведет к тому, что дивиденды за 2025 год будут низкими. 

Мой прогноз FCF = 30,3 млрд руб.

Дивиденды на 1 акцию = 36,2 руб. 

Доходность = 3,08% (за весь 2025 год!).

📊 Оценка компании

Северсталь оценивается в 6,3 прибыли 2024 года, и в 7,5 потенциальных прибыли 2025 года. Возможный дивиденд по итогам 2025 года составляет 3%.

На мой взгляд, текущая оценка дорогая, с акциями компании я бы был аккуратнее.

Считаю, что стоит дождаться полного разочарования рынка в черных металлургах, слабых отчетов за 1 кв. и, возможно, 2 кв., низких дивидендов. И после, если будут хорошие цены, можно присматриваться. 

Вот тут разбирал для вас ММК, там тоже пока ловить нечего, если держите — прочитайте, важно: t.me/Vlad_pro_dengi/1456

Друзья, поддержите лайком большой обзор Северстали. Вам 1 секунда, мне — хороший эмоции от того, что мой труд приносит вам пользу 🤝

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!