Чистая прибыль ВсеИнструменты.ру стремится к нулю!

🧰 ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ВСЕИНСТРУМЕНТЫ.РУ СТРЕМИТСЯ К НУЛЮ!

Активные клиенты, рост числа заказов и среднего чека позволили выручке вырасти на 29% г/г и достигнуть 120,3 млрд руб. Темпы роста как у IT-компаний. Однако есть пара моментов, на которые стоит обратить внимание потенциальным инвесторам.

✔️ Что порадовало в отчете?

— Валовая прибыль выросла на 35% и составила 36,3 млрд руб. Ее рентабельность увеличилась до 30,2% (+1,2 п.п.).
— EBITDA компании увеличилась на 52% и составив 9,3 млрд руб. при росте рентабельности до 7,8%.
— Одним из драйверов роста стала повышенная доля собственных торговых марок и эксклюзивного импорта (11,3% от выручки). Эти категории имеют маржинальность на 40% выше товаров других поставщиков.
— Основной вклад в выручку обеспечил B2B-сегмент (68%). Он отличается более высокой маржинальностью по сравнению с B2C.

❌ Что должно насторожить?

Коммерческие расходы выросли на 34% — до 27,4 млрд руб. Повлиял рост зарплат и дефицит кадров. Управленческие расходы выросли на 89% — до 5,2 млрд руб. из-за расходов на одно из самых дорогих IPO (765 млн руб.) и опционов менеджменту на 1,1 млрд руб.

📉 ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ УПАЛА В 21 РАЗ — ДО 0,1 МЛРД РУБ.

Падение связано с ростом процентных расходов в 2 раза и выплаты задолженности по налогу на прибыль. При этом операционная прибыль осталась на уровне прошлого года и составила 3,9 млрд руб.

⚠️ Как дела с долгами?

Рост долговой нагрузки в III квартале был связан с подготовкой к вводу в эксплуатацию нового распределительного центра и увеличением товарных запасов. Это может стать позитивом для выручки в IV квартале.

ND/EBITDA=2х — это комфортно с точки зрения ведения бизнеса. Однако уже сейчас процентные расходы съедают 75% операционной прибыли.

⭐️Мнение GIF

Компания прогнозирует рост годовой выручки до 165–170 млрд руб. с сохранением текущей рентабельности. В 2025 году ожидается начало дивидендных выплат с распределением не менее 50% чистой прибыли.

Отметим, что ВсеИнструменты.ру вышла на IPO по очевидно завышенным мультипликатором. Вот и наблюдаем, как за 5 месяцев котировки упали с 200 руб. до 86 руб. Сейчас EV/EBITDA составляет 4х. Вроде как и разумно. Однако в текущих условиях недостаточно низкая оценка для добавления акций компании в портфель.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF