⚡️ ЭсЭфАй (SFIN) | Сильные результаты за 9м2024

▫️ Капитализация:71,5 млрд ₽ / 1420₽ за акцию

ℹ️ Совсем недавно разбирали отдельно (https://t.me/taurenin/2762) основной актив холдинга (Европлан), результаты которого оказались хорошими, несмотря на непростую ситуацию в экономике и высокую ставку ЦБ. Европлан имеет капитализацию 73,7 млрд р (стоимость доли SFI ≈ 64 млрд р), что составляет 90% капитализации самого SFI. Помимо этого, у холдинга есть еще несколько крупных активов, включая ВСК (49%) и долю в МВидео (10,4%).

👆 Страховая компания ВСК в 2023м году заработала11,7 млрд, а её на капитал на 31.12.2023 составлял почти 50 млрд. Если компанию оценить в 1 капитал, то 49% доля, принадлежащая SFI будет стоить около 25 млрд р. В общем, дисконт у холдинга к дочерним компаниям явно остается существенным.

✅ Чистая прибыль холдинга за 9м2024 выросла на 16% г/г, до 19,3 млрд р. За 3кв2024 прибыль составила 4,1 млрд р, что меньше, чем в 3кв2024 года, но вполне неплохо, учитывая рыночную ситуацию.

Доход от операционной деятельности вырос на 17% г/г, до 33,5 млрд р, а активы холдинга выросли на 19% г/г, до 371,7 млрд р.

✅ По итогам года, чистая прибыль явно должна превысить 22 млрд р, что предполагает fwd p/e около 3,3, это уже недорого, хотя результаты могут быть и выше ожиданий. Капитал акционеров вырос до 103 млрд р или на 27% г/г (P/B = 0.7).

✅ Компания с прошлого года открылась перед акционерами, погасила 55% своих акций, провела IPO Европлана и начала платить щедрые дивиденды. За 9м2024 объявлен дивиденд в 227,6 р/акцию, что предполагает див. доходность > 16% к текущей цене. Вполне возможны еще доп. выплаты по итогам всего 2024 года.

👆 Долгами SFI не обременен, компания, теоретически, может направлять на дивиденды все денежные потоки, которые поднимает с дочерних компаний. Если политика по распределению прибыли не будет меняться в худшую сторону, то и дисконта в оценке холдинга к стоимости его активов быть не должно.

Выводы:
Учитывая то, что холдинг торгуется с дисконтом к рыночной цене имеющихся активов, его акции выглядят вполне интересно. Более того, Европлан, который и сейчас является растущим бизнесом, будет одним из бенефициаров снижения ключевой ставки ЦБ и сейчас торгуется с приличным дисконтом к справедливой цене.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ЭсЭфАй #SFIN